あった XNUMXつの大きな未知数 私たちが一ヶ月前に書いたとき、 手。 一方では、 選挙 アメリカ人、一方で私は contagions すでに19回目の実行を開始していたCovid-XNUMXから。
最初の不明な点が解決されました: ジョー·バイデン 彼は勝った、そしていつの日かトランプでさえそれを受け入れなければならないだろう.
XNUMX 番目の未知数も解消されましたが、XNUMX 番目とは異なり、肯定的な意味ではありません。感染の波 継続し、先月とは異なり、 アメリカで最も強く ヨーロッパに比べて。
上の 料金、少なくともこれまでのところ、両方の影響は希薄です Tボンド e 外灘. 後者は常にゼロ以下で安定していたが、前者の利回りは、投資への弱い欲求を示していた。 上昇、到達しようとして – 失敗しました – 1% ですが、とにかく終了します 先月の水準を数ベーシスポイント上回った. 物事を大局的に見るために、10 年前、差し迫ったウイルスについて何も知らなかった幸せな時代に、1,8 年物 T-Bond のリターンは 2,8% で、その前の XNUMX 年前は XNUMX% だったことを思い出してください。
これらの上昇テストの背後にあるものは何ですか? 片面 インフレーション: 確かに、アメリカの物価に対する圧力を調べるには、顕微鏡を使用する必要がありますが、夏の初めと比較して、インフレ率が – 見出し e 芯 - アメリカの方がやや高い ユーロ圏と比較して、これは両方に当てはまります i 消費者物価 そのため 生産者価格. 一方、実体経済は、ウイルスにもかかわらず、ei ロングレート 彼らはまた、この財産を反映しています。
XNUMX つの未知数が解消された後の金利への影響は、T-Bonds と Bunds についてはわずかであると述べました。 しかし、それは私にとって暗くはありませんでした btp：利回りは継続 歴史的な安値を挽く、さらに0,60％に達し、そのレベルのすぐ上でXNUMX月中旬に終了します.
利回りの急激な低下を記録したのはイタリアの証券だけではありません。 地中海クラブ、史上最低値 ギリシャ、0,77％、 スペイン、0,12%、e ポルトガル、0,09%。 ポルトガルといえば、ソブリン債務危機の際、影響を受けた国は 地中海クラブ、ポルトガルの財務大臣は活発に抗議し、理由がないわけではないが、彼らは地中海とは何の関係もないと主張した。 しかし、常に関連している方が良いです マレノストラム、豚よりも、PIGS は、その危機で国を団結させた最初の頭字語でした。
なぜ私 「周辺」国の利回りが低下 それらの神々の間 外灘 ソノ・リマスティ 安定した、少し登っていない場合は？ 良い質問。 おそらく市場は、ECB が教育を受けた人々と教育を受けた人々の肩書を引き受けることで、 私たちは皆同じ船に乗っています、私たちは皆、イタリア憲法が述べているように、性別、人種、言語、宗教の区別なく救われます。 それで 有名なスプレッドを高くしすぎる理由はない: ドイツはすべての美徳の達人になりますが、欧州中央銀行の聖パトリックの井戸を利用できるようになると、他の国々は立派な信奉者になります。
そして私 実質金利? コアCPI（食料とエネルギーを除く）でデフレ化されたものは、ほぼそのままでした 安定した. 米国国債の金利は（名目金利と一致して）わずかに高くなりましたが、BTP の場合、インフレ率の低下により、名目債券の下落は実質レベルで相殺されました。 ために 本当に経済を助ける アメリカでも、どこでも、 はるかに低いです、しかし、解決する必要があります…
交換についても ドル 上記の 1,18 つの未知数の解決は、あまり効果がありませんでした。 ユーロに対する 5 のレベルは、最近の数か月の範囲から逸脱していません。 先月繰り返し述べたように、ドルは年初に比べて約 XNUMX% 下落しました。 未来を見据えて 北極星をとって実体経済の比較パフォーマンス 大西洋の両側で、ドルは 強化する. 新しい、より厳しい封鎖がそこにも到着しない限り、その可能性は非常に高い.
もう一つの主要な決定要因は、 長期実質金利差は、米国株式を大幅に支持しており、現在はゼロに落ち着いていますが、中立を維持する必要があります。 しかし、私たちが疲れ果てて今まで繰り返してきたように、 すべてはウイルスとワクチン次第: XNUMX つしか言えない XNUMX つの変数 成り行きを見守る。
為替レートに関しては、 中国のコイン：人民元は引き続き上昇。 ドルに対しては、6 年前と比較して XNUMX% 上昇しました。 そこには パンデミックは人民元に良い影響を与えた、SARS-CoV-2を発生させたという原罪の代償を払った国にふさわしく、他の国よりも早くそしてうまくそれから抜け出すことができました. また、次のことも覚えておく価値があります。 大不況前と比べて (2007 年半ば) そして今日に至るまで、lo 元 苦しんだ 感謝、実質実効為替レートで見ると、 40％以上.
そして私 金融市場? の答え バッグ バイデンの勝利まで、それは落ち着いたものと前向きなものの間でした。 トランプは、彼が勝てば、株式市場は ロケット、そして明らかな意味は、対戦相手が勝った場合、これらの市場は崩壊するということでした. それは起こらなかった、e 引用符が上がった.
他にもあるだろう 浮き沈み、しかし今ではそれらは ウイルスの変遷と直接接触して、最近、アメリカでの新しい感染の記録に次ぐ記録をマークしています。 もちろんゴッドカードも ワクチン、それがテーブルに置かれるたびに、シェアの急増（肯定的な発表）または突然の後退（停止、遅延…）を引き起こします。
の価格はどのようにすべきか イエローメタル アメリカの選挙で？ 金が下落したことは、今後の不幸が少なくなることを示しています。金は「鉱山のカナリア」のように、物事がうまくいかないときの避難所になります。 少なくとも、株式市場と金の相場が一緒に上昇する最近まではそうでした。 でも今は「変なカップル」 バッグ-ゴールド もう踊らない 頬合わせ 前のように。
上のグラフを見ると、XNUMX月から現在まで、金 è ドロップ と バッグ (S&P500 に代表される) は 上がる. 確かにそうあるべきです。 この生理的な逆相関関係が続くかどうか、ウイルスの蔓延が再び経済を狂わせるかどうかは興味深いことです…
