Mediobanca, Enel, UnipolSai menyeret Ftse Mib kemarin berkat hasil kuartalan yang lebih tinggi dari yang diharapkan. Korporasi Italia hampir setengah dari publikasi hasil untuk tiga bulan pertama tahun ini dan neraca yang muncul menunjukkan musim rahasia secara keseluruhan, sejalan dengan sisa Eropa. Di sisi lain, perbandingan dengan hasil sebelumnya mudah dan, untuk sampai ke titik ini, ekspektasi telah berkurang beberapa kali, berkat kekecewaan pada pemulihan. Oleh karena itu, dalam beberapa bulan mendatang, data ekonomi makro terutama akan menggerakkan pasar.
EROPA, MUSIM PADAT. DAN INI BUKAN HANYA TENTANG EURO
Secara keseluruhan di Eropa sekarang ada lebih dari 200 perusahaan yang telah mendistribusikan triwulanan, 27% dari pasar. Bagi Morgan Stanley, hasilnya terbukti solid: jika 32% merilis akun di bawah ekspektasi, persentase yang lebih tinggi (35%) mengalahkan estimasi. Kami tentu saja tidak dapat berbicara tentang musim yang luar biasa untuk saat ini, tetapi hal positifnya, kata para analis, adalah bahwa "tampaknya hal itu tidak disebabkan oleh nilai tukar, karena semakin banyak saham siklis menandakan lingkungan operasi domestik yang baik ( ya kesepakatan misalnya dengan Accor, Renault, Electrolux dan berbagai saham mewah)”. Kecenderungan sekarang tampak positif baik dari segi konsensus laba maupun panduan perusahaan. “Setelah 210 minggu berturut-turut penurunan peringkat bersih, dalam empat minggu terakhir Eropa telah mengalami lebih banyak peningkatan daripada penurunan peringkat untuk pertama kalinya sejak dimulainya tahun 2011”, tulis analis Morgan Stanley dalam laporan tertanggal 5 Mei (European Equity Strategy: Earnings Season Memantau). Di tingkat sektor, tujuh dari sepuluh mengalami keseimbangan positif yang mendukung kejutan kenaikan laba. Namun, para industrialis kecewa, dengan perusahaan yang meleset dari ekspektasi laba per saham melebihi jumlah yang mengalahkan perkiraan (38% versus 17%).
MINYAK ADALAH KEJUTAN
Di Eropa, Morgan Stanley menunjukkan, perusahaan minyak besar mendapat kejutan positif, dengan keuntungan 30-50% lebih tinggi dari yang diharapkan. “Sementara penurunan 50% harga minyak selama setahun terakhir berhasil melawannya, ada beberapa faktor yang mengimbangi efeknya,” analis Morgan Stanley menjelaskan, menunjukkan bahwa laba hilir telah meningkat tajam, Pertumbuhan produksi telah dipercepat, biaya dan belanja modal telah meningkat. jatuh secara signifikan. Di Italia, rekening Saipem mengejutkan yang mengkonfirmasi perkiraan untuk tahun 2015 dan juga Eni yang membukukan keuntungan, meski menurun, lebih tinggi dari yang diharapkan. “Seluruh dunia yang berhubungan dengan minyak – jelas Aldo Martinale, Kepala Kajian dan Analisis Banca Intermobiliare kepada FIRSTonline – keluar dengan hasil yang lemah, dengan penurunan laba yang signifikan, tetapi karena ekspektasi sangat rendah, hasilnya mengejutkan. Dan ini karena ini seringkali merupakan bisnis yang rumit di mana perkiraannya tidak sederhana”. Jelas ini adalah "kejutan" yang memiliki nilai relatif, prospek sektor ini bagaimanapun juga akan dikondisikan oleh kerugian bersih dari penurunan minyak".
JIKA PERUBAHAN TERLALU BANYAK…
Dibandingkan dengan Eropa yang sudah berada pada tahap lanjut, musim laporan triwulanan di Piazza Affari sedikit tertinggal. Misalnya, masih belum ada bank yang mewakili pangsa pasar yang signifikan. Tapi penilaian pertama tampaknya positif. "Baik atau buruk, tidak ada indikasi berbeda yang datang dari dunia korporat Italia selain dari Eropa - kata Martinale - Untuk saat ini ini adalah kampanye rahasia, hasilnya cukup bagus, mungkin juga membantu oleh fakta bahwa ekspektasi telah direvisi turun beberapa kali dalam beberapa tahun terakhir. Kami datang dari tahun-tahun krisis dan perbandingan dengan hasil sebelumnya mudah”.
Namun, ada orang-orang yang tidak melakukan perjalanan dalam pemulihan tetapi sekarang mencapai rekor bersejarah, seperti Luxottica yang telah mengalahkan ekspektasi yang sudah bagus berkat dorongan yang datang dari euro. Pada kuartal pertama grup mencatat laba bersih sebesar 210 juta (+34% dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2104) dengan pendapatan pada rekor sepanjang masa sebesar 2,25 miliar. Saham, sebelum memberi ruang untuk aksi ambil untung, satu langkah mundur dari tertinggi sepanjang masa. Namun, hasil yang baik dari gelombang nilai tukar yang menguntungkan tidak selalu diterjemahkan ke dalam tepuk tangan pasar. Bagi sebagian orang itu bahkan menjadi bumerang. Ini adalah kasus FCA yang setelah akun terkena penjualan, kembali ke posisi terendah di bulan Februari.
“Tidak ada hal-hal negatif yang mengejutkan dan kuartal tersebut mendapat banyak manfaat dari dolar – jelas Martinale – Tetapi jika Anda melihat seberapa berat aspek ini, orang bertanya-tanya bagaimana kuartalan akan berjalan tanpa dorongan ini. Dan itu tidak akan terlalu brilian." Pasar dengan demikian bereaksi negatif. “Secara keseluruhan – lanjut Martinale – ini adalah pertanyaan tentang hasil yang jelas/tidak jelas. Namun, di antara poin-poin yang jelas, munculnya kembali keuntungan, betapapun kecilnya, di kawasan Eropa”.
Yang lebih jelas lagi adalah kasus Stm yang tenggelam di Bursa Efek karena kekecewaan pada akun dan pedoman. Ya, karena produsen microchip adalah salah satu kelompok yang paling diuntungkan dari faktor pertukaran (oleh karena itu dari pelemahan euro) tetapi, meski mendapat dorongan yang bagus, hasilnya bahkan belum memenuhi harapan. “Kesalahan dari pasar yang rumit – tunjukkan Martinale – di mana, dihadapkan dengan permintaan yang lemah, STM tidak berhasil membawa pulang profitabilitas yang diinginkan dengan harga jual”.
PASAR, MELIHAT DATA MAKRO
MEREKA BERHENTI KE BAWAH ULASAN
Di sisi lain, pasar pada fase ini tidak mengharapkan percikan api dari dunia usaha: dampak pemulihan pada perusahaan tertinggal dari sinyal ekonomi. “Bukannya kami berharap banyak karena masih terlalu dini untuk melihat pemulihan hasil kuartalan yang mengejutkan kami - jelas Martinale - Saya rasa tidak ada indikasi dari laporan kuartalan musim ini untuk menggerakkan pasar yang untuk selanjutnya beberapa bulan akan bergerak terutama berdasarkan indikasi yang berasal dari data ekonomi makro dan triwulanan akan berfungsi untuk mengkonfirmasi apa yang diantisipasi pasar”.
Seperti juga dikemukakan oleh Morgan Stanley, dari segi perkiraan hasil korporasi terdapat tanda-tanda yang memberi harapan akan terjadinya pembalikan tren. “Pada kesempatan hasil musim ini – Martingale juga menegaskan – di Eropa revisi perkiraan untuk tahun ini yang sampai sekarang negatif telah terhenti. Dan itu bisa meninggalkan ruang untuk pembalikan tren. Dengan kata lain, jika pada tahun-tahun sebelumnya laporan triwulanan disertai dengan revisi turun tahunan atas perkiraan karena pemulihan selalu ditunda, tren ini terhenti di triwulan ini. Yang cukup logis terkait ekspektasi terhadap pertumbuhan ekonomi”.
Jadi negara kita sekarang memainkan segalanya pada kinerja makro beberapa bulan mendatang: dengan reli awal, nilai pasar saham sudah mencerminkan ekspektasi pemulihan di tahun 2015. harus datang – tutup Martinale – Jika ekspektasi pertumbuhan terpenuhi, ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut. Harus dikatakan bahwa, jika Yunani mengizinkan, ada beberapa tanda lebih dari tahun 2014. Namun, jika pemulihan dibatalkan, level pasar saham ini tidak berkelanjutan”.
