Em setembro de 2016, o valor dos ativos financeiros das famílias italianas caiu abaixo de 3.900 bilhões de euros, com uma queda de mais de 100 bilhões em relação ao final de 2015. Além das flutuações dos preços das ações, o patrimônio sofre com as dificuldades mostradas em reservando novas poupanças, consequência da fraca dinâmica do rendimento.
Antes da crise, cada italiano conseguia investir em média quase 2 euros de novos recursos em ativos financeiros todos os anos; entre 2012 e 2016, caímos abaixo dos 320 euros. Uma queda muito maior do que a vivida pelas famílias francesas, enquanto as famílias alemãs são as únicas que conseguiram aumentar os fluxos de novas aplicações financeiras.
As famílias italianas ainda são ricas hoje, mas menos do que no passado. Em meados dos anos 70, cada italiano tinha em média quase 55 euros em ativos financeiros, enquanto na França parava em 50 e na Alemanha em 70. Hoje, a situação inverteu-se: os franceses e alemães aproximaram-se dos 65 euros de riqueza média, os italianos desceram para menos de XNUMX.
As famílias italianas também foram chamadas a mudar a composição de suas carteiras financeiras, para adaptá-las a um contexto externo cada vez mais diferente do passado. As baixas taxas de juro, bem como uma diferente avaliação do risco, têm tornado, por exemplo, cada vez menos cómodo o investimento em obrigações privadas e públicas, enquanto as preocupações com o futuro têm mantido os juros elevados na liquidez, aumentando o peso dos depósitos.
Em busca do equilíbrio certo entre risco e retorno, as famílias têm se voltado cada vez mais para uma gestão profissional da poupança. Entre 2012 e 2016, foram investidos mais de 330 mil milhões de euros de novos recursos em fundos de investimento e produtos de seguros e pensões, que no seu conjunto se aproximaram dos 1.400 mil milhões de euros, absorvendo 35% dos ativos. Esta profunda recomposição tornou a carteira das famílias italianas cada vez mais internacionalizada. Dos 100 mil milhões de euros investidos em fundos de investimento nos últimos cinco anos, 170 foram diretamente alocados em instrumentos emitidos por não residentes.
Mas, também uma parte significativa do valor investido em produtos geridos por sociedades residentes em Itália acabou em títulos estrangeiros, consequência tanto do tipo de produto escolhido como da diversificação levada a cabo pela sociedade gestora. Uma internacionalização da carteira que parece ser mais profunda na Itália do que nas outras principais economias europeias.
A menor capacidade de poupança penaliza a riqueza das famílias italianas
Durante a primeira parte da crise, as famílias italianas sofreram uma queda acentuada no valor da riqueza financeira: de mais de 4 trilhões alcançados em 2006 para pouco mais de 3.400 em 2011. Uma perda próxima a 600 bilhões que foi quase totalmente recuperada no após três anos, graças ao crescimento constante que fez com que o valor dos ativos se aproximasse novamente do É um dos muitos legados da crise, que está mostrando seus efeitos apesar da recuperação em curso. Entre 1995 e 2008, as famílias conseguiram investir em média mais de 100 mil milhões de euros de novos recursos em activos financeiros por ano. Durante a primeira recessão, caímos um pouco abaixo de 40; nos últimos cinco anos, caímos para cerca de 20, menos de um quinto do que foi registrado entre 1995 e 2008.
A menor capacidade de poupança aparece ainda mais evidente se passarmos dos valores agregados para os valores per capita. Entre 1999 e 2008, cada italiano conseguiu investir em média quase 2 euros de novos recursos em ativos financeiros todos os anos; entre 2012 e 2016, caímos abaixo dos 320 euros. Uma quebra de mais de 80%, muito superior à vivida pelas famílias francesas, que passaram de quase 1.800 para pouco mais de 1.300 euros. A história é diferente para as alemãs, que são, por outro lado, as únicas que conseguiram aumentar os fluxos de novas aplicações financeiras, ultrapassando a média de 2 euros por ano per capita.
Sem dúvida, as famílias italianas ainda são ricas hoje; eles são, no entanto, menos do que eram no passado. Em meados dos anos 70, cada italiano tinha em média quase 55 euros em ativos financeiros, enquanto a riqueza per capita parava em 50 na França e 70 na Alemanha. Hoje, a situação inverteu-se: os franceses e alemães aproximaram-se dos 65 euros de riqueza média, os italianos desceram para menos de XNUMX.
Muitos depósitos, mais fundos, menos títulos no patrimônio das famílias italianas
Os efeitos da crise não se esgotam, porém, no impacto ainda que significativo na capacidade de constituição de novas poupanças. As famílias foram, de facto, também chamadas a modificar a composição da carteira, a adaptá-la a um contexto externo cada vez mais diferente do passado. Por exemplo, as baixas taxas de juros tornaram o investimento em títulos públicos e privados cada vez menos conveniente. As ações dos bancos, que nos anos anteriores à crise haviam atraído a atenção dos aforradores, com quase 300 mil milhões de euros de novos recursos investidos entre 1995 e 2008 e uma quota da carteira que ascendeu a mais de 10%, sofreram significativamente, também em consequência de uma avaliação de risco diferenciada, fruto das alterações introduzidas na legislação europeia.
Entre 2012 e 2016, os particulares alienaram 225 mil milhões de euros em obrigações bancárias, ficando com apenas 4% da carteira. Mesmo antes da crise, os títulos públicos haviam perdido importância, absorvendo apenas uma pequena parcela da poupança. Em meados da década de 1995, as famílias investiam cerca de um quinto dos seus ativos em títulos de dívida pública, com maior peso para a componente de curto prazo. Entre 2008 e 140, porém, foram alienados quase 5,5 mil milhões de euros, elevando a quota da carteira para pouco mais de 2012%. As vendas continuaram nos anos seguintes, aproximando-se dos 2016 mil milhões entre 140 e 3 e elevando o peso no total dos ativos financeiros para XNUMX%.
Em busca do equilíbrio certo entre risco e retorno, as famílias têm se voltado cada vez mais para uma gestão profissional da poupança. Os fundos mútuos, que haviam perdido importância na primeira metade dos anos 18,8, com sua participação no total da carteira caindo de 1999% em 6,4 para 2008% em 2012, voltaram ao centro das atenções dos poupadores. Entre 2016 e 170, foram alocados mais de 100 mil milhões de euros de novos recursos a este tipo de investimento, com um peso cada vez maior de produtos emitidos por empresas não residentes, que conseguiram captar quase 12 mil milhões nos últimos cinco anos. A parcela de patrimônio absorvida pelos fundos mútuos cresceu, portanto, ultrapassando XNUMX%.
Os produtos de seguros e previdência também ganharam importância, com mais de 160 bilhões de novos investimentos realizados desde 2012, com participação na carteira superior a 23%. Globalmente, o valor investido na gestão profissional de activos, considerando tanto os fundos de investimento como os produtos de pensões e seguros, aproximou-se dos 1.400 mil milhões, absorvendo mais de 35% dos activos, o valor mais elevado dos últimos vinte anos.
No entanto, a preocupação com o futuro permanece evidente nas decisões de investimento das famílias, o que leva a manter elevado o interesse pela liquidez. Apesar de retornos nulos, entre 2012 e 2016, cerca de € 160 bilhões de novos recursos foram colocados em depósitos. O saldo global atingiu 1.300 bilhões, cerca de um terço da riqueza financeira total. Analisando a composição da poupança, um último aspecto merece ser explorado. As famílias sempre demonstraram um interesse constante em investir em ações e participações societárias, que na experiência italiana consistem quase inteiramente em ações de empresas não cotadas, representativas do investimento em pequenas e médias empresas, a espinha dorsal do nosso sistema produtivo. Depois de ter quase quadruplicado nos dez anos anteriores à crise, ultrapassando os 2006 mil milhões de euros em 1.300, o valor total das ações e participações sociais tinha diminuído cerca de 50%, fruto da primeira recessão, para depois recuperar parte do que foi perdido e perto novamente de 1.000 bilhões em 2015.
Durante o último ano, porém, o valor deste investimento registou uma nova queda profunda, perdendo quase 150 mil milhões, sobretudo em resultado da menor valorização atribuída a participações não cotadas. Analisando o que acontece a este tipo de investimento, o aspecto que merece destaque não é, no entanto, tanto a flutuação do valor, que, afectado por vários factores, apresenta um elevado grau de volatilidade, mas sim a tendência de fluxo de novos recursos investidos. Desde o início da crise, os investimentos em ações não listadas e investimentos em ações aumentaram significativamente. Entre 1995 e 2008, os fluxos totais de novos recursos destinados a esse tipo de atividade ficaram abaixo de 10 bilhões; entre 2009 e 2016, porém, aproximaram-se de 140 bilhões.
Um interesse crescente, representativo da atenção dos empresários às suas empresas, graças também às reformas da legislação fiscal que têm vindo a tornar cada vez mais cómodo o investimento no património empresarial. Os últimos anos foram, portanto, alvo de uma profunda reorganização, que tornou a carteira das famílias italianas cada vez mais internacionalizada. A passagem do sector obrigacionista para a gestão de activos e seguros foi, de facto, acompanhada por um recurso crescente a títulos estrangeiros. Nos últimos cinco anos, 100 dos 170 mil milhões de euros investidos pelas famílias em fundos de investimento foram alocados em instrumentos emitidos por não residentes. No entanto, mesmo uma parte significativa do valor investido em seguros e fundos de pensões ou produtos geridos por sociedades residentes em Itália acabou por ser em títulos estrangeiros, em consequência tanto do tipo de produto escolhido como da
diversificação efectuada pela sociedade gestora. Uma internacionalização da carteira que parece ser mais profunda na Itália do que nas outras principais economias europeias.
Além dos depósitos, muitos produtos de seguros na carteira das famílias francesas
Após a queda registrada no início da crise, o valor dos ativos financeiros das famílias francesas cresceu continuamente, superando os 2016 bilhões de euros em setembro de 4.600, mais de 1.200 bilhões a mais que em 2008 e quase o dobro do que alcançou no final dos anos noventa de XNUMX. .
Uma riqueza crescente, que tem beneficiado da capacidade das famílias conseguirem fazer uma poupança sempre satisfatória, apesar das dificuldades encontradas no último período. Entre 1999 e 2008, os franceses conseguiram investir uma média de 110 bilhões de euros de novos recursos a cada ano em ativos financeiros. No último período, o valor diminuiu, mantendo-se, porém, próximo dos 90 mil milhões. Na composição da carteira, as famílias francesas demonstram grande atenção à segurança e à liquidez. No centro das escolhas encontram-se os produtos de seguros e pensões, aos quais foram alocados mais de 210 mil milhões de euros nos últimos cinco anos, quase metade do total dos novos recursos alocados a aplicações financeiras. O valor total do sector segurador ultrapassou os 1.800 mil milhões, com um peso estável pouco abaixo dos 40%, cerca de 10 pontos percentuais a mais do que no final da década de XNUMX. Continua também a ser dada grande atenção aos depósitos, apesar das baixas taxas de juro.
Nos últimos cinco anos, quase 200 bilhões de novos recursos foram destinados, elevando o saldo total a mais de 1.400 bilhões e absorvendo cerca de 30% da riqueza total. Pelo contrário, tanto os títulos públicos quanto os privados nunca atraíram o interesse das famílias francesas e hoje praticamente desapareceram da carteira. O peso na riqueza total tem, de facto, descido para menos de 1,5%, fruto de um processo de desinvestimento que se tem verificado ao longo dos últimos anos.
Desde o início da crise, também houve um afastamento dos fundos mútuos, enquanto o investimento em ações cresceu. Desde 2009, as famílias francesas alienaram mais de 50 bilhões de fundos mútuos, trazendo o peso da carteira para menos de 7%, de mais de 10% no início dos anos 1.000. O valor das ações, por outro lado, cresceu, estabilizando-se pouco acima de 90 bilhão, cerca de um quinto do total. Mantém-se elevada a concentração no setor dos títulos não cotados, que nos últimos cinco anos beneficiaram da entrada de quase 820 biliões, aproximando-se dos XNUMX biliões no valor total, testemunhando também para os lares franceses uma atenção constante às pequenas e médias empresas do setor .
Segurança e liquidez nas carteiras domésticas alemãs
Na Alemanha, o valor dos ativos financeiros das famílias cresceu constantemente nos últimos dezoito anos, com exceção de 2002 e 2008. Em setembro de 2016, ultrapassou 5.600 bilhões de euros, 1.200 a mais que em 2007. Um aumento significativo, possibilitado por uma conjuntura económica geral mais favorável, que tem colocado as famílias em condições de poderem fazer uma poupança cada vez maior. Entre 1999 e 2008, de fato, em média quase 130 bilhões de novos recursos foram investidos a cada ano em ativos financeiros, enquanto, entre 2012 e 2016, foi próximo a 170 bilhões.
A composição da carteira mudou, sinalizando um foco crescente em segurança e liquidez. Os depósitos continuam a ser a principal ferramenta, com cerca de € 400 bilhões de novos recursos investidos nos últimos cinco anos. O saldo global ultrapassou 2.200 bilhões, quase 40% dos ativos, cerca de 4 pontos percentuais a mais do que em meados dos anos 600. Ao longo do tempo, a importância dos produtos de pensões e seguros cresceu consideravelmente, com cerca de 2.000 mil milhões de liras investidos nos últimos oito anos que levaram o valor total a ultrapassar os 37 mil milhões, com um peso no total de cerca de 10%, XNUMX pontos percentuais maior do que no final da década de XNUMX.
As famílias alemãs, por outro lado, distanciaram-se cada vez mais dos títulos públicos e privados, com desinvestimentos líquidos que, entre 2009 e 2016, ultrapassaram os 110 mil milhões. A participação no total caiu para menos de 3%, de 8% em meados dos anos 2012. Nos últimos quatro anos, porém, os investimentos em fundos mútuos voltaram a crescer. Desde 100, as famílias destinaram quase 570 mil milhões de euros de novos recursos. O valor total do investimento chegou a 10 bilhões, pouco mais de XNUMX% do total.
