Taruhan aktif. Pagi ini, saham Seat Pagine Gialle memulai dengan sangat baik (+7%), di tengah gelombang harapan bahwa solusi untuk masalah perusahaan akhirnya sudah dekat: perusahaan tam tam berbicara tentang pertemuan penting antara besok dan minggu depan. lusa, dari mana solusi harus muncul. Kenyataannya, untuk saat ini, hanya meja kerja yang berlimpah. Solusi yang mungkin jauh lebih sedikit. Maka nasib Seat Pagine Gialle membayangi risiko telur dadar yang tidak dapat dicerna untuk semua orang: dana pribadi yang saat ini mengendalikan 50% perusahaan; bank kreditur mereka; Pemegang obligasi mercusuar dengan sisa €1,3 miliar; karyawan dan pemangku kepentingan perusahaan yang, meskipun mengalami banyak tekanan, masih memiliki margin operasi kotor yang sangat positif.
Di atas segalanya, bahaya sebenarnya adalah bahwa 300 tentara pemegang saham kecil yang masih memegang sekitar 50% perusahaan di tangan mereka, mungkin membeli dalam kabut masa privatisasi atau membayar dengan harga tukang emas pada hari pelukan besar dengan Roberto Colaninno. Telecom saat Seat Pg melompat melewati penghalang 7 euro. Atau pada kesempatan pembelian leverage kedua pada musim semi tahun 2003, yang membawa tangan kanan Alessandro Profumo ke tangan kanan Unicredit: Luca Maiocchi, diberhentikan dengan bonus 7,97 juta pada tahun 2009 ketika kapal sudah tenggelam. Tapi mari kita lanjutkan secara berurutan.
Antara besok dan lusa, seperti yang telah dikatakan, pertemuan yang hampir menentukan akan diadakan untuk mengungkap simpul rumit yang memisahkan pihak-pihak yang terlibat. Ada negosiasi antara pemegang obligasi Lighthouse (kebanyakan dana lindung nilai bersatu di bawah payung perusahaan Luksemburg) dan dewan Seat Pg untuk menentukan ketentuan konversi dan jumlah peningkatan modal. Tapi pertama-tama kita perlu bersulang untuk meja kerja yang paling rumit, meja yang memiliki tiga dana pribadi yang mengendalikan Seat (Cvc, Permira dan Investitori Associati) dan pagar Mercusuar sebagai protagonis. Alasan perselisihan itu sederhana: 200 juta kewajiban yang terkait dengan obligasi membebani nasib perusahaan. Angsuran berikutnya sebesar 50 juta, jatuh tempo pada akhir bulan, berisiko menyebabkan Seat sendiri gagal bayar. Cara utama untuk menghindari yang terburuk adalah mengubah utang menjadi ekuitas. Dan dalam hal ini mereka semua setuju.
Cara-caranya, bagaimanapun, terbagi dalam mendefinisikan nilai tukar. Ketiga dana tersebut, dibantu oleh penasihat Goldman Sachs, mengusulkan agar Ligthouse mengubah kredit menjadi sejumlah saham setara dengan 75% dari modal. Bagian dari ketiga dana tersebut akan dikurangi menjadi 12-13%, sisanya menjadi free float. Namun, surat perintah terkait dengan kinerja perusahaan juga akan dipertimbangkan. Saat laba atau tujuan lain tumbuh, pemegang saham lama akan menerima saham baru sebesar 20% dari modal perusahaan baru. Di akhir program, oleh karena itu, Lighthouse akan memiliki mayoritas sebesar 55%, dana dan free float akan membagi sisa kuota secara merata. Ekuitas yang beredar akan berubah dari 80 menjadi 400 juta. Proposal sejauh ini telah ditolak tanpa banding.
Lightouse, dibantu oleh Lazard (Rothschild malah membantu bank-bank kreditur di antaranya Royal Bank of Scotland menonjol), diluncurkan kembali dengan permintaan 95% dari modal saat ini ditambah penerbitan waran yang dibayar dimana pemegang saham lama dapat mengembalikan sebagian dari mereka. berbagi dengan menambah modal. Singkatnya, posisinya jauh. Tidak sulit untuk memprediksi bahwa ketidakpastian akan bertahan hingga akhir. Sebuah solusi, jika ada, akan tiba paling cepat minggu depan, mendekati bunyi gong. Dengan sangat memprihatinkan para karyawan, yang berisiko kehilangan pekerjaan.
Dan tabungan sepasukan orang yang tertipu/kecewa dari Piazza Affari, sebagian besar terdiri dari para penabung kecil yang dalam dekade terakhir telah menipu diri mereka sendiri bahwa pasar keuangan Italia dapat menawarkan jalan keluar untuk modal kecil mereka. Saat ini, untuk melindungi investasinya, si kecil harus berharap dana tersebut mampu merebut bagian sekitar 20% dari Lightouse. Atau bahwa dana itu sendiri menolak sebagian dari klaim mereka demi pasar. Salah satu cara untuk memperbaiki kegagalan yang dihasilkan di masa lalu dengan maxi dividend yang menekan pohon buah Seat Pg untuk selamanya.
