私は一ヶ月前と比べて、 ロングレート 彼らは分岐した道をたどりました。 発散するだけでなく逆説的です。 使用経済が好調で、インフレ率が上昇しており（消費者物価の最新トレンドである 2,7%）、公的赤字が巨額（今年の GDP の 15%）になっていますが、実際には減少しています。 彼らが登っている間ユーロ圏経済はアメリカに遅れをとっており、インフレ率は低く、政府の赤字はアメリカの半分以下です。
米国では、利回りだけではありません。 Tボンド 落ちただけでなく、私も 市場レート: 重要な XNUMX 年住宅ローンの金利は、XNUMX 月の初めから XNUMX 月の初めにかけて約 XNUMX ベーシス ポイント低下しました。 こうした傾向の背後には、 連邦機関の保証、彼はお金のコストを増やすつもりはないと一日おきに繰り返します。
ここで、元FRB議長の負傷について報告しなければなりません。 ジャネット·イエレン財務長官としての彼の新しい役割で、彼は金利が上昇する可能性があると述べたが、これは予測でも推奨でもないことをすぐに指摘した.
要するに、市場は、 連邦準備制度理事会によって作成された流動性は流出し続けています 経済にとっては、住宅価格が年間 12% 上昇し、建設業者の信頼感が過去最高を記録した不動産市場のブームでさえ、住宅ローン金利の低下を妨げていません。
そして彼らは、FRB議長が再確認したように、 パウエル、 たとえインフレが上昇したとしても、FRBは拡張政策を維持します。 2% のインフレ目標はサイクル平均と見なされるべきであり、 もしそれ以前が 1% だったとしたら、たとえ 3% になったとしても何の影響もありません。
また、ユーロ圏、レートアップ 外灘 e btp それらは年初来で 20 ～ 30 ベーシス ポイント上昇しており、説明は問題ありません。 以前の記事で報告しましたが、 ランセット、声明は、オランダ中央銀行総裁の宣言された「タカ」から来ているため、さらに重要です クラースノット、8 月 XNUMX 日に哲学を説明しました。 しかし、それが世界の他の地域からの過剰充填によるものである場合、この場合、私たちがそれに反対することは完全に正当です。」
オーバーフローがなかったことを考えると（前述のように、米国の金利は低下さえしました）、ヨーロッパでの利回りのわずかな上昇は、 成長とインフレのより良い見通し （PMI指数と消費者物価のダイナミクスによって示されているように、さらにデータの 12 月には、ユーロ圏とイタリアの両方で 1 か月にわたって減速が記録され、XNUMX% をはるかに下回りました)。
むしろ、私たちの理由を説明することです 広がる Bundsで、彼は約XNUMXポイント上昇しました。 問題は、XNUMXつあるということです 利上げとスプレッドの上昇との相関関係. 金利が引き伸ばされると、市場は、利上げによってどの国が最も打撃を受ける可能性があるかを考えます (前述のように、原因が良性であっても)。 そしてもちろん、最も（潜在的に）影響を受ける国は、 より高い公的債務、確かにイタリアのように。
とにかく私は 実質金利 大西洋の両側で引き続き低く、ドイツと米国ではゼロをわずかに下回り、イタリアではゼロをわずかに上回り、経済成長率を大きく下回っています。 だから彼らは別のものを追加します 便利なピース 回復のモザイクへ。
のために 私が変更され先月、通貨間の関係に大きな変化は予想されないと述べました。 実は決定的な変化は ドル/ユーロ これは過去 XNUMX か月の平均です。 それぞれの変化は、有利または不利な要因の「綱引き」にさらされます。 ドルにとって、大きな有利な要因が XNUMX つあります。 成長差 – そして不利な要因: レート差、公称または実数。 別の好ましくない要因が追加されます。今回は構造的で非常に長いヒューズがあります。 世界の外貨準備におけるドルのシェアは減少している. Monetary Fund は、このシェアが 2020 年の第 59 四半期に 25% に落ち込み、XNUMX 年ぶりの最低水準になったと報告しています。 演奏する 代替通貨の役割の拡大、ユーロから人民元へ。 また、驚くべき要因: le 制裁 米国の財政。 これらは、「意図しない結果の法則」に従って、認可された（しかし罰せられる）ものを作成するように促しました。 ドルを経由しない支払いチャネル、単純な物々交換から、XNUMX つの国が自国の通貨で支払うことに同意する二国間協定まで。 要するに、「綱引き」は（親戚）を支持する軍事的なものであるように思われる 安定.
関して 元、ユーロと同様に、中国の通貨はドルに対して限定的に上昇しました。現在は6,45で、2018年以来最も強いレベルであり、9年前より約XNUMX％上昇しています. しかし、ここでも最近の急増はなく、過去 XNUMX か月の平均に近い状態が続いています。
私たちは楽観的でした 株式市場、そして私たちは（短期間の修正の可能性を除いて）引き続きそうです。 証券取引所のグラインド 記録 またはほぼ記録し、 ウォール街: を参照 DAX ドイツ語、 CAC フランス語、 CSI300 中国人、さらには FTSEミブ イタリア語（例外を除く） フットシー 英語 – だから彼らは EU を離れないことを学びます!)。
すでに述べたように、経済の自発的な傾向、可能性と可能性 消費の飛躍 蓄積された貯蓄を利用するのを待っている人、および 経済政策の友好的な態度 彼らは株式市場を慰めるだけです。 2022 年には、確かに、公的予算のサポートはなくなります – 赤字が半減する アメリカとヨーロッパの両方で – しかし、これは部分的には 自動スタビライザー、そしてその理由の一部 強力な裁量的刺激はもはや必要ない、経済が再び自力で歩くことを学ぶようになるからです。
可能なのはXNUMXつだけです スピナ このバラ園で: a チップ不況. この「技術的原材料」の不足がマクロ経済に影響を与えるかどうかはまだ明らかではありませんが、 人間の創意工夫を決して過小評価してはならない…適応します。 他の多くの危機を克服してきた自動車メーカーは、（場合によってはすでにそうしている）不足を解決することができます。 「チップライト」モデル。 そして Nintendo最も洗練されたプレイ ステーションに感銘を受けた .
Le 代替案 株式投資するには？ 現金と債券、一部の収量がわずかに増加したにもかかわらず、魅力的ではないままです。 L'金 再び 1800 オンスあたり XNUMX ドルを超えましたが、証券取引所や原材料とは異なり、年初の水準にはほど遠いままです。 そしてその cryptocurrency ビットコインは、XNUMX 万ドルの価値がある場合もあれば、XNUMX ドルの価値がある場合もあります。 フェイト・ヴォス・ジュー、 彼らが言うように ディーラー...
8 年 2021 月 XNUMX 日の Hands of the Economy を読む:
- 経済：消費の急増が見えて回復、ウイルスは喜んで
- 家計支出は急上昇する準備ができている
- インフレか否か？ 今のところ怖くないし、「埋没」することもない
