集会が終わったのか、それとも振り返りのために一時停止しただけなのか? それは、多くの投資家が最近、主要な株に打撃を与える売りを目の当たりにして自問自答してきた質問です。 ヨーロッパの証券取引所. 「予想と比較していくつかの驚きを明らかにしているレースで、私たちがどこにいるのかを理解することも問題です」と彼は説明します アレッサンドロ・フニョーリ カイロスのストラテジスト、彼のポッドキャスト アルの最新エピソードで 4階.
証券取引所と存在しない不況
しかし、フニョーリが語るこれらの「驚き」とは何なのでしょうか? 一つ目は「世界的な成長 順調に進んでいるかもしれません」と彼は指摘します。 の 消費者需要の減少は一部のセクターでのみ見られ、経済全体は完全雇用に支えられて持ちこたえています。
In ヨーロッパ 不況はほとんど見られませんでした。 「ここ数カ月で深刻な危機が懸念されるようになったイタリアとドイツは、特にショックを受けることなく冬を越しています」石油とガスの価格の上昇とそれに伴う下落を緩和する公的補助金。
最後に、アジア、再開後の中国でのCovidの新たな発生に対する懸念は「過度であることが証明された」一方で、経済を支援するための措置、特に拡張的な金融政策は「そのプラスの効果を明らかにし始めている」とFugnoliは強調している.
インフレ率の低下と未知の中央銀行
ただし、パノラマは完全にポジティブではありません。 まだまだ懸念はある インフレーション しかし、それは急速な降下の道を中断したようです.
「実際には、問題は価格の反発自体ではありません。 さらに、完全に直線的なディスインフレプロセスは見たことがありません。 問題は、どちらかといえば、インフレの問題です。 サービス部門 フニョーリは、現在市場の注目を集めている第 XNUMX の要因を分析しています。 利上げ そして中央銀行の金融政策。
「中央銀行と市場は戦略の再考を余儀なくされている – ストラテジスト – Le 中央銀行軟化の兆候を示し始めていた は、新しいデータを待つために停止する必要があります。 特に、XNUMX 月に発表されるインフレ データが XNUMX 月のデータを確認する場合、政策金利の上昇は続くでしょう。」
市場で何をすべきか? 株式・金融・債券
「とりあえずこれで十分 上向きの一休み。 インフレの最前線でのさらなるマイナスのサプライズのみが、プラスのトレンド反転の条件を作り出すことができます」とフニョーリは断言します。
上の マネーマーケットとボンドマーケット、「新しいフレームワークへの適応は迅速で、今のところ十分です。 市場は最終金利の予想をXNUMXポイント引き上げ、下半期の利下げへの期待を下げた」とエコノミストは続ける。
E バッグ？ 「株式の面では、調整はより控えめでしたが、株式については、金利が上昇する可能性が、経済と利益率の予想よりも優れた回復力によってバランスが取れていることを忘れてはなりません」とフニョーリは説明します。したがって、一方では低くなりますが、他方では、XNUMX 株あたりの利益は予想を上回っています。 その結果、インフレと成長が何らかの形でより明確なシグナルを送るまで、市場は横ばいになるはずです。
この時点で、ストラテジストを分析すると、「2023 年全体を見てみると、最も可能性の高いシナリオは依然として ディスインフレプロセス 考えられ始めたものよりも少し遅く、目立った不況を引き起こすことなく限定的に減速する世界経済の成長.
この種のシナリオは、数か月前まではサインアップされていたはずですが、3.5 ～ 4% を下回ろうと奮闘しているインフレです。 「これが不況を回避し、成長を続けるために支払う代償である場合、市場はそれを受け入れる可能性が高い」とFugnoli氏は述べ、中央銀行も同じ評価を行うことができると指摘し、いずれにせよそうではないだろう. 2%という最終的な公式目標を放棄します。
「安定したインフレ 3～4% しかし、それは必然的にさらなる価格緊張につながるため、来年の力強い景気回復を困難にするでしょう。 実際には、2023 年は 2024 年からいくらかの成長を奪い、経済サイクルの傾向をよりスムーズにするだろう」. では、これらの不確実性に直面して何をすべきでしょうか? 「株式購入の配布 特に修正を利用して、今後数か月にわたって」と彼は結論付けています。
