周恩来首相は、西側の訪問者から中国の広大さをどのように管理することができたのかと尋ねられたとき、大きな国を統治することは小さな魚を調理するのと同じくらい簡単であると答えました. それは XNUMX 年代のことで、中国の経済は小さかった。 それは、公共産業で雇用された小さな都市プロレタリアートと、党を支配する薄い知識層を持つ農民の町でした。 周恩来の言葉は、実は紀元前XNUMX世紀の哲学者老子の言葉です。 一部の人によると、老子は存在しませんでしたが、彼は道教の伝統を体現しており、政治では物事を思い通りに進め、介入を最小限に抑えます。 今日、中国を管理することはそれほど簡単ではありません。 党は依然として強力な支配力を持っていますが、毛沢東が好んで言ったように、その力はもはや銃身からではなく、都市階級のコンセンサスから生じます。 田舎は主な問題ではありませんが（中国の歴史には常に農民の反乱があり、これがニュースになることなく毎年何十回も起こっています）、世界に開かれ、文化的で洗練された沿岸都市は権力を放棄することを受け入れます.成長と富を生み出すことができるという条件でのみ、自律的なエリートの手に渡ります。 連結社会はまた、異なる社会集団の利益の間の政治的調停のための高い能力を必要とします。
毛沢東の中国には、農民と労働者という 70 つのグループしかなく、古典的なソビエト モデルのように、労働者に有利な段階と、力の均衡を保とうとする他の段階とが交互に繰り返されました。 しかし今日、輸出産業の利益は国営産業（何千万人もの人々を雇用している）や不動産開発業者の利益と一致しておらず、都市から発生する呼吸可能な空気への需要は山西省の存続によって調整されなければならない.そして陝西省は、2003 万人が石炭採掘で生活している 2013 つの貧しい省です。 それから私たちは、建設や産業で低技能の労働力として働いている何千万人もの都市農民に注意を払わなければなりません. 彼らはまだ国内のパスポートに農民であると書いており、この法的フィクションによると、彼らは都市居住者の権利を享受しておらず、家を持つ権利がなく、工場や建設現場で寝ており、劣等感を持っています。いつでもキャンペーンに送り返すことができます。 それは、英国の植民地時代のシステム（都市労働者を本土と保護区に居住するものと見なしていた）から派生したソビエトのシステムであり、アフリカーナはアパルトヘイトで極端に採用しました。 政治的に持続不可能なシステムですが、それでも便利であり、徐々に解体されるだけです。 これまでの急速な成長は、ほとんどすべての人を幸せにすることを可能にしました。 ただし、成長にはさまざまな段階があります。 XNUMX 年代の江沢民政権は、開国と大改革を実施した。 胡錦濤政権 (XNUMX-XNUMX) は、前の XNUMX 年間の改革に頼り、新しい改革を実施せず、実際に公共産業の重みを強化することに戻った。 胡錦濤の成長モデルは、胡錦濤自身が認めたように歪んでおり、持続可能ではなかった。
それは主に建設に依存しており、地方自治体による農地の収用と、不動産開発業者への倍額価格での同じ土地の転売と、彼らが望むだけの建設の許可を得ていました。 これは明らかに行政の腐敗システムと住宅の過剰供給を生み出しています。 住宅ブームは鉄鋼と銅の価格を押し上げ、公共の重工業を強化し、ブラジルからオーストラリアに至る多くの商品生産国でバブルを引き起こしました。 胡錦濤の成長モデルを真剣に批判する西側市場や政策立案者がほとんどいないとすれば、それは特に 2008 年から 2009 年の危機以降、中国ブームが私たちにとって非常に便利だったからです。 中国の銀行が不動産開発業者に付与した緩和的な信用を掛け合わせた世界的な需要への支援は、量的緩和や米国の財政赤字に匹敵する不況からの脱却に貢献してきました。 しかし今日、ほとんどの人が習近平新政権を批判している。習近平政権は 1978 年以来最も改革志向の中国である。しかし、新政権は不動産市場と不良銀行という XNUMX つの強力な鉱山を解体した。 これらの XNUMX つの鉱山は、近年、中国が前例のない金融および経済危機に向かっていると悲観論者に言わせました。 実際には、不良債権 (全体の XNUMX%) は引き続き迅速に処理され、規定によってカバーされていますが、システムの不良銀行はうまく機能しています。 家屋については、内モンゴルのオルドスのように、新しく建てられた空っぽの都市の写真が流通し続けていますが、それらは常に同じです。 売れ残った住宅の在庫は XNUMX 年間安定しており、空き家の代わりに空母が建造されていれば、誰もそれについて何も言わなかったでしょう。 住宅価格は、多くの人が予想したほど下落していませんが、非常に静かなままであり、ロンドンやサンフランシスコの価格よりも確実に静かです. 近年話題になっている第三の鉱山である州や地方自治体の決算は安定し、透明化されている。
今日、借金をしたい人は誰でも中央政府の許可を得る必要がありますが、中央政府は喜んでそれを与えません. 製造からサービスへの大変革プロジェクトは、数か月で完了するとは予想できませんが、急速に進んでいます。 消費量は前年比で 11% 増加しており、もし誰かがより優れている場合はお知らせください。 ものづくりの世界では、重工業からハイテクへのシフトが進んでいます。 鉄鋼や鉱業への補助金、コネクティビティのための膨大なインフラストラクチャ プログラムの人民元ではありません。 民営化に関しては、2015 年上半期の株式市場の上昇は、政府の目には、公共部門の一部の配置への道を開くという課題を抱えていました。 それはその通りに進み、民営化は延期されました。 しかし政府は、ロシア式の民営化を望んでおらず、利益を民営化し、損失を社会化するオリガルヒの階級を作りたくない。 その目的は、どちらかといえば、自立して市場で競争できる事業部門を一度に 2016 つずつ販売することです。 現政権の大きな功績は、金利の自由化と、最も勇気ある改革である為替レートの改革を準備したことです。 何年もの間、西側の経済学者や政府はまさにこれを推奨してきたが、中国が求められていたことに気づき始めた今、批判はさらに大きくなっている. 実際、中国が変動相場制に移行するように言われたとき、人民元は上昇すると考えられていたが、自由通貨も下落する可能性があることを見て、リベラル派は熱心になり、(黒田氏と同様に) 人民元の再導入を求めている。中国からの資本規制。 はい、尋ねるかもしれませんが、なぜ人民元が下がっているのですか? 中国の貿易黒字は、XNUMX 年には記録的な XNUMX 兆ドルに達するのではないでしょうか? 実際、よく言われるように、中国には競争力の問題はありません。 ポートフォリオが最終的に自由に好きな場所に投資できるようになり、生理学的分散を達成する段階を通過する必要があります。
アメリカ人は 9 兆の外国株式と債券を保有しており、ユーロ圏のヨーロッパ人は 7 兆個、中国人はわずか 0.2 兆個です。 彼らはまた、アメリカ株を買う権利を持っていますか、それとも持っていませんか? 私たちが新興ファンドや米国債を購入するのは通常の運用活動をしているのに、中国人が同じことをするのは経済に対する深い不信の表れなのでしょうか? そして、もしドラギがユーロの下落を操縦するなら、彼は善良で優秀であるのに、なぜ中国がそれをするなら、それはパニックと差し迫った崩壊の兆候なのだろうか? 私たちの予感は、中国が関与したすべての構造的変革を管理することです。 Evercore の Donald Straszheim や Lombard Street の Diana Choyleva など、何年にもわたって絶えず中国に注目してきたエコノミストは、数か月前までは否定的でしたが、現在は慎重ながらも肯定的です。 しかし、中国が自力で成功できないのは、為替レートの防衛です。 ドイツ銀行のアラン・ラスキンが指摘するように、中国の小幅な切り下げが世界的な問題であるなら、解決策もまた世界的なものでなければならない. ラスキンは、連邦準備制度理事会が新たに印刷されたドルで人民元を購入するアメリカの Qe など、刺激的な提案を行っています。 それはドルへの欲求を和らげ、多様化への中国の欲求を満たし、Qeに新しい若者を与え、すでに十分に高価な国債から人民元に転用するでしょう。 世界の通貨緊張の一部に対する大胆な解決策を待っている間、ヨーロッパの量的緩和の拡大に対するドラギの開始と、将来の利上げが再び調整されるとFRBが発表する落ち着いたトーンに満足しましょう（そしてそれは小さなことではありません）.データマクロによって。 強い成長の後にハイキングを行うか、弱い成長の後にハイキングを行わないかのいずれかです。 これは、非常に神経質な市場を安定させるのに十分なはずです。 一方、人民元を含む為替レートは安定しています。
