Waktunya telah tiba untuk mengatasinya: itu Fed bisa menaikkan suku bunga. Memang, data PDB dan oposisi dari presiden Cadangan Federal Philadelphia Charles Plosseraa mempertahankan kebijakan moneter longgar terlalu lama tampaknya semakin dekat dengan waktu ketika Fed akan menaikkan suku bunga referensi (masih di 0,25% selama hampir enam tahun). Namun, Federal Reserve akan mengumumkan keputusannya jauh-jauh hari, seperti yang ditunjukkan oleh risalah pertemuan terakhir Komite Pasar Terbuka Federal, yang diadakan pada akhir Juli. Dan itu terungkap kemarin.
Dari kutipan kontrak berjangka dipahami bahwa pasar mengantisipasi a kenaikan 25 basis poin tidak sebelum Juni/Juli 2015. Namun, jika pasar tenaga kerja terus berkinerja lebih baik dari yang diharapkan, kenaikan suku bunga secara bertahap itu bisa terjadi lebih cepat. Jika itu terjadi, i harga obligasi mereka harus menderita (karena hubungan terbalik antara hasil dan harga obligasi). Karena alasan inilah, selama beberapa bulan ini, banyak operator yang mengubah komposisi portofolionya, menurunkan durasi (seperti yang kami lakukan juga).
Tetapi jika tarif ditetapkan untuk naik, daripada yang mereka bisa?
Tidak ada yang tahu persis, tetapi ada juga yang percaya bahwa setiap kenaikan suku bunga terbatas, karena ada fenomena struktural yang membatasi pendakiannya: misalnya fenomenakelebihan tabungan (hemat gluten). Untuk pertama kalinya, dia membicarakannya Bernanke pada tahun 2005 dan baru-baru ini Dana Moneter Internasional menegaskan kembali pentingnya, mengutip sebagai salah satu faktor penentu penurunan progresif tingkat suku bunga yang dialami dunia sejak tahun 1980 hingga saat ini.
Memang, menurut perkiraan IMF, itukelebihan tabungan (relatif terhadap investasi) secara global kemungkinan akan tetap demikian selama bertahun-tahun yang akan datang. Dalam kondisi tersebut, dunia tabungan yang dikelola harus terus meningkatkan massa manajemennya, yang didanai oleh satu populasi yang menua (dengan kecenderungan lebih besar untuk menabung) di Negara Maju dan dari a peningkatan pendapatan dari negara-negara berkembang.
Meskipun imbal hasil obligasi mungkin tampak sangat rendah saat ini, jika dalam lanskap obligasi fenomena kelebihan tabungan sehubungan dengan kebutuhan investasi pemerintah dan perusahaan (yang sebaliknya dihukum oleh akses ke utang) mendominasi, kenaikan suku bunga secara bertahap dapat berdampak terbatas pada obligasi pemerintah dan korporasi.
