「何こぶ？」、彼の斜視の率直さでギブスのイゴールに尋ねます ドクター・フランケンシュタイン・ジュニア. インフレが急激に上昇し、中央銀行の制御が及ばなくなると信じている人は、メル・ブルックスとジーン・ワイルダーの傑作にある逆説的な疑問を思い出します。
一方、の傾向を観察する人は誰でも 消費者物価 今後数か月で加速し、その後減速することしか期待できません。 したがって、実際にはこぶを描きます。
この曲がりくねったプロファイルは、 一連の繰り返し不可能な要因 これらは 2020 年の価格上昇を一時的に引き下げましたが、失敗して実際に反対の方向に転じることで、2021 年には価格上昇を押し上げます。これらの要因を XNUMX つずつ調べることをお勧めします。
Le 石油相場、そしてその結果、エネルギーチェーン全体に沿ったコストは、2020 年の最初の数か月で崩壊しました。 ロシアとサウジアラビアのマッチョな対立 パンデミックの危機よりも。 今日、彼らは 2019 年末の状態に戻りました。
原油価格の XNUMX 分の XNUMX への引き下げ、最初は XNUMX 倍への引き下げは、年間のインフレに影響を与えてきました。 米国では、次のように見積もることができます。 消費者物価の年間変化に 0,8 パーセント ポイントを追加します。 現在の水準（1,4月は2,2%）と比較。 ユーロ圏に近い何か。 したがって、エネルギー価格の比較効果のみにより、総消費者物価の傾向は 0,9% に上昇し、ここでは 1,7% から XNUMX% に上昇します。 しかし このステップは消えます 今年の下半期。
私は家で仕事と勉強をしています 市場に大打撃を与えた 賃貸住宅、価格が下がった需要の急激な減少。 そのため、多くの場合、所有者の収入が困難なため、年金は自己減額されています。 その結果、生活費のこの要素のダイナミクスが著しく減速しました。 レンタルにおける「正常性」の回復 XNUMXパーセントポイントを追加します 米国の価格のダイナミクスに影響します（ユーロ圏では、指数の計算におけるこの費用項目の発生率が低いため、はるかに少ないです）。 エネルギーのコストよりも数か月（場合によってはXNUMX年）長くかかりますが、安定した追加になります. ただし、これは以下によって緩和されます 食費の減速 （米国とユーロ圏では 4% に加速）、これはすでにここで発生しており、まだ発生しておらず、0,3 パーセント ポイントが差し引かれます。
次に、 消費促進作戦、ドイツから打ち上げ VATヨーヨー、これは 0,3 月から削除され、0,4 月からユーロ圏の年間インフレ率に 2022 ～ 0,6% 追加されました。 0,8月（割引効果で比較）から同額加算、1年XNUMX月からXNUMX～XNUMX％減。 約XNUMX％の場合、それはかなりのこぶです。
最後に、 製造生産チェーンに沿った困難、一方では旅行制限、他方では一部の商品に対する旺盛な需要（社会活動の制限に不満を抱いている消費者のアウトレット、投資ラッシュの再開）によるものです。 しかし、経済の正常化に伴い、どちらも消えてしまいます。 したがって、一部の工業製品価格が現在および今後数か月で加速するのを観察した場合 (PMI の価格要素が示唆するように)、その後は減速するでしょう。
また、製造業と非製造業（主にサービス業）のセットではグローバルに 価格の上昇は非常に低い. ユーロ圏では 特に、50,3 月に収集された価格の PMI は 58,7 でした。
米国では 数値はより高くなっていますが、理事会会議に先立つ FED による定期的な調査では、引き続きほとんど報告されていません。 価格決定力 そのため、コストの上昇はマージンに影響を与え、今後数か月間も価格調整が緩やかになると予測されています。
ここで、消費者物価には イゴールのせむし男.
ただし、こぶがない人もいます。 ノヴェッリ・イゴールは、その存在を否定します。 消費者物価のダイナミクスの上昇は、インフレプロセスの始まりにすぎません 中央銀行が手に負えなくなること。 ミッキーマウスの魔法使いの弟子に何が起こるか少し似ています ファンタジー ディズニーによる。 こいつだ 否定の信念 すでに長期金利は緊張状態にある。
元イングランド銀行総裁のマービン・キング氏は、金融当局が評価している過信を批判している インフレのリスク. そして彼は、利上げが遅すぎたり突然すぎたりすることを避けるために、彼らに迅速に対応するよう呼びかけています。 キングは、中央銀行が自らの独立性を危うくしているとさえ信じています。 そして、彼の前に、同じくイングランド銀行の優秀なチーフ エコノミストであるアンディ ホールデンが同様の概念を表明しました (それは中央銀行家の英語版でしょうか?)。
に答えるには こぶなし するのは良いことです これまでの多くのエピソードの要約、歴史の終わりから始まります：インフレは死んで埋もれています。 すべての主要先進国と中国 (ブタ熱が許せば) では、消費者物価の傾向は何年もの間、通貨当局の目標に向かって上昇するのに苦労しています。
何年も前、おとぎ話で語られるように、 年率2%増を上限として設定、期待を導き、行動を形作るために。 たとえば、雇用契約の更新または企業間の供給に関する交渉、およびその結果としての最終製品 (生活費の調査に関連するもの) の価格表の決定。
XNUMX年前のイタリアでは、 策略 彼はエツィオ・タランテッリに殉教者の父を持っていた（彼は赤い旅団に暗殺された）。 彼は学者ではなかったという理由だけで父親として認められなかった 中央銀行: 経済学者の間でもカーストが存在します。 Un 策略 これは非常に成功しました、説得力のある使用のおかげでもあります 金利スティック. インフレが再び上昇し始めるリスクがわずかでもあるとすれば、中央銀行による金利の急激な上昇による予防的な棍棒が到着するでしょう。
それは非常に成功したため、中央銀行は自分たちがそうであると確信しました。 新しい魔法使いマーリン、レートのバトン（失礼：スティック）の測定されたストロークで、インフレを約2％に保つことができます。
しかし、過去 XNUMX 年間、多かれ少なかれ (むしろ、XNUMX 年代半ばに、FRB の議長であるアラン・グリーンスパンは、当時の金利が非常に低く見えたにもかかわらず、物価上昇の抑制に頭を悩ませていました)、彼らが持っているように見える中央銀行 魔法のタッチを失ったというのは、インフレ率が 2% に近づいていることを知りたくないからです。 確かに、その反対、つまり継続的かつ長期にわたる価格の下落、つまりデフレに変わる恐れがあります。
弱体化した呪文は何ですか 魔力の神々 中央銀行家? 彼らが介入した 危機、最初に 2008-9 年の金融問題 (ユーロランドでは 2010-12 年に繰り返された)、次にパンデミックの問題です。 これらの危機は、 需要がなく、失業者がいっぱい これにより、通貨兵器だけで価格のダイナミクスを復活させることが困難になりました。 2014 年 XNUMX 月の Mario Draghi (常に SuperLUI!) 以来、中央銀行は明確に次のように述べています。 それは予算政策次第だった より高いインフレとより高い雇用を達成するためにも、需要を十分にサポートすること。
今、パンデミックに納得して、私は 政府と議会は支出と普及を始めました. ユーロ圏よりも米国の方がはるかに多いが、既存の反赤字ドグマを考えると、それはすでに長い道のりを歩んできました。 インフレを再燃させるのに十分でしょうか？
の答えは こぶなし 十分だろうということです。 少なくとも 米国では、新しい援助パッケージが 1.900 年末に開始された 900 億ドルに 2020 兆 XNUMX 億ドルが追加され、経済への公的介入について保守的ではないエコノミストによると、 GDP が潜在力を少なくとも 5% 上回るインフレ圧力を生み出す。
ポイントは これらの補助具は XNUMX 回限りのものです 未稼得世帯収入を置き換えます。 2022 年には、これらの補助金がなくなり、その結果、GDP が均等かつ逆に押し上げられることになります。 これらの移転の大部分は、通常よりも高い賃金の割合とともに、 強制的に免れた （の部分を参照してください ランセット 追加需要につながる可能性があるが、仮にそうなったとしても、これは物価や賃金の上昇につながるのだろうか?
疑わしいです。 そして、インフレが中央銀行の手から逃れた（または逃げさせられた？）過去の時代や期間への言及は、あまり意味がなく、私たちに教えることもあまりありません。からの世界 グローバリゼーションとデジタルトランスフォーメーション.
の以前のリリースでは、 ランセット 両方のアクションについて詳しく説明しました。 グローバル競争 商品の交換だけでなく、コール センターやコンピューター エンジニアリング センター、または新興国でのホテル予約や旅行の処理 (後者は現在ほとんど使用されていません) を通じて、 インターネットによるコストと価格の透明性、浸透 新しい分野におけるオンラインの、生産性の向上と節約 インダストリー 4.0 とそのコンポーネント、画像の速度と鮮明さ 5Gテクノロジ (脳手術を遠隔で行うことができるように)などなど(「心の檻への扉を大きく開けてください。そうすればわかるでしょう、それは空に向かって飛んでいきます」と書いています。イギリスの詩人ジョン・キーツ）。
そして、ある 移民、社会的に消化するのがさらに難しい、グローバリゼーションのもうXNUMXつの顔。 リモートで髪をカットできませんか？ しかし、私たちに来る中国人や他のアジア人の美容師は、ネイティブの半分の価格で満足しています. カットの品質と会話について議論することはできますが、非常に鋭い価格は議論の余地がありません.
最後に、重要な要素があります。インフレの連鎖です。 強力なリンクが今日欠落しています、すなわち 賃金の上昇. このリングがなければ、インフレプロセスは起こりません。 最低賃金の引き上げ、組合保護の強化、および法律によって導入されたその他の措置により、交渉力が機能するようになる可能性があります。 しかし、それが実現しない場合、そして実現しない場合は、 マニフェスト カール・マルクスとフリードリッヒ・エンゲルス (「Sie haben eine Welt zu gewinnen. Proletarier aller Länder, vereinigt euch!」) によると、国内生産を締め出して外国生産を優先することによってでなければ、単一の国でのインフレはあまり現実的ではないように思われます。
