最後まで一騎打ちを続ければ、数時間もすれば、米国国民が二人の候補者のどちらを大統領にしたいかが分かるだろう。 カマラ・ハリス o ドナルド·トランプ。 私は 市場 彼らはすでに準備を始めており、緊張の瞬間がいくつかあります。
候補者は、 お互いにとても違う どちらを選択するかは、勝者に応じて、米国経済、国際貿易、地政学、移民に大きく異なる影響を与えることになります。経済学者らも次の点に同意している 両方の候補者 彼らは再びそれを立ち上がらせるだろう 赤字と借金、しかし、トランプは納税の公約に基づいてそれをさらに実行するでしょう。したがって、非常に多くのケースが予想されます 新しい問題、 un 長期リターンの増加 国債の増加、したがって国債の成長も 負債のコスト。この側面は、大方の予想通り、 上昇するインフレが原因である可能性があります。 課せられた義務 トランプ氏から、 FRBは 保持することで応答します 近い 一連の金融政策、つまり金利を高く維持すること。エコノミストは、勝者に応じて、一部のセクターの動向についてかなり確信を持っています。しかし、他のものにはまだグレーゾーンがあります。
ドナルド・トランプ前大統領が現職のカマラ・ハリス副大統領と対決する。 5月XNUMX日の選挙。有権者はまた、共和党と民主党に分かれた状態が続くと予想される米国下院議員と上院議員を選出することになる。
候補者からの約束
発表されたメッセージを要約します。一方では トランプ 約束 減税 企業や個人だけでなく、 レート 外国企業にとっても、また大規模な移動にとっても、 移民 そして政府部門の見直し。一方では ハリス に焦点を当てます 中流階級、オン 家計費 そしてその拡大について健康管理、 彼は増加したいと考えていますが、 法人税 とへ 超富裕層. 共通して 両方の候補者が運命づけられているように見えることがある 財政赤字がさらに拡大する。しかし、財政責任は有権者にとって重要な争点のリストでは低い。 「大統領選挙は非常に多くのことに基づいている」 個性、どのくらいですか ポリシー そして世界市場に重大な影響を与えるだろう、と彼は言う マイク・マレイニー、ボストン・パートナーズのストラテジスト兼グローバル市場調査ディレクター。
ジョー・バイデンの遺産: そうか、そうでないか?
何が起こるかをよりよく理解するには、事実のデータから始める必要があります。残された遺産 XNUMX月 退任する大統領 新大統領が何を維持し、拡大し、あるいは拒否できるのかを見極めるためだ。 「バイデン大統領はなんとか具体的な成果を上げており、承認された主要な改革や立法措置の数は、多くの観察者によると、ここ数十年で「前例がほとんどない」という。観察する アントニオ・チェザラーノ, インターモンテ社のチーフ・グローバル・ストラテジスト。バイデン政権の至宝は、「 非常に大規模な財政刺激策、 シア来る 部門、両方とも 金額 プレーに投入する。」上院での「インフレ抑制法」の承認は、バイデンとその政権にとって非常に前向きな時期を締めくくった。を含むいくつかのアメリカの新聞 ニューヨーク·タイムズ紙 彼らは「」について話します。ターニングポイント」そしてほぼ全員が、この計画の最も目に見える成功として、間もなく発効することを指摘している。
これは、これと戦うために前例のない資金を割り当てる大規模な経済対策です。 気候変動 とのために 公衆衛生。活動分野は数多くありますが、その中には 370 億ドルの資金調達が含まれます。 減税 電気自動車と 再生可能資源からのエネルギーの生産。の拡張も延長します。無料の医療援助 人口の最も貧しい層を対象とするだけでなく、連邦健康保険に次のような機能を提供します。 トラッターレ i 薬価 製造会社と直接やり取りします。戦争の影響に対処するための1900兆XNUMX億ドルのアメリカ救済計画を含む、さらに大規模な計画が以前に承認されていた。 パンデミック 更新を目的としたインフラ雇用法に 1200 兆 XNUMX 億ドルが投入される 物理的なインフラストラクチャ （橋や道路など） デジタル (ブロードバンド接続)。しかし、トランプ大統領の勝利によって脅かされる可能性がある分野は健康と環境だろう。
「誰が次期米国大統領になろうとも、むしろ健全な経済。 FRBによると、第3,4四半期のGDPは50％と堅調で、企業収益と見通しも好調だった。一方、インフレは上昇を続けており、われわれの見方では、連邦準備理事会は年末までにさらに2024ベーシスポイント利下げする構えだ。これはリスク資産にとって素晴らしい環境であり、選挙の結果に関係なくプラスのリターンでXNUMX年を終えることができると考えています」と同氏は述べた。 エヴァン・ブラウン、UBS アセットマネジメント、マルチアセット戦略責任者
借金は増えたが、両候補が借金をさらに増やすだろう
もちろん、彼らには非常に大きな割り当てがありました 米国財政への影響、と 赤字と借金の拡大 そして急激に増加した 負債のコスト、現在約1200兆ドル、または税収の約25％に相当します。それだけでなく、バイデン氏は2021年から2023年にかけてハイパーインフレを引き起こしたであろう過剰な財政政策で度々非難されてきた、とセザーノ氏はさらに指摘する。
まさに借金から出発して、両候補は現在、次のような計画を示している。 さらに借金が増える 10年間の見通しだが、特に変革には多額の費用がかかるため、トランプ大統領の勝利の場合、その傾向はより顕著になるだろう、と経済学者らは同意している。 減税 (現在2027年に期限切れ）恒久的な削減：次の推定によると 責任予算委員会、 借金が増えるだろう ハリス氏勝利の場合は3950兆7750億ドル、トランプ氏勝利の場合はXNUMX兆XNUMX億ドル。
税金と関税の両面
財政問題と、それが米国の財政赤字と国債に与える影響が再び注目を集めるだろう。 「トランプ 減らしたい 企業にとっての税金 21％から15％に減税を延長することも約束した。 人格フィッシュ 前大統領時代のことだ」と彼は言う。 ムラニー. ハリス 〜を提供する 融資 主に1つに基づいて 税負担の再調整、それを最も裕福なグループに移す一方で、トランプのプログラムはより重点を置いています広範な義務の賦課特に中国からの商品に関しては。
しかし、義務を課すことは歴史的に別の欠点をもたらします。最近計画が発表されました 義務を課す 中国製品については 60%、その他すべての輸入品については 10%。シカゴ経済クラブでトランプ氏はこのレトリックを強化し、とりわけこの分野に焦点を当てた。 自動車。さらに、これらの問題については、米国の国家安全保障の概念に基づき、2018年にトランプ大統領がアルミニウムと鉄鋼に対して行ったように、大統領は議会の承認なしに関税を課すことができる。の経済学者たちは、 ゴールドマン·サックス 彼らは、2018年から2019年にかけてトランプ大統領が課した関税により、いくつかの商品の価格が3％以上上昇したと推定している。彼らは現在、中国製品に20％の関税を課せば、インフレが2％に達するのが約18カ月遅れる一方、輸入品に一律10％の関税を課せば、インフレは3％に向けて加速する可能性があり、ピークは2026年の夏になると予想している。 XNUMX年。
さらに、トランプ大統領の「アメリカ第一主義」のアプローチは、 中国との摩擦激化 そしてウクライナへの支持が減れば、ヨーロッパに大きな地政学的な不確実性が生じる可能性がある」と彼は言う。 ピーター・ガーニー, BG SAXOの株式戦略責任者。 「それはまた、いくつかのことを引き起こす可能性があります 労働力不足、そして、 賃金の上昇、インフレの増加 そして世界のサプライチェーンに混乱が生じ、半導体産業が最大のリスクにさらされることになる。米国の中小企業と潜在的な経済成長、金市場と銀行が有利になるだろう。
市場の反応: 投資家の半数は方針を変えないだろう
個人投資家は次期大統領が世界に与える潜在的な影響を評価している。 株式市場、米国および世界の特定の業界や企業について、彼は指摘する。 パヴェル・シコウスキー 市場アナリストによる eToroの。ただし、eToro Retail Investors Beat の最新調査では、 個人投資家の52%はポートフォリオを変更していない そして選挙に応じてそうするつもりはない。過去のデータは次のことを示しています S&P 500 指数 13年のフランクリン・D・ルーズベルト大統領の選挙以来、15人の大統領のうち1933人のホワイトハウス在任期間中にその利益率は上昇しており、平均年間収益率はケネディ大統領とジョンソン政権の10％からクリントン大統領の在任期間の17％に及ぶ。例外はニクソン氏（-1%）とジョージ・W・ブッシュ氏（-4%）で、どちらも経済危機を主導している。
短期的な反応: 大きな問題と長期金利の上昇
La 市場の反応 最初の数ヶ月で 勝者が正式に発表された後、それは可能性があります さらに表皮、 代わりに、より長い視野での比較と比較すると、チェザーノは観察します。最初の数か月間、両候補者が予想する巨額の出費は、 好調な国債発行 そしてそして 長期金利の上昇、市場は選挙前のこの状況をすでに予想していた。トランプ大統領の勝利が、 一党共和党議会. 前面に ドル、トランプのより拡張的でインフレを引き起こす可能性のある動きは、すでに次の点で影響を及ぼしている。 強いドル。繰り返しになりますが、単一の共和党議会の場合、その影響はさらに増幅される可能性があります。同時に、 袋 どちらの場合もシナリオになります 好調、いずれにせよ高額なプログラムを考えると。
「おそらく、 株式市場 入ったらまず降りる ハリス 次の場合は最初に上がります トランプ 企業向け税率引き下げとさまざまな分野の規制緩和を約束する大物財閥の提案により、大統領に就任した。また、関税への期待を考慮すると、彼の選挙は当初は国内企業に有利になると予想している」と彼は言う。 ムラニー。 「ハリス氏は増税を予定しており、彼の計画がどのように計算的に機能するかは簡単にわかります。ゴールドマン・サックスは、同社の税制政策がS&P500種の8株当たり利益に与える影響を-500%と試算している。したがって、S&P XNUMXは自らの位置を変更する必要があるだろう。」
長期的な反応
長期的にはプログラムの実施によって明らかになる可能性がある はるかに段階的に 選挙戦で強調されたことよりも。したがって、金利の上昇 最初の数か月は部分的に戻る可能性がある、と彼は観察している チェザラーノ。さらに、トランプ大統領の場合、例えば採掘に最大の影響を与える可能性があるガスと石油の価格の沈静化を考慮すると、その影響は懸念されているほどインフレにならない可能性がある。の ドル 財政の悪化傾向を考慮すると、逆に価値が下落する可能性がある。また、たとえば2016年には、1,10月から1,04月にかけてドルは1,20から2017に上昇し、XNUMX年末にはXNUMXに戻りました。
勝者に応じて最も関与するセクター
セクターの最前線では、 中小企業 生産の本国送還の傾向が強まることから、短期的にはトランプ大統領の勝利によって支えられる可能性がある。ハリス氏が短期的に勝利した場合、同セクターに関連するセクターはさらに恩恵を受ける可能性がある エネルギー転換。長期的には、それが依然として主導的なセクターであることが判明する可能性があります 科学技術の誰が勝っても継続します チェザラーノ
さらに詳しく言えば、勝者に応じてプラスまたはマイナスの影響が最も大きいセクターは、次のセクターになる可能性があります。 贅沢の 電気通信 と 金融サービス。 防衛、医療、エネルギー部門も顕著な影響を受ける可能性がある。トランプ大統領が勝利した場合の予算は、 防衛 増加する可能性があり、GEエアロスペース、ロッキード・マーティン、パランティアなどの企業に利益をもたらす可能性がある。逆にハリス氏が勝てば、 健康 米国最大の医療保険会社であるユナイテッドヘルスのような企業が優先され、優先される可能性があると同氏は言う シコウスキー。 また フィリップ・ディオドヴィッチ IGイタリアの同氏は、トランプ大統領が軍事支出の増加を検討していることを考慮すると、防衛セクターが押し上げられる可能性があるとみているが、トランプ・メディア＆テクノロジー、金融セクター、大手銀行など、ドナルド・トランプと密接に関連する銘柄も加えて規制緩和や規制緩和を求めている。イーロン・マスクのトランプ支持を考慮すると、銀行セクターとおそらくテスラもそうだ。
影響を受ける可能性のあるイタリアのすべてのセクター：フェラーリからカンパリ、BTPまで
欧州外での売上高へのエクスポージャーが大きい銘柄に注目すると、保護主義的な政策や米国産業に対する新たなインセンティブの可能性がある。 イタリアの輸出を圧迫する特に米国本土で生産していない企業にとっては、と彼は指摘する。 ガブリエル・デバック, イタリアの市場アナリスト、eToro氏。最も脆弱なセクターの中には、 贅沢、 消費財, 自動車、 テクノロジー と重工業、 のような名前で フェラーリとカンパリ 最前線で。多くの欧州企業がすでに中国需要の減速に悩まされており、業績に圧力をかけているのと同様に、保護主義的な状況はさらなる課題となる可能性がある。この中国の弱体化がアメリカ市場の縮小に加わった場合、我が国の輸出業者への影響が感じられるまでにそれほど時間はかからないだろう、とデバック氏は指摘する。
最後に、次期米国大統領の選択も影響を与えるだろう。 関心度 グローバル、したがってスイ BTP。アメリカの財政赤字が増加する可能性は実際にあるかもしれない プッシュ率が高くなる、イタリアの資金調達コストが増加 当社の証券の魅力を低下させる 収量が増加しない限り。
環境では極が互いに引き付け合っているように見えます
環境政策の分野については別の章を割くべきであり、そこでは立場が思っている以上に近いと思われる。基本的に トランプ 同氏はエネルギー転換のための刺激策に反対しているが、最近はイーロン・マスク氏の選挙活動への支持により、電気自動車分野での立場が弱まっているという。 チェザラーノ。 同時に ハリス 例えば水圧破砕技術によるガスと石油の採掘問題について360度転換し、現在は賛成していると表明するなど、環境保護主義政策への支持を部分的に減らしてきた。これはおそらく、ペンシルバニア州など、まだ均衡が保たれているいくつかの重要な州を取得できるようにする必要性によっても指向された変化であり、そこでは前述の技術を使用した採掘、特にガスの経済的影響が非常に大きい。
したがって株価への影響は それは確かにこの業界ではありません。トランプ大統領の1期目では、投資家はエクソン・モービルやシェブロンなどの企業を支持したが、原油価格の下落により石油セクターの価値は半減したと同氏は指摘する。 シコウスキー。バイデン氏の就任後、再生可能エネルギー株は当初上昇したが、多くの目標は後にコストがかかることが判明した。ファースト・ソーラーなどこの分野の一部企業は、米国の生産を刺激するために中国からの競合輸入品に対する関税を引き上げるトランプ大統領の保護主義的な姿勢から恩恵を受ける可能性がある。
超党派の問題
次に、次のような超党派の問題もあります。 インフラとテクノロジー。共和党も民主党も、米国のインフラには早急に投資が必要であることに同意している、と彼は言う シコウスキー。テクノロジー分野で米国は中国に対するリードを維持したいと考えている。両党はまた、予算問題や米国予算の9％を占める国家債務の増大、労働力不足にも直面している。
