MPs tenta escalar um Mediobanca. O objetivo é o controle de Geral, até hoje engajados na aliança com o Francês de Natixis. E o governo Meloni “abençoa” a mudança de olho no terceiro pólo. Um verdadeiro terramoto nos mais altos níveis das finanças italianas com repercussões na dinâmica do planeta bancário, a partir dos movimentos de Andrea Orcel no Banco Bpm. E assim, depois de uma sucessão de indiscrições, o sinal verde é agora oficial: o conselho de administração do Banca Montepaschi di Siena disse sim ao lançamento de umoferta pública voluntária de troca em todas as ações do Mediobanca.
Em 2007, com Antonveneta, as coisas correram mal para o MPS. Com a nova tentativa, e num cenário completamente diferente, o Siena já convocou o Abril 17 2025 sua Assembléia de acionistas com, em pauta, a deliberação sobre o aumento de capital para atendimento da própria oferta. Uma operação que poderá então começar entre junho e julho.
O CEO do Mediobanca, Albert Nagel, já a teria considerado uma “operação não acordada e hostil”. Certamente, é uma mudança (definida como “nada chata” e “fora dos padrões e rituais habituais” pelo CEO da MPS, Louis Lovaglio), que é um prelúdio para uma reviravolta decisiva na estrutura financeira italiana, alterando o equilíbrio de poder controle da Generali (cujo 13% está nas mãos da Piazzetta Cuccia) e embaralhando as cartas de risco bancário. Lovaglio fez ainda saber que o Ministério da Economia e Finanças “não colocou quaisquer limites” à aquisição.
Mps e Mediobanca, a estrutura acionista: eixos e conexões
Oferta do Mps nos destaques do Mediobanca numerosas participações que chegam até Generali, com possíveis efeitos em cadeia.
Por exemplo, recentemente Delfin, holding da família Del Vecchio, subiu para 9,78% do capital da MPS (dos anteriores 3,5%) com um investimento de cerca de 800 milhões na sequência da venda progressiva pelo Tesouro de ações do banco de Siena. A acção de Delfin teve como objectivo proteger o MPS e fortalecer o "núcleo duro" italiano após a queda do mef que, no entanto, continua a ser o maior acionista com 11,7%, seguido pela Del Vecchio seguro com 9,78%, de Banco Bpm com 5%, de Francesco Gaetano Caltagirone com o 5,026 e de Anima com 4 por cento. Vale lembrar que o Bpm, por sua vez, lançou uma oferta pública de aquisição sobre a Anima.
Os acionistas – sublinha a nota hoje divulgada pela Monte – eles não agem em conjunto. No entanto, desde a aquisição das ações do banco de Siena, o risco bancário tornou-se ainda mais complexo com aOperações lançadas pelo Unicredit no Banco Bpm.
O eixo Delfin-Caltgirone, no entanto, constitui também o bloco com maior peso entre os acionistas do Mediobanca: Delfin, aliás, é o primeiro acionista da Piazzetta Cuccia com 19,8%, Caltagirone em segundo lugar, com 5,5%: somados, detêm 25,3% do banco de investimento. O terceiro acionista é Blackrock com 4,23 por cento.
Il acordo de consulta, porém, reúne 11,40% dos acionistas: o Mediobanca, na verdade, é liderado por um grupo de empresas ligadas por um “acordo de consulta”. Inclui: o grupo Mediolanum (3,49%), Fin.Priv (que inclui Generali, Italmobiliare, Pirelli, Stellantis, Telecom e Unipol), Monge, o grupo Gavio, Finpog Italia (grupo Doris), o grupo Ferrero, o grupo Luchini , o grupo Pecci, e com participações menores ainda Tosco-Fin, Smil, Plt Holding (família Tortora), Fin.Fer (grupo Pittini) , Vittoria Assicurazioni, Mais, Valsabbia Investimenti e Romano Minozzi.
Mediobanca é também o acionista mais importante da Generali, com 13,10% do capital. Seguido pelo grupo Del Vecchio/Delfin com 9,93 por cento, o grupo Caltagirone com 6,92 por cento e o grupo Benetton com 4,80 por cento.
Mps-Mediobanca, a relação de troca
Il relação de troca foi fixado em 2,300 ações Mps recentemente emitidas por cada ação existente do Mediobanca, o que implica um preço de oferta implícito igual a 15,992 transações, e um prémio igual a 5,03% face aos preços oficiais de 23 de janeiro de 2025. O preço total é de 13,3 mil milhões de euros.
Mps-Mediobanca, os detalhes da operação
De acordo com o que o Mps comunicou em nota, a aquisição do Mediobanca permitirá ao Mps gerar um retorno sobre o capital tangível de aproximadamente 14%, ter um indicador de solidez de capital pró-forma de aproximadamente 16% e gerar cerca de 700 milhões de sinergias antes de impostos por ano, dos quais 300 milhões de receita, 300 milhões de custo e 100 milhões de financiamento.
A transação permitirá que você se beneficie de valor das datas (ativos fiscais diferidos) do MPS, alavancando uma base fiscal consolidada mais elevada. O novo grupo conseguirá, de facto, acelerar a utilização de 2,9 mil milhões de euros de Dta nos próximos seis anos, com 0,5 mil milhões por ano e um benefício de capital significativo.
O “valor atual líquido estimado em benefício dos acionistas do Mediobanca participantes na oferta” gerado pela aceleração na utilização do Dtra ascende a “cerca de 1,2 mil milhões de euros, o que equivale a cerca de 10% do atual valor de mercado do Mediobanca”.
MPS, aqui está o que o CEO Lovaglio disse na nota
“Com esta operação industrial queremos marcar um nova abordagem no caminho da consolidação do sector bancário que de forma inovadora cria valor imediato tanto para os acionistas da MPS como do Mediobanca, e creio que também para todo o sistema do país. Ambicionamos um novo campeão nacional, com duas marcas de excelência, que queremos proteger e valorizar ainda mais.” Assim, o CEO da MPS, Louis Lovaglio, na nota em que o banco anuncia a oferta no Mediobanca.
Da união entre o “banco mais antigo do mundo ainda em actividade” (o seu nascimento remonta a 1472) e o Mediobanca nascerá “um novo e moderno grupo bancário altamente competitivo. Juntos e com benefício de todos os acionistas, temos a oportunidade de criar um player com um modelo bancário global resiliente e de melhor qualidade, alavancando competências distintivas e complementares, extensas redes de distribuição e plataformas digitais ágeis. Uma combinação empresarial única de talentos, know-how, marcas e valores."
MPS, o que o CEO Lovaglio disse aos analistas
De manhã, o CEO respondeu a perguntas do analista, duvidoso sobre uma combinação entre um banco comercial e um banco de investimento. Entre as respostas fornecidas, uma diz respeito à papel do Tesouro nesta matéria, uma vez que também foram levantadas dúvidas pela oposição ao governo relativamente à transparência das operações de mercado no sector do crédito onde o Estado é o maior acionista de um banco – Mps – e, como tal, não pode deixar de ser uma parte importante da decisão.
A este respeito, Lovaglio declarou que “nenhum limite foi definido” pelo Ministério da Economia ao negócio Mediobanca e já "em dezembro de 2022, depois de concluir o aumento de capital de 2,5 mil milhões, para ser mais preciso em 16 de dezembro, conheci o Ministro da Economia (Giancarlo Giorgetti, ed) para apresentar uma atualização sobre estratégias para o futuro e ilustrou três opções: continuar sozinho, fazer uma transação peer-to-peer e uma transação com o Mediobanca. Agora é o melhor momento”, explicou.
E novamente: “Quero ser claro, protegeremos ambas as marcas” e “não esperamos que a marca Mediobanca desapareça”, que terá de continuar “a atrair os melhores talentos” para permitir à Piazzetta Cuccia “concentrar-se ainda mais no FANTASMA às atividades típicas de um banco de investimento, que é o ADN do Mediobanca".
O CEO da MPS não descarta, no entanto, que alguns banqueiros do Mediobanca podem deixar a Piazzetta Cuccia após a aquisição da MPS. “Pode haver impactos nas receitas, porque vamos perder talentos, tenho visto muitos banqueiros que estão a sair dos seus bancos, também é uma questão natural”, disse Lovaglio. “Também estamos a considerar um impacto negativo nas receitas, mas será marginal em comparação com a combinação do negócio de retalho” no crédito ao consumo e na gestão de ativos.
Por último, mas não menos importante, uma passagem sobre Dividendo de 2024: “Não estamos alterando o payout ratio (percentual do lucro destinado a dividendos) para 2024, é um compromisso que assumimos com os acionistas e cumprimos nossas promessas”.
Mps, com o Mediobanca o dividendo chegará a 100% do lucro
Da integração entre o MPS e o Mediobanca “esperam-se benefícios significativos para os acionistas de ambos os bancos” através da distribuição de um dividendo “sustentável e crescente” por ação. Em particular, lemos na nota do MPS sobre a oferta, espera-se “um aumento de dois dígitos” no lucro por ação ‘ajustado’ e uma “geração orgânica de capital superior ao lucro líquido que permite um crescente “dividendo por ação”. com um índice de pagamento”, ou seja, a porcentagem de lucro distribuído sob a forma de dividendo"até 100% do lucro líquido, preservando ao mesmo tempo uma forte solidez financeira". Quanto aos custos de integração, são “equivalentes a cerca de 600 milhões de euros antes de impostos, a apoiar no primeiro ano de atividade”.
Mps, as condições da oferta
Entre as condições a que está sujeita a oferta pública de troca de MPS no Mediobanca estão: a conquista de 66,67% do capital da Piazzetta Cuccia. Podemos lê-lo no comunicado em que Monte anuncia a operação. A condição de efetividade, assim como as demais impostas pelo MPS, poderá ser dispensada “somente expressamente” pelo banco.
Mps: benefícios dos fluxos de caixa da Generali
Graças à aquisição do Mediobanca, o Mps passará a ser um “operador que benefícios do fluxo de caixa sustentável, decorrente do investimento em seguros”. Lemos isso na nota do MPS sobre a oferta de Mediobanca, que – ainda nos lembramos – detém 13% da Generali, cujos dividendos ricos e estáveis alimentam a demonstração de resultados da Piazzetta Cuccia.
Mediobanca: adeus à Piazza Affari com Ops?
A oferta do Mps sobre o Mediobanca também levaria a uma despedida da Piazzetta Cuccia à Piazza Affari? A pergunta circula insistentemente. Uma possível resposta está contida no comunicado emitido pela MPS: “O objetivo da oferta – lemos – é adquirir a totalidade do capital social do emitente e conseguir a saída das ações do Mediobanca da cotação na Euronext Milan. Acredita-se, de fato, que o fechamento de lista promove os objectivos de integração, criação de sinergias e crescimento entre MPS e Mediobanca".
Mps-Mediobanca: o que está acontecendo na bolsa?
A tendência divergente Ações Mediobanca e MPS na Piazza Affari, na manhã de sexta-feira, 24 de janeiro, com a primeira subindo e a segunda caindo drasticamente, transforma o prêmio de 5% no momento do anúncio das Ops em um oferecer desconto em comparação com os preços do mercado de ações. As 2,3 ações que o Mps (6,62 euros cada) oferece por cada ação do Mediobanca valem – na primeira parte da sessão – 15,226, face aos 16,28 euros que o Mediobanca cota em bolsa. Nesta primeira fase o mercado pede ao Siena um aumento de quase 7%, o que quando comparado com o valor da oferta (13,3 mil milhões), se traduz num valor igual a cerca de 920 milhões de euros.
Mediobanca, que defesa possível?
Para se defender da oferta do MPS, a gestão do Mediobanca terá de enfrentar dois obstáculos: regra de passividade, que exige que Alberto Nagel e parceiros tragam qualquer operação extraordinária para a reunião, e o presença na capital da Piazzetta Cuccia di Delfin e do grupo Caltagirone, que juntos detêm 25% do capital do banco liderado por Nagel e cujos representantes no conselho de administração do MPS aprovaram a operação desordenada lançada por Monte. A Piazzetta Cuccia, no entanto, também poderia pedir ajuda a um Cavaleiro branco.
(Artigo atualizado em 12.10)
