31月末の試験は予想以上に難しい。 XNUMX 月 XNUMX 日までに、少なくとも書類上では、Seat Pagine Gialle から Ferretti 造船所まで、さまざまな厄介な事件の解決策を見つける必要があります。 異なる会社ですが、共通点が XNUMX つあります。、過去に良好な産業構造を持つ他の企業（サエコを参照）に起こったように、「価値創造」を求めて、主にプライベートエクイティの金融投資家の侵入。
次の月曜日、Seat Pg は、ルクセンブルグ ライトハウス ファンドが保有する債券に対して 52 万ドルの利息を支払う必要があります。 （1,3億）およびその他の債権者。 しかし、同社は、問題のすべての関係者（ボンホルダー、株主、債権者銀行）との合意がない場合、法律の厳格さを被るリスクを回避するため、金額を支払わないことをすでに伝えています。デフォルトのイベント。 同社は、2006 年に分配された特別配当 (3,6 億ドル) を分配するために債務を負うことを余儀なくされたため、現在、かなりの総営業利益率 (4および500億）。 したがって、アドバイザー（ロスチャイルドとラザラド）、多数の弁護士、コンサルタントが関与する解決策を必死に探しています。 今のところ大きな結果はありません。
本日、プライベートエクイティ株主（Cvc、Investitori Associati、Permira）の激しい抗議を引き起こした激しい外交作業の後、このラウンドの交渉から除外された後、企業、債権銀行、債券保有者の間で債務再編のための本会議が開催されました（合計2,7億ユーロ）。 しかし、ライトハウス（さまざまなヘッジファンドが所有する）が転換の結果として生じる株式と取引するための証券の完全な利用可能性を否定することなく、約700億ドルにさらされている銀行を保証する解決策がまだ見つかっていないため、会議は延期されました。計画で想定されているように、株式の債券。 それでも、さまざまな可能性のある経路に基づいて、合意は成立した取引のように見えました: 非上場の運営会社の設立、Seat Pagine Gialle の上流での持株会社の設立、Seat Pagine Gialle による「休眠」ワラントの発行。 最後に、銀行にとっては、会社の利益が 450 億 XNUMX 万のしきい値に達するまで負債の利息に充当され、その後、株主へのクーポンの支払いが再開されることが想定されていました。 しかし、何かがうまくいきませんでした。 したがって、かせをほどくために余分な時間 (XNUMX 月) を利用するのは簡単です。
また、 最も厄介な問題が残っています：灯台債の転換価値. 個人株主は、マイノリティーの代表者として自分自身を提示することを余儀なくされたこともある (200 人以上の株主が、二重ゼロの電話市外局番に相当する有価証券を見つけるために最大 7 ユーロの株式を購入したことを含む)、Lighthouse に 75% を提供しているが、彼らはまた、会社の業績に基づいてワラントの発行がトリガーされることを求めています。 Lighthouse は 95% を必要としますが、支払われる限り令状を除外することはありません。 そして、それは再び始まります。 1996 年の民営化以来、何度もレモンのように搾り取られてきた健全な企業は、輝かしい産業業績にもかかわらず、生き残れなくなるリスクがあります。
Ma XNUMX月末、つまり来週の月曜日までに決定される試合の中には、シート・パジーン・ジャッレだけではありません. 子供たちの運命も懸かっている フェレッティ造船所、イタリア製の会社の別の話、この時代は世界的に卓越していましたが、ペルミラからカンドーバーまで、プライベートエクイティの圧力の下で通過し、良い年には銀行が事業計画と IPO の提案に寛大になりました (2007 年末に Mediobanca Scurities が計算したエルメスやブルガリなどの高級ブランドに基づくフェレッティのタイトル）。 過去の歴史: セクターの危機の空の下で、建設現場は現在、保証の形で資本の 640% を所有する債権者銀行 (53 億 240 万) の手に委ねられています。 彼らは、状況が悪化したために数か月前に比べて減額された100つのオファーしか受けませんでした.Shantuiの中国人は、XNUMX億XNUMX万ドルで債務を引き継ぎ、流動性の形でXNUMXドルを支払うことを提案しました。 マネージャーとノルベルト・フェレッティ自身に予想されるガバナンスによって想定された非常に厳格な条項のために、申し出はすでに拒否されました。 あるいは、Rbsが率いる銀行は、フェレッティ自身が首都の残りを引き継ぐという申し出を準備しており、その後、プレジャーボートにとってこれらの困難な時期にデフォルトに終わった他のヨーロッパの造船所とのフェレッティの統合を進めています. 明日、Seat Pgサミットと同じ日に開催される会社の取締役会が開催された後、何かが明らかになるでしょう。
その間 もう XNUMX つの問題のあるゲームが終わりを告げました。アリーナ スパのゲームです。 JPモルガンは、特定の出来事が発生した後、2009年から2013年の債券の早期終了条項を利用するつもりであると会社に伝えました. 米国の銀行は、17,08 月末時点で約 12 万ドルに上る、債券に関連するすべての金額の早期返済を要求する権利を留保しています。 21 月 31 日にアリーナと JP モルガンの間で署名され、その後 2011 月 XNUMX 日に修正されたスタンドスティル契約は、米国の銀行が XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日まで債券規制によって付与された権利を行使しないことを想定していましたが、特定の事態が発生しない限り終了します。当然のことながら早期終了。 前払いの要求があり、アリーナがそれを満たせなかった場合、JP モルガンは、「アリーナ」、「アグラレナ」、「トゥ イン クチーナ」ブランドの保証として付与された誓約を実行することができます。
