Jika kita tidak ingin berakhir seperti Jepang – yang selama dua puluh tahun menyerah pada pertumbuhan karena tidak dapat keluar dari perangkap hutang yang terlalu banyak – kita harus lebih fokus ke masa depan, yaitu pertumbuhan pembiayaan.
Komisi Barroso baru saja melakukannya, dengan menyetujui Kertas Hijau (“warna” berarti dokumen konsultasi) dengan judul ambisius: “Pembiayaan Ekonomi Eropa Jangka Panjang”. Ini berfungsi untuk menghindari bahaya bahwa kita hanya peduli dengan Siprus - yaitu dengan kesalahan masa lalu - dan di atas semua itu perdebatan (seperti yang sering terjadi di Italia) terbatas pada keharusan memilih apakah kita lebih suka berada di pihak "penipu". debitur" atau di sisi " kreditur tumpul".
Dalam praktiknya, untuk mendapatkan masa depan, kita harus mampu mengelola sesuai jalur - kontemporer namun berbeda - tiga kebijakan:
1) bagaimana menuju ke hari Senin, yaitu manajemen darurat (lihat Siprus: siapa berikutnya?);
2) bagaimana kita mengurangi terlalu banyak hutang, yaitu bagaimana kita mencapai deleveraging jangka menengah, menghindari krisis kredit yang merusak (topik ini dieksplorasi dengan baik dalam karya Buiter dan Rahbari November lalu, berjudul "Debt of Nations");
3) bagaimana kita dapat tumbuh kembali, dengan membiayai investasi publik dan swasta yang diperlukan.
Kami telah mendedikasikan refleksi awal untuk aspek terakhir ini pada 13 Maret, mengutip karya Swiss Re – Institute of International Finance. Tetapi masalah ini membutuhkan analisis yang jauh lebih mendalam, seperti yang sekarang diminta oleh Brussel untuk kita lakukan; seperti yang telah dilakukan Kelompok Tiga Puluh baru-baru ini; dan seperti yang sekarang digarisbawahi oleh Bank of Italy.
Untuk memberikan masa depan pada penghancuran kreatif bisnis, dan asalkan Eropa ingin terus menjadi kawasan-maju-yang-tidak-menyerah-pembangunan, kita perlu meningkatkan dan mengarahkan fantasi kreatif keuangan yang membawa kita untuk masalah hari ini. Untuk tujuan ini, terutama di negara-negara seperti Italia yang selalu "bank-sentris" dan dilengkapi dengan banyak usaha kecil dan menengah, perlu dikembangkan operator dan pasar yang entah bagaimana menjadi perantara antara bank dan Bursa Efek, dan oleh karena itu mampu menghubungkan investasi yang dilakukan dengan tabungan di mana pun mereka menumpuk. Peran perusahaan asuransi dan dana pensiun jelas sangat penting dalam perspektif ini. Seperti halnya memikirkan kembali banyak aspek yang melibatkan undang-undang, regulasi, perpajakan, prinsip akuntansi, dan sebagainya. Selain itu, seperti yang juga ditunjukkan oleh Bank of Italy, saling melengkapi antara aktivitas perbankan dan pertumbuhan pasar harus dihargai.
Banyak pertanyaan yang perlu dijawab dalam daftar Buku Hijau. Komisi menunggu balasan dari pihak yang berkepentingan - paling lambat 25 Juni mendatang - di alamat berikut: markt-consultation-long-term-financing(at)ec.europa.eu. Dari Italia, apa yang akan dia tulis?
