23月2019日、欧州学期に関連して、欧州委員会は、13年2018月XNUMX日にECOFIN理事会がイタリアに宛てた勧告に対する「特に深刻な不遵守」を理由に、イタリアのXNUMX年度予算案（DBP）草案を拒否した。この前例のない決定には、イタリア政府に対し、より欧州の規則に準拠した改訂文書を３週間以内に提出するよう要請がなされた。
委員会は次の XNUMX つの理由でイタリア DBP を批判します。
- DBPでは、中期的な構造的財政収支目標に向けた収斂の道は公然と放棄され、代わりに以前の約束と比較してGDPを1,4パーセントポイント増加させることが想定された。 この乖離は 2020 年と 2021 年にも維持されるでしょう。
- 議会予算局（PBO）は、DBPの基礎となる名目成長率予測（年率3％以上）の検証を拒否した。それは、PBOの委員会予測担当者の信頼区間からほぼXNUMX％ポイント外れているためである。
- したがって、公的債務対 GDP 比率を削減するという DBP の目標は信頼できるものではないということになります。
- 公的債務の持続可能性に関連する困難にもかかわらず、公的赤字を増やすというイタリア政府の決定は、ユーロ圏およびEUの他の加盟国に波及するリスクを伴う。
イタリアが安定協定に違反していることは疑いの余地がない。 22月2019日に欧州委員会に送った書簡の中で、トリア大臣は、政府が「安定成長協定の適用規則に従わない予算政策アプローチを選択したことを認識している」と宣言した。 さらに、2,4年の純借入額がすでに2018%に近づいている中で、2年の債務目標をGDPの0,6%に設定したことにより、GDP成長率の2,4%増加は、増加による悪影響を考慮に入れていないとしても、確かに過大評価されているように見える。民間投資と信用供給の金利。 したがって、発表された債務対GDP比の削減は言うまでもなく、イタリア政府がXNUMX％の債務目標さえも達成できるかどうかについては深刻な疑問がある。
イタリアには現在、XNUMX週間の反応期間が与えられている。 政府とそれを支持する主要な政治勢力による最近の声明の全体的な論調はこれまでのところ融和的だが、実質的には反抗的な態度が蔓延している。 政府は、ブリュッセルに派遣されたDBPは有権者に対する政治的公約の表明であり、成長を促進し、貧困と社会不安を軽減する必要があると見ている。 さらに政府は、インフラ投資と行政改革がビジネス環境を大幅に改善し、民間投資のてこになると主張している。 したがって、財務状況がさらに悪化した場合に支出プログラムを目標水準以下に抑える可能性についての言及はあるものの、現時点では DBP を修正するつもりはない。
DBP に修正がなければ、欧州委員会は債務救済規則の不遵守に対して過剰赤字手続き（EDP）を開始する可能性が高い。 イタリアについては、安定協定遵守のおかげで債務対GDP比が適切な速度で低下していないという事実にもかかわらず、欧州委員会はこれまでこの規則が満たされていると考えていた。 したがって、構造赤字に関する中期目標からの収束経路の放棄は、債務ルールの遵守の失敗を意味し、過剰赤字手続きの開始に直接つながる。 欧州委員会は早ければ126月の欧州理事会までに決定を得るべくプロセスを加速するつもりだと誰かがささやいている。 TFEU第XNUMX条によれば、これによりXNUMX月の欧州選挙前であってもイタリアに対する制裁が発動される可能性がある。
[smiling_video id="66786"]
[/smiling_video]
残念なことに、経済と金融市場における最近の予見可能な発展は、イタリアの DBP の信頼性の強化に貢献していません。 GDP成長率は2018年第3四半期にすでに失速しており、大半の予測担当者はイタリア経済が今後XNUMX四半期で失速するか景気後退に陥ると予想している。 さらに、投資家の信頼感が低下する一方で、XNUMX年イタリア国債とドイツ連邦債とのスプレッドは拡大している。 投資家は欧州委員会による EDP の加速によってさらに不安定になる可能性がある。 格付け会社は状況を再評価しており、ムーディーズはすでにイタリア証券を１ポイント（「ジャンク」より１ポイント高いＢａａ３に）格下げし、Ｓ＆Ｐは格付けを維持したが見通しをネガティブに引き下げた。 銀行の資金調達コストは上昇しており、銀行は（大規模な）政府債務ポートフォリオの新たな損失に対処するために資本を増強する必要があるため、信用収縮が再び起こる可能性が現実にあります。
欧州委員会は現行の DBP を受け入れないことを明らかにしているため、また先の議会で公的債務を GDP 比でまったく削減できなかったことを受けて、関連する問題は、政府が本当に欧州の規則に異議を唱えるつもりかどうかである。ユーロ圏（および欧州連合）のメンバーであるか、それとも端から撤退する前にどこまで行けるかを探求しているだけなのかという疑問が生じている。
政府の影響力のあるメンバーによる発言の中には、勇気を与えるものではないものもあります。 例えば、サボナ欧州問題大臣は最近、イタリアはユーロ離脱を望んでいないという自身の見解を公の場で繰り返し述べたが、欧州の立場が我々を追い出すかどうかはまだ分からない。 しかし、連立二党が選挙支持を増やすために欧州からの「法外な要求」を利用しようとする一方で、政府が欧州機関との妥協の道を選択する可能性は依然として高いと思われる。 確かに、金融市場の信頼の危機がさらに悪化し、イタリア国債市場へのアクセスが失われるという不安が再発した場合、イタリア政府が理性を取り戻すためには、「SYRIZA」を経る必要があるかもしれない。 – 2015 年に銀行が閉鎖されたため、ギリシャ政府はブリュッセルに戻り、厳しい経済状況を受け入れることを余儀なくされました – そしておそらく政府危機のためでした。 このシナリオの問題は、市場の圧力によりベルルスコーニ政権が辞任し、マリオ・モンティ政権が後任となった2011年XNUMX月とは異なり、現在では欧州委員会の要請によりよく応える政府を樹立するための政治的代替手段がないことである。
°°°°これは、昨日ブリュッセルの CEPS とローマの LUISS SEP によって出版された著者の解説のイタリア語訳です。
