Dengan pertumbuhan sebesar 0,7% q/q di Q4, Portugal mengakhiri tahun 2017 dengan peningkatan PDB terbesar dalam satu dekade, dan sekarang hanya minus 2% dari level sebelum krisis. Pada kuartal terakhir 2017, PDB menyumbang dua persepuluh dari hasil tahunan (2,7%) dari 1,6% pada 2016. Pada kuartal pertama 1, perkiraan konsensus dan indikator ekonomi konsisten dengan ekspansi sekitar 2018% t/t; pada tahun 0,5 kami perkirakan pertumbuhan akan terkonsolidasi sekitar 2018%, masih di atas potensi.
Konsumsi sekali lagi menjadi mesin pertumbuhan di tahun 2017, terutama didorong oleh pembelian barang tahan lama di paruh kedua tahun ini, dengan peningkatan rata-rata tahunan sebesar 2017% di tahun 2,2: konsumsi tumbuh pada tingkat 2% untuk tahun keempat berturut-turut. Tingkat kepercayaan rumah tangga berada pada titik tertinggi sepanjang masa dan di atas rata-rata zona euro dan kami memperkirakan iklim kepercayaan dan optimisme akan tetap mapan dan mendukung konsumsi setidaknya untuk seluruh paruh pertama tahun ini, setelah itu dapat dimulai. untuk melihat moderasi dalam tren.
Selain itu, dinamika upah juga akan terus mendukung konsumsi di sebagian besar tahun 2018, begitu pula dengan tingkat tabungan, yang tumbuh kembali. Inflasi yang stabil di sekitar 1,6% pada tahun 2018, pada level yang sama dengan tahun 2017, akan menjadi elemen lanjutan yang mendukung konsumsi. Tren inti dalam harga konsumen sejalan dengan rata-rata zona euro sekitar 1,2%, sebagian besar disebabkan oleh penguatan euro pada komponen barang manufaktur, sementara kami memperkirakan kontribusi terhadap percepatan IHK akan datang dari komponen energi.
Investasi produktif mengalami ledakan nyata di tahun 2017, tumbuh sebanyak 9,2% dari 1,6% di tahun 2016, terutama didukung oleh perluasan kapasitas produksi di sektor otomotif, tetapi juga oleh banyak perusahaan asing yang berinvestasi di pabrik baru atau memperluas pabrik yang sudah ada: sejak 2015 negara ini terbukti menjadi daya tarik di Eropa untuk e-commerce, aeronautika, dan mekanik presisi.
Nyatanya, dalam beberapa tahun terakhir, kain produktif Portugis mulai mengubah dirinya dengan memasukkan sektor produksi dengan nilai tambah lebih tinggi daripada sektor tekstil dan kulit tradisional yang secara tradisional dikenal sebagai negara tersebut. Menurut klasifikasi kemudahan melakukan bisnis Bank Dunia, Portugal telah naik peringkat dan sekarang berada di peringkat ke-25 secara global, pertama di antara negara-negara Eropa Selatan. Dalam periode dua tahun 2016-17 negara investor utama adalah Belanda, Spanyol, Luksemburg, dan Inggris.
Dalam dua tahun terakhir, Pemerintah dan masyarakat setempat juga telah mengambil langkah positif untuk mempromosikan layanan ketenagakerjaan dan merampingkan prosedur perekrutan oleh perusahaan asing. Membaiknya kondisi keuangan dan penyaluran kredit serta meningkatnya margin keuntungan perusahaan akan memungkinkan investasi tetap memberikan kontribusi pertumbuhan yang kuat juga di tahun ini, di mana kami perkirakan pertumbuhan sekitar +5,2% yoy to.
Pasar tenaga kerja berada dalam fase yang sangat positif, dengan lapangan kerja terus tumbuh lebih cepat dari PDB, terutama berkat sektor pariwisata yang sedang mengalami musim kebangkitan karena peningkatan persepsi internasional terhadap negara tersebut. Pengangguran telah turun pada tingkat yang mengesankan, ke level terendah sejak 2004 dan sekarang berada di bawah rata-rata zona euro dan banyak negara lain dan terendah di antara negara-negara Eropa selatan. Untuk tahun ini kami memperkirakan penurunan lebih lanjut menjadi 8,3% dari 9,1%.
Sejauh menyangkut perdagangan luar negeri, ekspor telah tumbuh selama bertahun-tahun dan telah berubah dari terhitung 30% dari PDB sebelum 2010 menjadi 40% saat ini: negara telah berhasil lebih fokus pada pasar internasional mengingat bahwa pada tahun-tahun krisis internal pasar, dengan penghematan yang telah dialaminya, tidak dapat mendukung pertumbuhan yang cukup dinamis. Tujuan badan pemerintah untuk mempromosikan internasionalisasi perusahaan Portugis adalah mencapai 2025% dari PDB pada tahun 50. Krisis yang dialami negara telah melakukan seleksi alam pada perusahaan, hanya menyisakan yang paling solid yang hidup, tetapi hanya 5% dari sekitar 400 yang aktif saat ini adalah perusahaan pengekspor.
Oleh karena itu, margin untuk pengembangan tetap lebar. Pasar ekspor utama dikonfirmasi sebagai Zona Euro, dengan 74% dari total ekspor (tumbuh 6% y/y), diikuti oleh Amerika Serikat (6%), Timur Jauh (5%) dan Amerika Selatan (3 %) . Produk yang paling berkontribusi terhadap kinerja ekspor yang baik di tahun 2017 adalah mesin (+15% y/y), kendaraan bermotor (+11%), logam dan plastik (+7%). Pada tahun 2017, ekspor meningkat sebesar 7,4% terhadap impor yang meningkat sebesar 7,2%: namun kontribusi ekspor neto negatif sebesar empat per sepuluh. Untuk tahun ini kami mengharapkan kontribusi positif dari saluran luar negeri (impor 4,5% y/y dan ekspor 5,5% y/y).
Oleh karena itu, skenario untuk negara tersebut telah benar-benar membaik. Perekonomian tumbuh lebih cepat dari mitra Eropa lainnya, menjadikan Portugal sekarang salah satu negara paling menjanjikan di zona euro. Pada tahun 2017, sektor utang publik juga mencatat kemajuan yang cukup baik, dengan penyebaran ke Bund melebar, sekarang sekitar 100 basis poin, salah satu kinerja terbaik di antara negara-negara zona euro, juga berkat peningkatan baru-baru ini oleh Fitch dari kartu Portugis ke BBB. Lintasan keuangan publik dipastikan akan diatur ke arah yang benar bahkan jika pendekatan ke parameter Maastricht masih jauh: lintasan utang publik diperkirakan akan turun menjadi 126,5% dari 127,7% tahun lalu.
Oleh karena itu, utang publik yang tinggi akan tetap menjadi elemen utama kerapuhan negara, bersama dengan sistem perbankan, bahkan jika penurunan NPL dalam beberapa kuartal terakhir menunjukkan bahwa buahnya juga akan datang. Oleh karena itu, struktur pemerintahan saat ini yang dipimpin oleh pemimpin sosialis António Costa telah berhasil mendamaikan kebutuhan untuk mengontrol keuangan publik setelah keluar dari bailout dengan konsolidasi pemulihan ekonomi. Namun, risiko politik sekali lagi dapat menjadi signifikan menjelang pemilihan umum berikutnya pada tahun 2019.
