三権分立 (立法、行政、司法) であるトライアス ポリティカは、1748 年のエスプリ デ ロワでモンテスキューによって完全な形で理論化されました。建国の父たちは、これを 1787 年のアメリカ憲法 (全部で XNUMX つの条文) の基礎にしました。 、そのうちの XNUMX つは正確に三権分立に専念し、XNUMX つは連邦と州の間の関係に専念しました。
チェック・アンド・バランスの原則は、1628 世紀以上にわたってアメリカで実際に適用されていました。 それはカルヴァン派の伝統の一部であり、1791 世紀の改革されたジュネーブですでに採用されていました。 カルヴァン主義者は 1793 年に二党モデルと共に初期のニュー イングランドの植民地にそれをもたらしました。 ヨーロッパはずっと後にそこに着きました。 フランスは XNUMX 年の憲法でそれを採用したが、すでに XNUMX 年には、ジャコバン派はもはや君主ではなく単一政党によって効果的に支配される絶対国家のモデルに戻った。
知られているように、米国の大統領は XNUMX 年ごとに選出され、議会は XNUMX 年ごとに部分的に更新されますが、最高裁判所の裁判官は終身任期で任命されます。 これは、歴史的に見て、特定の瞬間に XNUMX つの権力が単一の政党によってではなく、民主党と共和党の共和党政権によってしばしば支配されてきたことを意味しています。
同居は一般的に非常にうまく機能しており、一方の当事者がすべての機関を支配していることに気付いたときにしばしば発生する過剰を防止または軽減してきました。 力の間の対立は全体的に生理学的であり、強制はめったにありませんでした。 最も深刻だったのは XNUMX 年代後半で、民主党のルーズベルトが、ニューディールの立法を組織的に阻止した最高裁判所の共和党多数派を権力によって打倒しそうになったときでした。
ここ数十年間、同居は例外よりも規則であり、金融市場からも（そして何よりも）特に高く評価されてきました。これは、行政と議会の間のクロス拒否権が立法プロセスの半麻痺を保証してきたためです。結果としての現状維持。 例外は、民主党が議会の両院を支配していることに気付いたときのオバマの最初の任期でした。 共和党員、中流階級、中小企業の粘り強い反対にもかかわらず、民主党はこのほぼ絶対的な権力によって強化され、時には最高裁判所によってのみ抑えられ、オバマケア (意図的に所得の強力な再分配を意味するもの) を可決しました。
第 XNUMX 期では、オバマはまず上院の支持を失い、次に下院の支持を失い、共和党によって回復されました。 同棲は、予算政策の面で大きな成果を上げています。 市場はそれを気に入った。
しかし、議会の損失を補うために、オバマは統合された制度的慣行に関してXNUMXつの明白な強制を実行しました. 一方では、それは大統領令（行政命令）の範囲を大幅に拡大し、他方では、機関、特に環境保護のための機関を最大限に政治化し、可能な限り権限を拡大するよう奨励しました. 議会は目に見えて弱体化しており、おそらく永久に弱体化していますが、それにもかかわらず、行政権力は最高裁に限界を見出し続けており、最高裁はオバマのより積極的なイニシアチブを鎮圧または緩和することを躊躇していません.
8 月 XNUMX 日の選挙後のシナリオを想像すると、市場は現在の同棲期間が延長され、クリントンがオバマに取って代わるという仮説を完全に受け入れています。 現在上院を支配している共和党は、下院の過激な共和党員よりも中央の民主党員にほとんど似ているため、予想される上院の民主党への通過はバランスをあまり変えません。
テールシナリオは、これまでのところ、未知の要因として、市場がニュースに自動的に割り当てるリスクプレミアムに値するトランプによって代表されてきました（これは、株式市場の下落によって最初に迎えられたレーガンにも起こりました）プラス独特の性格のため補足。
しかし、市場は、ホワイトハウス、上院、下院、最高裁判所を含む民主的な選挙区のテールリスクを織り込んでいません。 共和党の間で進行中の内戦は、実際には、最高裁判所が空席を抱えており、77 歳から 96 歳までの XNUMX 人の裁判官がいつでも引退する可能性があり、ヒラリー・クリントン氏が次の半世紀でアメリカの歴史の流れに影響を与えることができるXNUMX代で彼女を置き換えることができました.
したがって、アメリカは現状維持の怠惰な継続ではなく、変化の加速の危機に瀕している可能性があります。
私たちが慣れ親しんでいるものよりもはるかに社会民主的でヨーロッパのアメリカを仮定することは正当です. ヒラリー・クリントンが XNUMX 年代のビル・クリントンの市場志向に従うと信じている人々は、ヒラリーが古典的な南部中道派民主党員の見事な生まれ変わりであるビルではなく、最近サンダースに圧力をかけられたリベラルであることを忘れている。プログレッシブなニュアンスを再発見。
ウォーレン上院議員がウォール街の銀行を解体するという彼女の夢を実現する2017年を想像することができます.製薬業界は厳格な監視下に置かれ、石油部門はあらゆる方法でボイコットされます. XNUMX 年代の非常に高い税率に戻った税と、新たな冷戦につながるロシアとの国際的緊張の環境によって資金提供された公共支出の増加を仮定することができます。
一方、ヒラリー・クリントンが上院議員としても国務長官としても共和党員と建設的な関係を維持してきたことは注目に値する。経済学のグループであり、一部の反ビジネスイニシアチブは実質よりも表面的なものである可能性があります。
政治家は柔軟であることが多く、そのため予測不可能です。 ニクソンは、彼が選出されるまでに戦争屋に合格し、最終的にベトナムから撤退し、中国に門戸を開いた. 選挙戦でレーガンは無能で偏執狂で可決したが、彼は冷戦に終止符を打ち、今日では空港や航空母艦は彼にちなんで名付けられている。 ブッシュ大統領は、増税しないという公約を持って当選したが、増税し、罰として再選されることはなかった。 ブッシュ・ジュニアは静かな男として選出され、イラクとアフガニスタンで戦争をしていることに気づきました。 オバマはアメリカの統一者として選出され、XNUMX 世紀で最も分断されたアメリカとの任務を終了します。
したがって、ヒラリー・クリントンが何をするかはわかりませんが、まさにこの理由から、下院が共和党のままであるという（今のところまだ可能性が高い）場合でも、市場は何も変わらないと想定すべきではないと考えています。 このために、一定のリスクプレミアムもヒラリー・クリントンに与えられるべきです。 そして、このために、今のドルのように、機会があれば現金を蓄積し続けることが理にかなっていると私たちは考え続けています。
