O dia do acerto de contas chegou. Segunda-feira, 16 de junho a assembleia Mediobanca será chamado para deliberar sobre aoferta lançada em abril no Banca GeneraliUma operação crucial que pode atingir o jogo de risco bancário italiano como um tsunami. Tanto porque a Piazzetta Cuccia está, por sua vez, tentando se defender deoferta apresentada pelos deputados, tanto porque a OPA sobre o Banca Generali, do qual a Generali detém 50,2%, oferece como contrapartida justamente a participação de 13% detida pelo Mediobanca na empresa Lion, o que, por sua vez, representa o sonho – até agora proibido – de Francesco Gaetano Caltagirone, acionista das três empresas (Mediobanca, Mps e Generali). Em suma, a partida que será disputada na segunda-feira naquele que há décadas é o templo das finanças italianas assemelha-se a uma final da Liga dos Campeões, cujo resultado é difícil de prever até mesmo para as casas de apostas mais experientes.
Oferta do Mediobanca no Banca Generali
Vamos recapitular os pontos-chave da OPA. Em 28 de abril, o Mediobanca lançou uma oferta pública de troca voluntária de 100% das ações do Banca Generali, no valor de 6,3 bilhões, a ser pago integralmente em ações da Leone. A proposta prevê, de fato, a entrega 1,7 ações da Generali para cada ação do Banca Generali. Entre as condições para o sucesso da operação está também a assinatura de acordos entre Mediobanca, Generali e Banca Generali que asseguram a distribuição de produtos de seguros e de poupança gerida.
O objectivo do CEO do Mediobanca, Alberto Nagel, não é apenas pôr um travão na OPA do Monte dei Maschi, mas, pelo menos oficialmente, é criar um campeão da gestão de patrimônio Com um valor de 210 bilhões de euros e mais de 15 bilhões de euros em novas receitas líquidas. Segundo os principais cálculos da Piazzetta Cuccia, graças ao casamento com o Banca Generali, o Mediobanca alcançaria imediatamente 4,4 bilhões de euros em receitas (dos 3,7 bilhões esperados em junho de 2025, mês em que o grupo encerra seu balanço) e 1,5 bilhão de euros em lucros (de 1,3 bilhão).
Dada a oferta anterior do MPS, o Mediobanca está atualmente sob regra de passividade e, portanto, para iniciar as fases operacionais da OPA, o conselho de administração deve solicitar a aprovação dos acionistas. E aqui vem a melhor parte.
Assembleia Geral de Acionistas do Mediobanca: Presença recorde esperada
Segundo estimativas, a reunião de segunda-feira será bastante concorrida. Aliás, fala-se em uma participação recorde entre 80 e 82 por cento do capital, superior até mesmo ao de 2023. Na ocasião, houve votação, com muitos embates, pela renovação do conselho de administração e 76,7% do capital participaram da assembleia.
Se as estimativas se tornarem realidade, serão necessárias mais de 40% do total de ações para dar sinal verde à OPA do Mediobanca, equivalente a 50% mais uma ação. Em geral, quanto maior a participação, mais votos serão necessários para decidir se a oferta é aprovada ou não.
A contagem já começou e ainda aparece uma nova na mesa reviravolta de última hora: entre os protagonistas há também o UnicreditO banco liderado por Andrea Orcel parece ter uma participação igual a 1,9% da Piazzetta Cuccia. A Piazza Gae Aulenti, portanto, também se prepara para dar a sua opinião.
Nagel poderia conseguir por uma margem estreita: os votos a favor poderiam chegar a 42-43% dos títulos contra 36-37% dos contrários. Deve-se considerar que na assembleia a abstenção equivale, como no Senado, a um voto contra.
A opinião de proxies e analistas
Os principais assessores de procuração, nomeadamente Iss, Glass Lewis e o menor Pirc, ter recomendado votar a favor da oferta lançada pelo Mediobanca sobre a empresa liderada por Gian Maria Mossa, cantando os louvores da operação.
Segundo os analistas da Autônomo, a OPA sobre o Banca Generali “faz sentido” e pode servir para manter diversas opções estratégicas em aberto, mas também para convencer o MPS a aumentar a aposta, aumentando o valor da oferta sobre o Mediobanca. Também Equita Sim fez uma avaliação positiva da OPA, definindo-a como “sólida” em termos estratégicos, graças ao reforço da gestão de património e às sinergias esperadas.
Assembleia Mediobanca: O papel de Caltagirone e os oponentes
Aqueles que são fortemente contra a operação e estão prontos para lutar são Francesco Gaetano Caltagirone, acionista do Mediobanca, com uma participação que, há poucos dias, em vista da assembleia, subiu para 10%. O empresário romano rejeitou veementemente a oferta do Mediobanca pelo Banca Generali, chamando-a de "desprovido de sentido industrial”. Não só isso, ele oficialmente solicitou o adiamento da reunião, falando de "lacunas significativas de informação" e "uma estrutura ainda incompleta da operação, em particular sobre os acordos de parceria com a Generali e com o próprio Banca Generali". Acordos que, no entanto, segundo o Mediobanca, não se enquadrariam nas prerrogativas da assembleia, enquanto o pedido de adiamento confirmaria "o evidente conflito de interesses do acionista Caltagirone", presente no capital da Piazzetta Cuccia, mas também acionista da Generali com 7,4% do capital e do Monte dei Paschi com 9,96%. O MPS, recorde-se, lançou uma oferta pública de aquisição (OPA) sobre o próprio Mediobanca, que o empresário romano apoia com convicção.
Aqueles que deveriam se alinhar à posição de Caltagirone e votar sim deveriam ser: fundos de pensão: Enpam, Enasarco e Cassa Forense, que somam mais de 5% da participação. Poderia, em vez disso, optar por abstenção – o que, como mencionado, equivale a votar Não – Delfin, com seus 19,8% do capital. Também estão na balança as posições de Benetton (cerca de 2,2%) e pimco (1,5%), gestor próximo ao CEO da MPS Luigi Lovaglio.
Assembleia Mediobanca: a frente a favor da oferta
O anúncio do sim à oferta foi oficializado nos últimos dias por Banca Mediolanum e Mediolanum Life, que detém 3,49% do Mediobanca. A esta participação deve ser adicionado o 0,96% da família Doris contido na holding Programa financeiro. E mais uma vez: quase todos os membros da acordo de consulta do Mediobanca (11,8% do capital) e Unipol (cerca de 2%).
Vamos passar para as instituições. Banco Norges (1,45% do capital) já oficializou seu voto favorável, decidindo seguir o caminho já trilhado pela fundos de pensão dos EUA (Controlador da Cidade de Nova York, Sistema de Aposentadoria de Professores do Estado da Califórnia, Conselho de Administração do Estado da Flórida, Calpers) e gerente de ativos (Calvert e Praxis).
Gigantes como BlackRock (3,5%) e Vanguarda (2,7%), que, no entanto, geralmente se alinham com as recomendações dos representantes e, portanto, deveriam votar sim à OPA. Curiosidade: a oferta da Mps sobre o Mediobanca dividiu os representantes e, consequentemente, também os grandes fundos. Nesse caso, a BlackRock votou Não, a Vanguard votou Sim.
No Mediobanca, os investidores institucionais detêm uns bons 50% do capital e, portanto, se todos seguissem as recomendações dos procuradores, a oferta sobre o Banca Generali seria aprovada, mesmo que na véspera entre as duas frentes pareça haver um equilíbrio substancial (com a balança pendendo levemente para o Sim) e uma mudança mínima de um dos jogadores em campo possa determinar a vitória.
Cenários pós-montagem
O CEO do Monte dei Paschi, Luigi Lovaglio, repetiu repetidamente que as duas ofertas (a dos Mps no Mediobanca e a do Mediobanca no Banca Generali) elas não são alternativas, mas é difícil imaginar que, se na segunda-feira, 16 de junho, os membros da Piazzetta Cuccia derem sinal verde à operação no banco liderada por Gian Maria Mossa, não haverá consequências para Siena. Em primeiro lugar, valor das operações lançadas Em janeiro, considerando que as ações do Mediobanca, que já avançaram 38,6% para 19,07 euros desde o início do ano, provavelmente continuarão a ganhar terreno, pressionando o MPS, que poderá então ter que aumentar o preço oferecido. Segundo a Autonomous, o valor da OPA "já está descontado no preço das ações do Mediobanca, que estão sendo negociadas atualmente com um prêmio de +7% em relação ao valor da oferta". Se, no entanto, a frente do "Não" prevalecer, as ações do Mediobanca se desvalorizarão, fornecendo uma valiosa ajuda ao Montepaschi.
Há ainda que considerar uma outra questão fundamental: o sucesso da oferta do Mediobanca sobre o Banca Generali implica a renúncia à participação histórica da Piazzetta Cuccia na empresa do Leão, o que provavelmente teria permitido ao Caltagirone (e com ele ao MPS, ao Delfin e ao Mef) conquistar o controle da Generali através da OPA do Monte dei Paschi sobre o Mediobanca. A empresa sediada em Trieste, por sua vez, terá que encontrar uma maneira de compensar a perda de uma máquina de lucro como o Banca Generali. Na quinta-feira, a empresa confirmou que começou a analisar a OPA, com a intenção de analisar "todas as implicações comerciais, econômicas e de valor da oferta proposta".
Última atualização em 10,15 de junho de 15
