市場に影を落とした Archegos の宣教師 Bill Hwang

Archegos の創設者である Bill Hwang が、アメリカの金融界ではマイナーな人物であるにもかかわらず、最も重要な銀行と協力して巨大なレバレッジで最大 50 億ドルを移動する機会があった理由は明らかではありません – 幸いなことに、Archegos のデフォルトは体系的な影響はないが、金融規制が多くの場所で漏れていることをもう一度確認した

翌日、金融業界はすでに忘れているようです。新しい記録を破ることを約束した証券取引所が提出しました Archegosファンドの億万長者の損失 新しい記録を求めて走る。債券に対する緊張の高まりとドル高は、銀行に約 XNUMX 億ドルの損害を与えた小さな地震の後に残っている恐怖を示しています。 ビルファン、週末かそこらでウォール街を揺るがしたファミリーオフィスの開発者。 マイナーなキャラクター、ファン。ヘッジファンドのオリンパスのスターではなく、金融市場のサメの正体とは何の関係もない韓国からの移民です。まさに、おそらく金融危機史上初めて、聖性を求める破産者の姿が現れる。なぜなら、彼が述べたように、彼の野望は「偉大な投資家になるが、神に代わって"。

ファン氏ほどゴードン・ゲッコーから離れた人物を想像するのは難しい。 主を敬うために投資する」。彼の納税申告書から、それは続きます ウォールストリートジャーナル、ここ数年にわたって支払いを行った恩人の肖像画が浮かび上がります キリスト教会を後援するための多額の資金、韓国と米国のアジア人コミュニティの両方で。「主が私に求められることをするために、私は資産を徐々に減らしています – 彼は2018年のインタビューで言いました – なぜ私はこれをしているのですか? 私は自分のお金よりも神を愛しています」。要するに、SECのシャツに出くわした後、良い仕事に転向したお金の宣教師： インサイダー取引を自白します、2012年に証券取引所当局と和解しなければならなかった 懲役を回避するために44万ドルを支払う. しかし、これは、高校卒業後に韓国から移住したビル・ファンが幸運にも卒業後、タイガーの神話上の創設者であるジュリアン・ロバートソンの協力者の輪に入ったときの「罪」の年月の物語です。ほぼゼロから 22 億ドルの巨額を生み出すことができるファンド。

ファンも、ロバートソンの助けを借りて、 彼は2001年に少年時代に自分のヘッジを設立しました、富を蓄積することができます 5億ドル. 誘惑に陥って悔い改める前に、インサイダーに関する法律を破ったとして多額の罰金を支払う前に、これは米国の法律の下で金融市場での取引を控える義務を示しています。なぜこれが可能なのか、今日尋ねます フィナンシャル·タイムズ、しかもほとんど知られていないそのようなキャラクターがたどり着く 証券を50億ドルまで移動させる とともに 最も重要な銀行の協力? また、有罪判決の後、ファンは顧客に最後のXNUMXドルを返すことができたので、それは可能です.

そして、シーンに戻るために、彼は新しい方式を使用して、その性質上、第三者から資金を調達できないファミリーオフィスを促進しました. 最後に、私たちの法案は確かに知識と、何よりも彼の能力に頼ることができました。 Archegos は XNUMX 年足らずで XNUMX 億から XNUMX 億を超えました. そして彼は途中で配布しました 銀行への多額の手数料 誰が彼の上昇に資金を提供しました。料金表の正常位の魅力に屈するラストは ゴールドマン·サックス、「多くの方面からの差し迫った勧告のために」、わずかXNUMX年前にブラックリストから削除されました。今日、銀行は、先週の金曜日に、モルガン・スタンレーとともに、黄の証券を覆すことを躊躇しなかったことを明確にすることに熱心です。預金市場。

そうです、Archegos のポジションはトータルリターンスワップ契約でした。 デリバティブ より一般的なクレジットのデフォルトに似ていますが、より複雑な構造を持ち、私たちの場合、 莫大な財務レバレッジ （取引によっては20回までらしい）、保証 市場の匿名性. どうやら、ファンのカウンターパートの誰も、バイアコム CBS (アメリカの主要なテレビネットワーク) の株価を数か月以内に XNUMX 倍に押し上げた事業者と取引していると疑っていなかったようです。匿名性を維持できるという特徴から、アクティビストファンドの間で流行しているトータルリターンスワップは、ファンの手に渡ると致命的な武器であることが証明されました。

最初の再構築によると、SEC によって有罪判決を受けた金融業者が所有していた小規模な (米国市場の規模からすれば) ファミリーオフィスは、 少なくとも 50 の大手銀行から最大 XNUMX 億のクレジットを集める、スイスの機関を含む (また UBS）、避けられない ドイツ銀行、日本人野村そして最も排他的な米国の銀行。黄氏が締結した契約は通常、20倍のレバレッジを規定していた。つまり、与えられた保証ごとに、マネージャーは XNUMX 倍多く動作する可能性があります。しかし、はるかに高いレバレッジの例があります (最大 XNUMX 倍)。

一言で言えば、 Archegos のデフォルトは、効果が限定されていることを意図しています。 今日の銀行は十分な資本を備えているからです。また、リーマンショックやロシア危機時の Ltcm の時とは異なり、今日の市場は、2008 億ドル規模のクラッシュでさえ消化しやすい優美な状態にあるためです。特に元に、特別な関係や名声を誇っていない孤独な魚がいる場合. しかし、リスク管理に大規模な投資を行い、09/XNUMX 年の危機後に課せられたより厳しい規則にもかかわらず、システムは再び漏れていることが判明しました。