ポルトガルの政治危機は当面解決されたように見えるが、財政調整プログラムの運営という具体的な問題は依然として残されている。 市場は短期的には政治リスクの軽減から恩恵を受けるかもしれないが、マクロ経済リスクの評価により、スプレッドがすでに達成した安値を超えて縮小することは妨げられるだろう。
しかし、2014 年 XNUMX 月に期限が切れる予防プログラムに代わる予防プログラムを要求するという仮説は、私たちには時期尚早に思えます。景気サイクルが回復すれば、ポルトガルだけでなくユーロ周縁国の政府のイールドカーブも、次の方向に向かう可能性があります。本当の正常化。
運用上の観点から、当社はスプレッド ポジションよりも発行体リスクにさらされにくい 5/10 年セグメントのポルトガル カーブ上の急勾配のポジションを好みます。
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