DALAM KASUS YANG TIDAK MUNGKIN
Legitimasi apa yang bisa dimiliki skenario positif? Di setiap lepas landas, awak pesawat Alitalia memberi tahu kami apa yang harus dilakukan jika terjadi kecelakaan. Dalam kejadian yang tidak terduga, rekaman suara memberi tahu kami dalam bahasa Italia dan Inggris, lakukan ini dan itu. Suaranya tenang dan pilihan kata sifat "tidak mungkin" dirancang untuk lebih meyakinkan penumpang dan memulai percakapan yang rasional dengan mereka. Kami adalah operator yang serius, adalah pesan tersiratnya, kami menjaga pesawat kami dengan baik dan kami melatih pilot kami dengan baik tetapi, seperti yang pernah dikatakan Menteri Pertahanan AS Rumsfeld, "hal buruk terjadi" (asli bahasa Inggris lebih berwarna ) dan kami hanya dapat mencoba untuk membatasi kerusakan.
Seleksi alam telah membiasakan kita untuk selalu memperhatikan bahaya dan jebakan di sekitar kita. Betapapun kecil kemungkinannya, peristiwa yang tidak menyenangkan memiliki kekuatannya sendiri. Mereka membiarkan kami menang sekali, sepuluh, seribu kali, tetapi pada akhirnya mereka menang dalam jumlah besar. Itu sebabnya kami menyimpan payung di tas kami meskipun tidak hujan dan kami membeli polis asuransi untuk semua yang dapat diasuransikan. Inilah mengapa prinsip kehati-hatian membuat kita lari ke dokter meski ada gejala yang mungkin sepele. Namun, asimetri yang jelas tetap ada. Meskipun kami memiliki rencana cadangan untuk kemungkinan-kemungkinan negatif, mungkin hanya yang tidak jelas (seperti piyama yang harus Anda bawa jika tiba-tiba masuk rumah sakit), kami tidak memiliki rencana darurat jika Anda menang lotre besar atau warisan mendadak dari seorang paman Amerika yang bahkan tidak kita ketahui. Peristiwa yang tidak mungkin selama yang Anda inginkan, tetapi bukan tidak mungkin. Pasar, yang sedang bullish oleh konstruksi (saya tidak membeli saham jika saya pikir itu akan turun), menghabiskan waktu mereka dengan bertanya-tanya tentang semua Equinix NY4 Strategy Weekly itu. Semua transaksi di bursa saham Amerika melewati pusat data ini. Foto Payne untuk Pasar Bloomberg.
DALAM KASUS YANG TIDAK MUNGKIN itu bisa salah. Masa depan tampak bagi mereka sebagai salib jebakan dan rintangan yang harus diatasi. Pada tahun 2016, misalnya, kami menghabiskan beberapa minggu pertama untuk mengkhawatirkan segala hal dan kebalikannya. Tidak ada, sama sekali tidak ada yang membuat kami khawatir sejauh ini, tetapi itu tidak menghentikan kami untuk terus merasa takut. Cina, Jepang, Yunani, Brexit, Spanyol tanpa pemerintah, bank Italia, pemilu AS, pendapatan tidak pasti, pertumbuhan anemia, penjualan mobil menurun, investasi langka, produktivitas nol, mereka tidak hilang. Gilles Deleuze mengatakan bahwa laki-laki menginginkan mesin. Pasar, pada bagiannya, dapat digambarkan sebagai mesin yang diprogram untuk khawatir. Terakhir kali mereka mencoba mengatur pembalikan struktural yang positif adalah pada tahun 1999-2000. Itu berakhir buruk, seperti yang kita tahu, dan sejak itu, selama 15 tahun, kita tidak pernah mencobanya lagi. Bahkan reli satu dekade terakhir berakhir tanpa euforia.
Kenaikan yang dimulai pada tahun 2009, pada bagiannya, terus-menerus disertai dengan skeptisisme, ketakutan akan kambuh, ketakutan akan inflasi dan deflasi. Sekarang Wall Street selangkah lagi dari titik tertinggi, bagaimanapun, masuk akal untuk bertanya apakah skenario yang baik, yang mampu membawa pasar saham ke level yang lebih tinggi, dapat memiliki legitimasinya. Untuk menjawabnya, mari kita coba menggambarnya. Mari kita mulai dengan Cina. Masalah yang paling serius adalah kelebihan kapasitas di pertambangan dan metalurgi. Mereka menghasilkan dengan kerugian, tetapi mempekerjakan 25 juta orang. Mereka menyerap sumber daya yang dapat digunakan untuk investasi dan konsumsi yang lebih produktif dan karena itu menghalangi proses reformasi yang serius.
Kabar baiknya, yang dilaporkan oleh Goldman Sachs dalam catatan baru-baru ini, adalah bahwa rencana penutupan kelebihan kapasitas, meskipun lebih agresif dari perkiraan sebelumnya, secara praktis juga disetujui di tingkat lokal dan akan segera dimulai. Ironisnya, reformasi dipercepat oleh langkah-langkah proteksionis yang baru-baru ini diadopsi oleh Amerika Serikat dalam industri baja. China tidak lagi dapat mengekspor di bawah biaya dan harus mempercepat konversi ekonominya. Bab kedua, Amerika Serikat. Data untuk hari ini, tunjangan pengangguran di level rendah dan harga konsumen di bawah prakiraan adalah data yang meyakinkan, namun yang lebih signifikan lagi adalah bahwa pasar saham menyambut baik inflasi di bawah perkiraan. Ingatlah bahwa kita berasal dari tahun yang panjang di mana pasar telah menyatakan kekhawatiran tentang inflasi yang terlalu rendah. Mempertimbangkan inflasi yang lebih rendah dari yang diharapkan sekarang positif adalah tanda kembali normal, akhir, setidaknya di Amerika, dari periode 2009-2016 yang luar biasa. Equinix NY4. Foto Payne untuk Pasar Bloomberg.
3 DALAM KASUS YANG TIDAK MUNGKIN Dengan inflasi stabil pada 2 persen dan dengan perluasan tenaga kerja yang cukup untuk mencegah inflasi upah bahkan dengan 200 pekerja tambahan per bulan, Fed dapat perlahan menormalkan suku bunga riil dengan sedikit peningkatan nominal. Pada titik itu, pertumbuhan juga bisa tetap mendekati 2 persen untuk waktu yang lama. Keuntungan perusahaan, untuk bagian mereka, setelah kemunduran tiga kuartal terakhir, dapat mulai tumbuh lagi pada tahun 2017. Mengenai kelipatan, ekspansi struktural mereka tidak akan mustahil jika pasar, seperti yang dikatakan Warren Buffett, meyakinkan diri mereka sendiri bahwa tarif akan meningkat. tidak naik di atas tingkat tertentu selama bertahun-tahun yang akan datang. Datang ke Eropa, jelas merupakan pertanyaan untuk mengatasi hambatan Brexit. Bagaimanapun, kita akan sampai pada referendum setelah menyelesaikan, atau setidaknya mulai menyelesaikan, masalah Yunani dan bank-bank Italia.
Menutup Yunani dan Italia dengan cepat sangat penting untuk menghadapi kemungkinan keberhasilan The Outs dengan kekuatan struktural yang lebih besar.Dalam hal kemenangan Ins (masih dianggap sebagai kemungkinan oleh mayoritas jajak pendapat), bursa saham dan kredit Eropa akan memiliki argumen yang bagus untuk menutup hampir seluruhnya , antara sekarang dan akhir tahun, perbedaan kinerja yang terbuka dengan Amerika setahun yang lalu. Stabilisasi pasar negara berkembang, yang sangat penting bagi ekspor kita, juga dapat membantu bursa saham Eropa. Apa yang telah dikatakan sejauh ini bukanlah, ingatlah, skenario dasar kami, yang konstruktif tetapi jelas lebih berhati-hati. Yang kami maksud adalah bahwa dengan asumsi skenario positif yang mengejutkan, bahkan dengan asumsi bahkan 20 persen kemungkinannya, memiliki legitimasi intelektual lagi setelah satu tahun di mana bahkan pemikiran yang cukup positif terkadang bersifat reputasi. Manajer portofolio tidak ada salahnya untuk mengingat skenario ini juga.
Dengan memikirkan hipotesis Inggris yang sedang berperang dengan Eropa, bail-in raksasa di Italia dan di benua itu dan resesi yang akan datang, kita sebenarnya bisa melupakan gagasan tentang gambar lain Equinix NY4. Pusat data Facebook. Lulea, Swedia, Lingkaran Arktik.
4 DALAM KASUS YANG TIDAK MUNGKIN solusi positif, jika tidak sempurna, untuk beberapa masalah besar yang menimpa kita. Tentu, siklusnya tujuh tahun dan Anda mungkin ingin menjual semuanya dan menunggu resesi berikutnya datang kembali. Namun, dalam peristiwa yang tidak begitu tidak mungkin bahwa pertumbuhan akan berlanjut selama dua-tiga tahun lagi, akan sangat disayangkan untuk meninggalkan nilai yang tidak terekspresikan pada tabel yang, jika tidak pada indeks, pasti hadir secara global di beberapa sektor, dari bank ke siklus.
