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インフレと金利、FRBとECBの次の動きは何でしょうか? 経済学者テルツィとクリールの意見

ジャクソンホール後、FRBとECBの新たな会合を待っているアンドレア・テルジ氏(カットリカ)とクリール氏(サイエンスポー)が中央銀行の次の動きに介入

インフレと金利、FRBとECBの次の動きは何でしょうか? 経済学者テルツィとクリールの意見

XNUMX月末に開催されたシンポジウムでは、 Jackson (ジェームズ・ジャクソン) ホール 予想よりはるかに粘り強いインフレに直面した世界の金融当局の次の動きを詳細に解読することは役に立たなかった。 物価上昇の第一波を軽く受け止めた後、中央銀行当局者らはワイオミング州の山の真ん中で、通常よりも厳格なコミュニケーションの慎重さを訓練した。 坂道で ECB, クリスティーヌラ 同氏は、金利は「必要な限り十分に制限的な水準」に維持されると宣言した。 アメリカ戦線では、 ジェロームパウエル 同氏は金利が一段と上昇する可能性を排除せず、いずれにしても「制限的な金融政策を維持する」と改めて表明した。 FRB総裁によると、2年には2025%程度にまでしか戻らないだろう。 「パウエル議長は、たとえ原油価格の下落が(おそらく)続き、インフレ率が低下し続けたとしても、 FRB金利の低下(ひいては長期金利の低下も)は非常に慎重かつ段階的に行われるだろう。 FRBは、(金利上昇による)公的債務への利子支出の増加が、成長をプラスに保ちながら消費を支援することになるということを完全には理解していなかったのだろう」と彼はコメントした。 アンドレア・テルツィカトリックの経済学者。

大西洋の両側の経済政策

La 欧州の金融政策 それより アメリカ人 XNUMXの加盟国が合意に達する必要がある(ユーロ圏への最後の加盟国は今年XNUMX月のクロアチアである)。 さまざまな税制 そして何よりも、制限的な金融政策の維持に反対する一部の加盟国の立場、主にイタリア政府と衝突しなければならない。 「ECBのチーフエコノミストはすでに0.25%の利上げを提案している。 この場合も需要の減速が目的ですが、米国とは異なり、エネルギーコストをより迅速に削減するユーロの対外価値の上昇も目的としています。 フランクフルトでは慎重派が君臨しており、これは長期利回りが今後しばらくの間、現在の水準付近で安定することを示唆している。 ECB は法令により、加盟国政府からの指示を受け入れることは認められていません。 利上げ 加盟国の会計は悪化しているが、欧州連合が、 欧州のファンド 関連する。 から始まる Pnrrしたがって、政治的な優先事項は、これらの資金を適切かつ完全に使用することであるべきです。」

インフレに対する石油の長い影

ヨーロッパ周辺では、政府レベルだけでなく、イタリアに限らず、経済界や産業界がさらなる金融引き締めに反対している。なぜなら、現在のインフレはエネルギー由来のインフレであり、その結果として高金利は現実のものではないからだ、と主張されている。正しい対策。 一方、他の観測筋は、中央銀行の制度上のインフレ目標を引き上げることの有用性を支持しているが、アンドレア・テルツィ教授の仮説には「経済的根拠」が見出されない。 「XNUMX年代以来、米国と同様にヨーロッパでも、インフレーション それはいつも強かった 関連している al 石油価格、そしてそれは大手生産者、そして主にサウジアラビアによって支配されています。

過去20年間で価格は120ドルからXNUMXドルになり、必然的に価格が上昇しました。 価格に対する生産者の力を弱めるエネルギー政策が存在しない場合、中央銀行は価格の番人としての役割を担うことになるが、その役割を行使するのは極めて困難である。 彼らの唯一のツールは、 金利、を置く 経済成長にブレーキをかける。 しかし、利上げは所得の再分配以外にも実体経済に予測できない影響を及ぼします。つまり、金融収入の受取人は一種の「繁栄収入」を得る一方で、生産的な投資を行うために借金をするのはより高価になります。

FRBとECBの金利:次の動きは何ですか?

フランクフルトの次の動きは、たとえ誰にとっても予測するのが難しい ジェローム・クリール、パリの科学ポールのフランス接続経済観測所のディレクター。 「ECB当局者らは、次の決定は『データ次第』になると主張し続けているが、このデータセットについて明確な示唆は与えていない。 確かなのは、2%の名目インフレ目標を追求するというECBのコミットメントであり、したがって、 エネルギー価格。 したがって、総合インフレ率が依然として目標を大幅に上回っているという事実を考慮すると、 ECBはさらに利上げするだろう 政策の。 しかし、FRBとは異なり、ユーロ圏は国ごとに異なるインフレ傾向に直面している。 したがって、ユーロ創設以来、ECBはインフレの平均と地域全体の経済状況に基づいて、平均に近い国のみを満足させる一種の平均金利を設定してきました。 そこから逸脱する人にとって、政治的方向性は常に軽すぎるか、または厳しすぎることになります。 そうは言っても、私は ヨーロッパの条約 ECBが少数国の経済状況に応じて政策を管理することを認めていない。 ECBは制度的に国家から独立しており、世論と金融市場に対する政治的決定に信頼性を与えている。」

より小さな悪: 適度な不況

本質的に、FRB と ECB の意思決定者を結びつける方向性は、次の軌道に沿って進んでいます。 中程度の不況 è 許容できるまた、部分的にはそれがすでに予見されていた一方で、依然として成長するインフレの損害は計り知れないからです。 「一部の政府が価格の上限やその他の制限を撤廃し始めていることを考慮すると、エネルギー価格に関係なくインフレが再び加速する可能性がある。 したがって、インフレ目標を2%に維持するには、欧州の経済活動に重しとなるさらなる制限措置が必要となるだろう。」 一方、エコノミストのジェローム・クリール氏は、制度上のインフレ目標を修正するプロジェクトの有効性には前向きであると述べた。 「±2%の範囲内で2%を超えるインフレ率を目指すことで、中央銀行が目標を達成し、言葉と行動を一致させることが容易になるだろう。 それだろう 経済に良い そして彼らのために 信頼性'。

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