I tarif panjang Saya sedang istirahat level rendah dicapai bulan lalu. Mungkin mereka bisa sedikit pulih menuju level bulan Juni, mengingat pemulihan ekonomi berlanjut, meskipun dengan kecepatan lambat. Buruk Bank sentral mereka tidak berniat membuat seseorang gagal kebijakan ekspansif yang agresif, Di sisi lain. FED pada dasarnya mengatakan bahwa bahkan jika inflasi dengan senang hati melebihi 2% totem, itu tidak akan mengerem untuk ini, mengingat totem harus ditargetkan selama periode multi-tahun dan tahun-tahun di bawah 2% dapat dikompensasikan dengan tahun-tahun "di atas". Tidak hanya itu: Bank Sentral Amerika, yang kuat dari a mandat ganda, di mana tenaga kerja maksimum memiliki peringkat yang sama dengan stabilitas harga, telah memperjelas bahwa mulai sekarang akan banyak berurusan dengan yang pertama, yang harus "maksimum" untuk semua orang. FED melakukan kampanye mendengarkan tahun lalu (FED Mendengarkan) di semua Negara, dan menyimpulkan bahwa pendudukan harus inklusifharus meresap ke semua segmen populasi: singkatnya, bagian “nyata” dari mandat menjadi lebih penting.
Dan ECB? Ini adalah legenda urban yang menyatakan bagaimana SM terkait dengan satu-satunya tujuan stabilitas harga. Perjanjian Maastricht dan Statuta dengan jelas menyatakan bahwa ECB juga harus mengejar tujuan ekonomi yang kuatmeskipun tunduk pada stabilitas harga. Sekarang, tentu saja bukan karena lembaga-lembaga Eropa memulai perang agama untuk satu pihak meninjau mandat ECB mendukung a mandat ganda ke FED. Tapi jelas bahwa, dalam situasi di mana inflasi adalah orang mati berjalan (seperti yang dikatakan di bagian pengantar) tidak ada kendala bagi ECB untuk mengikuti FED, dalam substansi jika tidak dalam bentuk. Tidak ada keberatan dengan fakta bahwa "elang" yang tersisa dapat terus "mengkhotbahkan dengan buruk", selama mereka "berjuang dengan baik". Itu btp, dalam hal apapun, tidak perlu takut. Utang publik 2020 tambahan ada di pundi-pundi ECB, dan akan tetap di sana.
Urgensi kebijakan moneter yang masih dan selalu ekspansif digarisbawahi oleh situasi suku bunga riil. Berkat penurunan inflasi, i tingkat panjang nyatadi kedua sisi Atlantik, lebih tinggi dibandingkan awal tahun (sebelum pandemi). Yang aneh, dengan ekonomi yang terkuras oleh krisis terburuk sejak tahun XNUMX-an. Ada yang mengusulkan tindakan heterodoks, seperti satu pajak tunai, untuk menurunkan tarif jauh di bawah nol dan mencegah orang menimbun. Itu tidak akan terjadi, tapi tidak ada batasan instrumen moneter alternatif, yaitu dengan ekspansi kuantitatif uang. Hari ini, "seperti rindu sungai" (Mazmur 42), negara-negara di pergolakan disinflasi merindukan inflasi, dan QE adalah satu-satunya cara untuk mencapai 2% itu (dan terus berlanjut!): "Piala Suci" untuk yang dirindukan bank sentral, seperti rusa.
Berpindah dari tingkat suku bunga ke spread, the dolar melihat salah satu faktor penentu historis dari nilai tukar – the diferensial tingkat riil jangka panjang - menggambarkan kinerja dari gili-gili lebih tinggi dari pada Obligasi T. Jika kita menambahkan ini ketegangan yang terkait dengan pemilu Amerika dan kerusakan reputasi yang ditimbulkan Trump di AS ("Make America Small Again", MASA, yang dalam dialek Venesia –_ mengucapkan sibilant rose with them dan aksen pada yang pertama a – artinya « terlalu banyak»…), itu kelemahan greenback itu ditakdirkan untuk bertahan, jika tidak memburuk. Kebijakan moneter baru The Fed tentu saja tidak membantu dolar, bahkan jika salah untuk berpikir bahwa strategi ini - benar dan bijaksana - ditujukan untuk melemahkan nilai tukar: tingkat dolar tidak pernah menjadi target kebijakan moneter AS. Di bidang mata uang itu yuan itu dikonfirmasi dalam penghargaan; baru-baru ini, bahkan terhadap euro.
Masih terlalu dini untuk mengetahui apakah koreksi berlangsung di pasar saham akan terus berlanjut, atau jika hanya sekedar istirahat menunggu kelanjutan menuju puncak tinggi yang megah dan progresif. Di dalam Lancet bulan lalu kami bertanya pada diri sendiri: «Bursa saham yang kuat, dan juga emas: apakah ada yang salah?». Sekarang mereka melemah, bersama lagi, dan kesamaan tujuan kembali dicurigai. Dalam kasusemas, pertanyaan fisik dicegah oleh pandemi (lebih sedikit pernikahan di India - di mana pengantin wanita biasanya berdandan dengan semua emas yang dapat dikenakan -; tetapi pasokan juga menderita dalam ekstraksi dan logistik): transisi dari $1700/ons pada bulan Juni menjadi $2000 dan menghitung pada awal Agustus itu semua karena ETF berbasis emas – permintaan spekulatif, singkatnya, untuk siapa pun yang mau mendiversifikasi tra le kelas aset -– Untuk tindakan, perlu diingat bahwa eksploitasi dari S & P500 terutama karena perusahaan teknologi, dengan harga tinggi dan keuntungan yang tinggi. Itu pe dari indeks adalah sekitar 26, tetapi, jika 500 perusahaan semuanya memiliki bobot yang sama, maka pe itu akan menuju 50, dihitung dari keuntungan saat ini yang menyedihkan …
