Krisis di Ukraina yang dimulai beberapa bulan lalu belum juga terselesaikan, bahkan semakin parah. Setelah kecelakaan pesawat di Malaysia, para kepala pemerintahan di Eropa juga memutuskan demikian memperketat sanksi terhadap Rusia.
Tapi apa yang dipertaruhkan? Berapa bobot Rusia secara global?
Saluran ekonomi makro
Tentang dua pertiga pertumbuhan ekonomi dunia dari dua tahun ke depan adalah untuk dikaitkan dengan Negara-negara Berkembang, di antaranya Rusia memiliki bobot yang signifikan. Namun, dengan mempertimbangkan skenario ekonomi makro saat ini (yang meramalkan percepatan ekonomi dunia), a pelan - pelan Rusia mungkin tidak memiliki efek berlebihan pada pemeliharaan pertumbuhan global karena:
- Rusia hanya menyumbang 3% dari PDB dunia;
- Dana Moneter Internasional baru saja memotong pertumbuhan PDB Rusia menjadi 0,2% pada tahun 2014 (dan analis keuangan melakukan hal yang sama); bahkan dengan mempertimbangkan perkiraan yang paling pesimistis (-1,3%, -0,8% pada tahun 2014) kita jauh di atas kontraksi PDB tahun 2009 (-7,5%);
Saluran komersial
Dalam hal arus perdagangan (jumlah impor dan ekspor) Rusia memiliki peran penting terkait secara global dengan sektorenergi.
Namun Rusia memproduksi dan mengekspor gas e minyak tanpa mengelola rantai distribusi: dengan kata lain, dapat mematikan keran sumber energi (dan itu bukan hal kecil), tetapi tidak langsung mempengaruhisiklus produksi, penyimpanan atau distribusi produk/jasa apapun.
Di antara negara-negara yang paling sensitif terhadap masalah energi terutama adalah negara-negaraEropa Timur (Ukraina, Belarus atau Lituania), diikuti oleh Jerman, Italia, dan Yunani. Namun, jika Rusia dapat menekan ketergantungan energi Eropa, ia juga harus menghadapi sisi negatifnya: sektor energi itu menyumbang sekitar sepertiga dari pendapatan pajak dan dua pertiga dari ekspor barang dan jasa Rusia.
Saluran keuangan
Meskipun bobot spesifik pasar keuangan tidak dapat diabaikan (70% dari PDB), eksposur langsung dana asing terbatas. Di sisi lain, pangsa pinjaman yang diperoleh perusahaan Rusia di pasar internasional cukup signifikan.
Menurut perkiraan Sberbank, pasar saham Rusia lebih berkembang daripada pasar obligasi, tetapi tetap dominan di bawah kendali negara atau oligarki Rusia, dana institusi asing hanya diperbolehkan memegang 18% dari total modal saham.
La hubungan keuangan antara Uni Eropa dan Rusia adalah penting: Bank-bank Eropa memegang sekitar 75% dari total aset asing di Rusia.
tra negara yang paling terpapar adalah Prancis dan Italiamelalui dua grup perbankan utama: Société Générale (untuk €22 miliar) dan UniCredit (untuk €24 miliar). Menurut analisis oleh Morgan Stanley[2] eksposur ini tidak menekan profitabilitas kedua bank tersebut. Namun, efek tidak langsung, terkait dengan ikatan yang dimiliki Rusia dengan negara-negara satelit Eropa Timur, sulit diperkirakan dan tidak dapat diabaikan.
Untuk bank Rusia, di sisi lain, akses ke pasar modal internasional sangat penting, karena sekitar setengah dari penerbitan obligasi dilakukan untuk meningkatkan modal terjadi di pasar Eropa.
Apa risiko bagi penabung Italia?
Dalam pasar global dan saling terhubung seperti yang kita tinggali, sulit untuk secara tepat mengidentifikasi efek isolasi Rusia dari seluruh dunia: bagaimanapun, tampaknya setiap pihak yang terlibat memiliki sesuatu untuk kalah. Ini adalah rem dari kejengkelan bentrokan, jadi orang bisa berharap. Sampai saat ini dampak dari Krisis Rusia di pasar keuangan agak sederhana dan terbatas pada pasar ekuitas Rusia.
Jelas tidak mungkin untuk mengecualikan yang lebih jauh eskalasi konflik, yang tetap menjadi salah satu faktor risiko utama di musim panas 2014, namun masuk akal bagi kami untuk terus menghubungkan probabilitas rendah dengan efek merusak pada dompet.
