Equita abençoa o casamento entre Banco Bpm e Unicredit, destacando a criação de valor atrelada à combinação de negócios entre as duas empresas, enquanto na bolsa as duas ações sobem, com o mercado continuando a esperar uma revisão dos termos da OPA, incluindo um relançamento. No meio da tarde, o Unicredit subia 2,6%, para 54,91 euros, o Banco Bpm ganhava 1,59%, para 10,215 euros. Enquanto isso, Governo leva seu tempo para Golden Power
Equita: “Da integração nasceria um verdadeiro campeão nacional”
“Continuamos a acreditar que a integração entre as duas realidades tem uma forte lógica industrial, permitindo reforçar o posicionamento em Itália, através de duas redes altamente complementares e da possibilidade de reunir as fábricas dos produtos, com escopo significativo para geração de sinergia”, explicam os analistas da Equita, segundo os quais a entidade combinada manteria uma Cet1 acima de 13% e teria um Rotação ajustada acima de 20%. Além disso, as estimativas de Sim também falam de uma relação preço-lucro esperada em 2027 de cerca de 7,1 vezes, com um rendimento de cerca de 11%. Os especialistas também acreditam que a operação seria especialmente conveniente para os acionistas do Banco Bpm pois se tornariam sócios de “um verdadeiro campeão nacional, com maior escala, um amplo conjunto de fábricas de produtos e potencial para reunir investimentos em canais de distribuição e TI”.
A análise da Equita sublinha então que o instituto que nasceria da agregação do Unicredit e do Banco Bpm teria maior resiliência em virtude uma exposição pan-europeia na Piazza Gae Aulenti e teria a capacidade de manter uma rica geração (e distribuição) de capital nos próximos anos.
A avaliação do mercado provavelmente seria revisada para cima, para refletir os maiores lucros e o crescimento do lucro por ação em comparação apenas ao Banco Bpm.
Equiita: “Se o negócio não se concretizar, mais riscos para os acionistas do Banco Bpm”
A operação, por enquanto, permanece incerta, aguardando a conclusão do período de aceitação da oferta do Banco Bpm sobre a Anima, agendada para 4 de abril, e sobretudo o veredito do BCE sobre o Compromisso Dinamarquês, esperado "muito em breve". Enquanto isso, na quinta-feira, 27 de março, Assembleia Unicredit se reunirão para decidir sobre o aumento de capital preparatório para a oferta.
“Se o acordo não continuar, vamos ver maior risco de perda de valor para os acionistas do Banco Bpm comparado aos do Unicredit”, explica Equita. O banco liderado por Andrea Orcel na verdade negocia em múltiplos bem abaixo de outras instituições, com uma relação preço/lucro esperada para 2026 de cerca de 8,1 vezes, contra a média de 9 vezes do setor. “O Avaliações do Banco Bpm eles já estão precificando na nossa opiniãoou o melhor cenário possível ou seja, a fusão do banco com o Unicredit e também a aquisição da Anima com o sinal verde do Compromisso Dinamarquês", destacam os especialistas que destacam como a ação está sendo negociada com uma relação preço/lucro esperada para 2026 de 9,1 vezes.
Equita e JP Morgan promovem Unicredit
Nesse contexto, Equita emitiu uma recomendação de "Compra" para o Unicredit, aumentando a preço alvo de 54 a 58,5 euros, enquanto a recomendação sobre Banco Bpm está em 'Hold' com preço-alvo de 9 euros, nível inferior aos preços do mercado de ações (acima de 10 euros).
Além disso, os especialistas melhoraram as perspectivas do Unicredit também para refletir o cenário mais próspero que está surgindo na Alemanha. “Em particular, revisamos o lucro de 2025-27 em +4% em média, estimando um resultado em 2027 de pelo menos 9,8 bilhões”.
Além disso, hoje também JP Morgan recomenda um 'Overweight' no Unicredit, com um preço-alvo muito superior aos preços do mercado de ações e igual a 69 euros.
Governo demora em Golden Power
Enquanto isso, de acordo com um rumor publicado por O Mensageiro, o procedimento de poder dourado nas operações do Unicredit no Banco Bpm, inaugurado em 4 de fevereiro, teria sido prorrogado até o final de abril. O Palazzo Chigi solicitou, de fato, mais informações sobre a presença do Unicredit na Rússia e sobre a disputa em andamento em Moscou, para a qual o banco reservou 500 milhões de euros, mas também sobre a estratégia na Alemanha, onde o Unicredit está lutando com a aquisição do Commerzbank. O governo teme uma mudança do centro de gravidade do Unicredit para fora da Itália.
