La kenaikan imbal hasil obligasi-T pada 10 tahun lebih dari 1%. dikonfirmasi dan itu bisa berlanjut: bayangkan saja pada 5 Februari tahun lalu, ketika hanya ada 19 kasus Covid-11 yang diketahui di seluruh Amerika, dibandingkan 27,5 juta sekarang, T-Bonds menghasilkan 1,65%. Sejak itu pasar saham telah meningkat tetapi i Obligasi T, yang hasilnya telah jatuh ke tingkat yang sangat rendah, terendah dalam sejarah Amerika (0,60%), belum kembali ke tingkat pra-pandemi (dan ada hubungan yang jelas antara kelipatan ekuitas yang tinggi dan biaya uang yang rendah), meskipun pada kebutuhan pendanaan Perbendaharaan Negara mempertimbangkan defisit besar yang terjadi dalam mendukung perekonomian.
Pendanaan yang pasti tidak menunjukkan tanda-tanda melambat, mengingat hal itu Administrasi Biden mendorong akselerator pengeluaran transportasi dan infrastruktur. Tetapi dukungan untuk pinjaman ini datang langsung dari Fed yang, pantas, tidak kurang dari ECB dalam memainkan peran pemberi pinjaman pilihan pertama dan terakhir. Para 'elang', yang mengkhawatirkan akumulasi utang publik, tentu saja juga ada di Amerika, tetapi lebih-lebih lagi di Kongres (di antara Partai Republik, tentu saja) daripada ke Departemen Keuangan, di mana Janet Yellen dia dengan terang-terangan menyatakan bahwa sekarang bukan waktunya untuk mengkhawatirkan defisit. Selamat Janet!
Pengangkatan bahu ke akun (publik) berwarna merah sekarang digeneralisasikan. Kami telah tiba, di Australia, kepada Gubernur Bank Cadangan yang memarahi Pemerintah karena ingin membawa tunjangan pengangguran yang sebelumnya dinaikkan karena pandemi kembali ke tingkat normal: tidak, kata Philip Lowe, Anda harus mempertahankannya untuk membantu orang miskin yang menganggur. Dunia terbalik, yah…
Ketika Mario Draghi telah dipilih sebagai Presiden ECB, juga tabloid Jerman Gambar dia telah meyakinkan dirinya sendiri tentang kekakuan Teutoniknya, dan telah memberinya hadiah berupa a Helm Prusia.
Kemudian dia membalikkannya, ketika Draghi dituduh merusak penabung Jerman dengan tingkat bunga nol, tetapi Draghi menjawab dengan pepatah Jerman: "hadiah adalah hadiah", dan menyimpannya. Dan hari ini kita juga mengabaikan defisit dan kekhawatiran – benar – lebih banyak tentang kualitas pengeluaran (inilah perbedaannya yang sekarang terkenal antara hutang yang baik e utang buruk) dari kuantitas. Sepanjang garis dilacak oleh orang Italia hebat lainnya, Carlo Azeglio Ciampi.
Pekerjaannya yang sederhana telah memberikan dorongan ke pasar keuangan, dengan menaikkan harga pasar saham dan harga BTP. Ada kemungkinan besar itu akan terjadi penyebaran Anda terus turun, setelah kehilangan 100 poin, membawa kita kembali ke masa-masa bahagia (bisa dibilang) tahun 2010.
Sementara itu, hasil dari gili-gili sedikit meningkat (bahkan di sini bisa dikatakan, mengingat bahwa mereka hanya sedikit kurang negatif). Sekali lagi, ekonomi membantu, dengan a PDB Jerman yang berhasil tumbuh bahkan di kuartal keempat terakhir tahun 2020, ketika kawasan Euro secara keseluruhan kembali mengalami resesi.
I tarif riil telah melihat a penurunan tajam di Eropa dan Italia, tetapi hanya, seperti yang dijelaskan pada bab inflasi, karena perubahan keranjang untuk menghitung harga konsumen. Kemudian Jerman dia melakukan bagiannya, dengan mengembalikan PPN ke tingkat sebelum penurunan dalam fungsi anti-resesi. Singkatnya, kenaikan pajak, yang memiliki rasa pertama dari pembatasan yang mungkin terlalu dini. Inflasi yang lebih tinggi ini, yang menurunkan suku bunga riil, mungkin akan berlanjut selama bulan-bulan yang tersisa tahun ini, hingga efek dasar dimulai pada Januari mendatang. Namun, apakah Anda melihat inflasi yang diamati atau non-satu kali, tingkat riil rendah dan, yang paling penting, dari kenyamanan pemulihan, sia-sia Eropa karena Amerika.
Untuk kamu berubah, kebaruan terletak pada kembalinya kenaikan dolar, yang berfluktuasi di sekitar 1,20, setelah sempat menyentuh 1,23 terhadap euro di awal tahun. Yang kami panggil, di masa lalu Lancet, rasa malu politik (serangan terhadap Kongres) yang telah merusak reputasi greenback, segera terhapus dengan upacara peresmian – khusyuk dan terkadang mengharukan – tentang Presiden baru. Dalam beberapa hari kita telah melihat yang terburuk dari Amerika dan yang terbaik dari Amerika.
Tapi bukan hanya prestise baru yang membantu dolar. Ada juga semakin banyak bukti kekuatan yang mendasari ekonomi AS. Orang mungkin mengira bahwa dukungan besar dalam fungsi anti-virus sebagian besar telah ditopang i konsumsi. Namun data kuartal keempat, yang dirilis pada akhir Januari, juga menunjukkan pemulihan yang jelas investasi produktif (ini juga dibahas dan dikomentari di masa lalu Lancet), dan terutama untuk rumah. Itu diferensial tingkat riil jangka panjang, yang juga, dengan peningkatan 100 basis poin, mendukung dolar, mungkin bukan merupakan faktor dalam kasus ini, karena ini terkait dengan penurunan sementara tingkat riil Bunds (namun hal yang sama berlaku untuk "Bund sintetis" Zona Euro, yang memperhitungkan semua imbal hasil 10 tahun) yang disebutkan di atas.
Kekuatan dolar adalah kelemahan euro. Mata uang euro apakah dia menempatkan miliknya sendiri? Orang mungkin berpikir demikian, mengingat kekhawatiran telah diungkapkan di lantai atas Eurotower untuk a pertukaran terlalu dihargai, yang akan mendukung kecenderungan tersebut ke arah deflasi, yang (sebenarnya) adalah hantu baru para gubernur bank sentral. Yang terpenting, lambatnya kemajuan pemberian vaksinlah yang menghambat pemulihan yang menghukum mata uang tunggal. Di sana koin cina, di sisi lain, belum banyak bergerak. Itu juga dipengaruhi oleh kekuatan otonom dolar, tetapi jauh lebih sedikit daripada euro: dibandingkan dengan tertinggi masing-masing di bulan Januari, euro turun sekitar 3%, dan yuan kurang dari 1%.
Tren dari pasar saham itu jauh lebih meyakinkan daripada roller coaster. Pendakian, selama satu tahun sekarang, terus menerus, dengan hanya beberapa perhentian untuk menarik napas. Dan sekarang, dengan kecepatan vaksinasi dan pertumbuhan dunia yang ditopang oleh penggerak asli China dan AS, the prospek saya untuk kemajuan lebih lanjut. Atau tidak?
Kalau dipikir-pikir - seperti yang telah kami katakan - ada metode dalam kegilaan Borse yang mengabaikan rumah sakit yang penuh sesak dan kuburan yang padat. Tetapi modus est di rebus, dan mungkin perjalanannya terlalu cepat dan pasar sudah matang untuk satu koreksi. Tidak pernah 'mendasar' terus, bagi mereka yang tertarik dengan investasi selain 'sentuh dan lari', bisa menguntungkan untuk berinvestasi dalam efek ekuitas.
Bagaimanapun, tas tambahkan bagian lain ke pemulihan: Aku bukan hanya cermin dari kekuatan ekonomi, tetapi mereka juga seorang aktor: peningkatan kutipan menurunkan biaya modal ekuitas, dan karenanya menguntungkan, bersama dengan tingkat riil yang rendah, biaya modal tout pengadilan.
