テキサス州の原油価格は、64 月に引き渡される 37.6 月 20 日月曜日までに 16 ドルから XNUMX バレルあたり -XNUMX ドルまで数か月の間にぐらつき、急落し、その直後に XNUMX 月の契約で XNUMX ドルまで弱い反発を示しました。 これは非現実的でまったく前例のないシナリオであり、すでにコロナウイルス後の恐ろしい危機に対処しようとしている市場に衝撃を与えています。 それでも、この極端なボラティリティは、地政学的な領域においても新しいシナリオを垣間見せ、エネルギーの重要な主要セクターの構造変化を垣間見せます。
それで、何かが起こることができますか？
「私たちが直面している石油価格のショックは、石油を中心としたシステムの基本的な脆弱性を再び露呈させています。 そして歴史は、この種の兆候が繰り返されると、劇的な社会的コストを伴うかもしれないが、資本主義が新たな方向に向かうことを教えてくれる. 私が見ているように、原油価格の崩壊とボラティリティは、数十年にわたって進行している大きなエネルギー転換を触媒しています。 彼らは、再生可能資源、ガス、デジタル革命によって提供されるツールに基づいたモデルに向けて、さらにしっかりと私たちを指し示しており、電力プラットフォームの分野で新しいサービスを提供しています。」
これは、ローマ トレ大学の経済学の正教授であり、2011 年から 2018 年までエネルギー庁のメンバーであり、気候変動に関する国際交渉でイタリアを代表しており、その役割が彼女にエネルギー問題への見方を促したヴァレリア テルミニの信念です。セクターをさまざまな角度から。 彼女は、いくつかの点で他の経済学者の視点とは対照的な非常に興味深い分析を提供し、ガスと組み合わせた再生可能資源の不可逆的な開発への道を開き、ネットワークと関連する新しいサービスのデジタル化を進めています。 FIRSTonline とのこのインタビューでは、彼女の分析を詳しく見ることができます。
原油価格の急落はセクターに構造的な影響を与えるでしょうか? 彼らはどのくらい続くことができますか？
「価格を揺るがす地震は、パンデミックに起因する例外的な経済危機に加えて、明らかにシステムに大きな衝撃を与えます。 それは、セクターと直接の接続をはるかに超えて到達するイベントです。 その範囲を拡大するためには、短期間の要因と長期的な影響、つまり構造的な影響を区別する必要があると私は信じています。 前者には、先週火曜日 (21 月 XNUMX 日) の XNUMX 月先物の満期が到来したことによる金融ストレス、供給過剰に対処するための貯蔵設備の不足、および市場での投機が含まれます。 XNUMX月の先物価格が上昇した理由のXNUMXつは、XNUMX月に発表された減産が実施され、米国、中国、韓国、およびその他の国の政府の戦略的備蓄が余剰石油の供給能力を拡大するためです。 貯蔵施設の枯渇に対する懸念は、実際の飽和よりも驚きの効果によって引き起こされたようです。 しかし、過剰生産と需要の急落という構造的な問題は残っています。」
そのため、私たちは緊張と急激な市場のボラティリティによって引き起こされた短絡に直面しています….
「私たちが二重に例外的な状況に直面していることは否定できない事実です。 しかし、このショックの背景にも目を向ける必要があります。 現在の状況の起源は遠く、シェールオイルを驚異的な成長率で生産し、世界の需要のシェアを吸収してきたアメリカ企業を市場から追い出そうとしたことから来ています。 これに加えて、サウジアラビアとロシアの間で進行中の OPEC プラスの衝突、サウジアラビア王国が 6 月 10 日に要求した減産をめぐる争いは、世界の需要の急激な落ち込み、プーチン大統領の拒否、そして対照的に、生産量をさらに押し上げると、サウジは市場シェアを守るために新たな生産と値下げで対抗します。 これらすべてが持続不可能な価格の崩壊を引き起こし、ドナルド・トランプは遅ればせながら契約が期限切れになるのを止めようとし、9.7 月 70 日に 12 月から日量 XNUMX 万バレルの削減に関する OPEC プラスの合意を復活させた。 トランプ氏は、米国が生産するXNUMX日当たりXNUMX万バレルの約XNUMX％を占める米国のシェールオイル生産者を保護するために、このゲームに参加しました。 しかし、この合意は、しばらくの間メジャーに圧力をかけてきた市場を安心させるのに十分ではなく、実際、それは評価されていませんでした.
このすべての背後には、2014 年の中止に続く XNUMX 回目の試みである、シェール オイル生産者を市場から締め出す試みがあったのでしょうか?
「はい、しかし今日の状況は根本的に異なります。 2014 年、企業の損益分岐価格は 80 ドルから 45 ドルに急速に下落し、米国の生産者は予想外の持久力を示し、新しい価格でも競争力を維持しました。 当時、それらを追い出す試みは失敗しましたが、多くの企業が市場を放棄しました。 今回は、経済的および現実的な XNUMX つの基本的な理由で失敗する可能性があります。」
そして彼らは？
「30つ目は、異常な量の不均衡です。 まず、中国の需要が減ったために石油需要が減少しましたが、今では需要の落ち込みは日量 30 万バレルにまで成長しています。 主にアメリカのシェール生産者のおかげで、需要は XNUMX% 減少しましたが、供給は増加しました。 米国は初めて原油の純輸出国となり、国の政治的勝利を示した。
XNUMX 番目の考慮事項は、これまで見てきたように、石油の新たな流入に対処する準備ができていない貯蔵サイトとの XNUMX 月の契約の引き渡しから生じます。 この打撃は米国市場に最も大きな打撃を与え、実際に WTI の参考価格はヨーロッパのブレントよりも下落しました。
第 XNUMX の要因は金融です。火がついたところに投機が殺到し、今回は金融面でも実質面でも大きな火事でした。 ですから、現在の価格ショックがいつまで続くかというあなたの質問に答えるには、アメリカの石油会社の持久力とさらなる減産、そしてもちろん、パンデミック後に世界が仕事を再開できるかどうかに大きく依存します。 、とりわけ最大の石油輸入国である中国で」.
そして、あなたが予測を危険にさらすとしたら？
「今回は、アメリカ企業が持ちこたえるのははるかに難しくなるでしょう。実際、トランプ大統領はすでにシェールセクターへの財政支援とCO2削減の制約の緩和を求めています。このXNUMXつのステップは、世界的なシナリオにとって確かに良いニュースではありません. .
Chevron や Exxon mobil などの巨人は、損益分岐点価格を 30 ドル以下にすることに成功しましたが、資本と投資能力の面で市場に驚異的なコストを支払っています。 Occidental Petroleum のような他の企業は、数か月の間に株価が 40 ドルから 14 ドルに急落しました。 何百ものアメリカ企業のうち、10ドル以下の価格でうまくやっているのは約40社だけです。 それ以外の企業は、銀行や金融業者に会社の支配権を失うリスクがあります。非常に多額の負債と低い営業利益率を抱えているため、資本の崩壊に直面した企業は、満期を迎えた負債の借り換えが困難な課題であることに気付くでしょう。」
実際には、現在の価格（30 ドルをはるかに下回る）では、多くの米国の生産者が失敗するリスクを冒しており、これはプーチン大統領のロシアにとって朗報です。
"はい, 完全ではありません. 実際、コストをカバーするためのロシアの損益分岐点価格が約 15 ドルであることは事実ですが、ロシアと実際にサウジアラビアが社会的および経済的安定を維持するためには、80 ドル程度のはるかに高い価格が必要であることも同様に真実です。 彼らもまた、すべての生産国を苦しめている価格の崩壊を考慮に入れなければならないでしょう。」
では、結局のところ、石油の「戦争」は誰が勝ち、誰が負けているのでしょうか?
「最初の戦いでは、プーチンが勝利する側に立っていますが、どのくらい続くのでしょうか? プーチン大統領は、利益を上げて安定性を高めてきたガスに頼っています。 シェール企業への攻撃は成功したようです。 プーチン大統領は、中国との合意の強さにより、OPEC+で紛争に入ることができたと思います。 シベリアの力 ガス パイプラインは、シベリアから中国北東部にガスを運ぶ新しい (400 億ドル) インフラストラクチャです。 これは、プーチンと習近平の同盟を反トランプのバイアスで強化する協定だ。
最終的に勝つのは新しいエネルギー モデルであると私は信じています。石油が示す脆弱性と認識されている気候リスクが相まって、再生可能資源、デジタル ツール、ガスにより多くの余地を与える経済の新しいパターンに私たちを駆り立てています。スタビライザー機能付き。 いずれにせよ、オイルの価格が下がったとはいえ、それは新しいモデルと競争するほどではありません. 歴史的な機会がヨーロッパと実際にイタリアに開かれています。どちらもこれらの分野で優れた地位を築いています。 現時点ではニッチなサービスのように見えるかもしれない再生可能資源に関連する新しいサービスは、新しいエネルギーモデルの中心となるでしょう。 タスクは、イタリアの新しい産業戦略、つまり長期システム戦略を策定することです。」
