Dua puluh lima tahun yang lalu dia meninggal Massimo Troisi, topeng indah Napoli yang paling indah dan puitis, pewaris yang layak dari Totò dan Eduardo. Dalam karya perpisahannya, "Il Postino", ada bagian yang menurut saya cemerlang: dalam percakapan dengan Pablo Neruda, dia mengaku telah jatuh cinta. Neruda menjawab dengan kebapakan bahwa itu bukan hal yang serius dan ada obatnya… dan tukang pos Mario, dalam kesederhanaan dan puisinya yang luar biasa, berkata kepadanya: “Tidak, tidak! Apa obatnya, saya ingin sakit…”. Mungkin dengan sedikit puisi, tapi bahkan pasar tampaknya menerima ide Troisi, entah bagaimana menarik kekuatan dari keadaan "penyakit" yang sekarang abadi dan konstan ini.
Kondisi dari kelemahan kronis itu menjauhkan saat di mana orang yang baru sembuh akan diminta untuk bangkit dengan kekuatannya sendiri dan menghadapi proses rehabilitasi menuju pemulihan penuh kenormalan. Setelah kejatuhan yang menghancurkan pada upaya pertama untuk bangkit, seolah-olah pasar menemukan kenyamanan dalam gagasan tentang penyakit kronis yang sekarang menunda kemungkinan untuk mencoba bangkit kembali. Seolah-olah staf medis dan seluruh struktur manajerial rumah sakit telah menyadari bahwa kondisi pasien terlalu rapuh untuk mengambil risiko membiarkannya pergi sendiri: inilah janji yang tidak terlalu terselubung dari babak baru obat penghilang rasa sakit dan antibiotik pada tanda pertama kekambuhan. Jadi gagasan tentang Fed yang siap memangkas suku bunga dan saat ini Treasury 2 tahun anjlok menjadi XNUMX% tidak menakutkan, tetapi mendukung pasar yang "ingin tetap sakit".
Lagi pula, jika kita memasukkan harapan itu tarif rendah tidak lagi menjadi elemen taktis dan karena itu hasil dari intervensi yang kuat tetapi terbatas dalam waktu, dan itu menjadi struktural dan tak terhindarkan di dunia tanpa pertumbuhan dan tanpa inflasi, seluruh logika yang mendasari penilaian aset keuangan benar-benar terdistorsi. Jadi, misalnya, segala sesuatu yang tampak sangat mahal enam bulan lalu, dalam skema normalisasi tarif global yang besar, kini menjadi sangat menarik. Jelas, bagaimanapun, konteks pertumbuhan yang rendah secara fisiologis meningkatkan risiko istimewa dalam siklus ekonomi yang mulai menunjukkan tanda-tanda kelelahan yang tak terelakkan.
Keseimbangan antara risiko kredit yang meningkat, suku bunga nominal yang tidak cukup untuk memberikan kompensasi yang memadai kepada investor dalam jangka menengah, dan kehadiran suku bunga riil negatif secara simultan yang secara paksa mendorong ke arah bentuk investasi yang, berdasarkan durasi atau kualitas kredit, dapat menawarkan pengembalian ex ante positif, itu menciptakan hubungan pendek yang logis di mana investor yang rasional berjuang untuk menemukan posisi yang benar. Selimut pasti terlihat pendek dan keseimbangan yang mustahil, seperti dalam lukisan karya Escher: dalam realitas baru pasar peran kejeniusan grafis Escher, yang membuat hal yang tidak mungkin menjadi mungkin, dimainkan oleh Bank Sentral dengan janji baru mereka akan dukungan yang hampir tanpa syarat. Ini adalah bagaimana aksi jual Mei sekali lagi menjadi peluang beli dan pasar sekali lagi mendapatkan kekuatan dari kerapuhannya sendiri.
Lagi pula, dalam perdagangan Goldilocks tahun 2019 ini, tampak cukup jelas bahwa tema dominan tetap berhati-hati dan pedagang bergerak lambat, dengan penyesuaian posisi kecil dan bertahap: luka tahun lalu masih tampak terlalu segar dan dalam untuk direkonstruksi untuk waktu yang lama. Masih mencuri dengan kedua tangan dalam filmografi Troisi, seolah-olah pasar, dalam memilih antara hari singa atau hari seratus domba, telah memilih lima puluh hari boneka beruang.
Artikel diambil dari kolom "Thoughts in Freedom" di situs Kairos Partner.
