Nos últimos dias, estamos a assistir a uma forte queda no preço de títulos do governo e obrigações europeu, enquanto, pelo contrário, o retorna eles são subindo rapidamente, pressionando os investidores e causando perdas significativas nas carteiras de títulos. Em particular, o desempenho do BTP ele voltou para o Limite 4% e, ainda mais surpreendente, a do dique alemão subiu perto de 3%. Mas, embora o aumento dos rendimentos tenha sido visto outrora como um factor de risco e de descontentamento por parte dos investidores, é agora visto principalmente como uma oportunidade de investimento, especialmente no curto prazo. curva que entretanto aconteceu significativamente inclinado. Vamos ver por quê.
Esperam-se enormes emissões da Alemanha para financiar a defesa e as infra-estruturas
Estamos no meio de uma ponto de viragem histórico nos mercados. No cerne desta situação está a decisão do Germania que, historicamente ligada à rigor nas contas públicas, está na hora quebrando alguns tabus fundamentos com um plano máximo de cerca de 900 bilhões de euros destinados a infra-estruturas, reconstrução e defesa, respondendo sobretudo à falta de Escudo militar dos EUA. Este plano também envolve uma reforma constitucional para excluir parte dos gastos militares do cálculo da dívida pública. A Alemanha também é conhecida por ser capaz de agir rapidamente após as decisões do novo governo (esperadas para a Páscoa) e avançará rapidamente para novas emissões.
Rendimento do Bund alemão deve aumentar ainda mais: até 3,20% ou até 3,75% dos atuais 3%
Nos mercados, esta nova orientação desencadeou uma venda generalizada de obrigações de longo prazo e impulsionou a subida dos rendimentos: o das limite de XNUMX anos O alemão está próximo de 3%, um pico que antes era considerado inatingível. Mas analistas ainda veem espaço para crescimento, dada a rapidez e incisividade da Alemanha na finalização de seu plano de financiamento. “O rendimento da obrigação a XNUMX anos poderá assim atingir 3,20/25%” dados Antonio Cesarano Estrategista-chefe global da Intermonte. Goldman Sachs ele o vê subir mesmo em 3,75%.
BTP em 4%. A propagação pode aumentar. Mas o BCE está pronto para intervir
O movimento foi quase paralelo também em outros países. O rendimento do BTP 4 anos é cerca de XNUMX%, cerca de um ponto acima do custo médio de toda a dívida Público italiano, que é cerca de 3% (com uma expectativa de vida média de cerca de 7 anos).
Nessa situação, o espalhados entre BTP e Bund poderá alargar-se ainda mais, mesmo que a Alemanha venha a ser a que mais se endividará, na expectativa de aumento geral do custo da dívida. “No entanto, mesmo que o spread aumente, o Banco Central Europeu, com o Plano Antifragmentação, continua pronto para ativar medidas de contenção em um ou mais países para evitar distorções excessivas nos mercados de títulos”, diz Cesarano.
A curva de rendimento dos BTPs de 2 a 10 anos aumentou significativamente. “Em um contexto de aumento generalizado dos rendimentos, os investidores devem adotar uma abordagem prudente. É aconselhável orientar-se inicialmente para os vínculos com prazo curto, limitando o risco decorrente de novos aumentos de taxas”, observa Cesarano. “No entanto, mesmo títulos de longo prazo, como BTPs de dez anos, podem oferecer oportunidades interessantes, desde que sejam adquiridos com rendimentos significativamente acima de 4%.”
Investir em BTPs se torna uma oportunidade
Em relação ao início de dezembro, o rendimento do BTP a 10 anos aumentou cerca de 80 pontos base (+0,8%), abrindo um nova janela interessante para investidores de varejo. Esse oportunidade poderia oferecer um sólido proteção contra a inflação, considerando as expectativas de longo prazo que permanecem baixas. O aumento dos rendimentos dos BTPs desta vez, portanto, não está ligado a dificuldades específicas na Itália ou um crise de confiança na dívida soberana, ele observa Jacobo Ceccatelli, diretor administrativo do Finint Private Bank e responsável pela análise macro e de renda fixa. “A maior parte do movimento nos rendimentos ocorreu após o anúncio dos planos fiscais do provável novo governo alemão”, disse Ceccatelli ao We Wealth. “Os mercados esperam um aumento na oferta de títulos do governo, não apenas na Alemanha, mas em toda a Europa, incluindo emissões pan-europeias, como as da União Europeia ou veículos financeiros criados nos últimos dez anos (ESM). Isso implica um reequilíbrio da oferta e da procura em níveis mais elevados de rendimento.” “Com um rendimento bruto de 4% e uma inflação esperada em torno de 2%, o'investimento é interessante" diz Ceccatelli.
Além do BTP: a alternativa aos títulos indexados à inflação
Além dos BTPs de cupom fixo, também títulos indexados à inflação eles podem se tornar interessantes para diversificar o portfólio, especialmente em comparação aos CCTs. “Os títulos indexados à inflação estão se tornando interessantes novamente, especialmente o BTP Italia, que garantiu um bom retorno extra aos investidores de varejo com a última reavaliação”, continua Ceccatelli. Pelo contrário, “os CCTs foram excelentes no passado, mas com a queda das taxas eles podem perder sua atratividade, já que é improvável que o BCE aumente as taxas novamente no curto prazo”.
Títulos verdes vs. títulos militares
O rearmamento europeu liderado pela Alemanha também pode mudar as prioridades dos investidores institucionais, dizem analistas da Intermonte. Nos últimos anos, a atenção tem se voltado para investimentos sustentáveis, com emissões de títulos verdes. Hoje, em vez disso, parte dos recursos poderia ser direcionada para os novos títulos militares, títulos destinados a financiar diretamente projetos de defesa e segurança. Esta é uma transição clara para uma economia mais orientada para as necessidades militares e estratégicas do que no passado, com uma provável redefinição dos equilíbrios do mercado de títulos europeu.
