Dengan harga tersebut, tawaran pengambilalihan Pirelli tidak akan memiliki jalan yang mudah. Inilah opini yang berlaku di Piazza Affari menyusul pengumuman tawaran pengambilalihan berikutnya untuk Pirelli yang datang dari Kimia Nasional China dan oleh mantan konsorsium Camfin dikapteni oleh Pepatah Marco Tronchetti. Pangsa, yang sedang naik daun, segera dipindahkan ke biaya 15,55 euro dengan kenaikan 2 per melimpah pada kutipan, sudah naik pada hari Jumat. Tentunya harga tersebut sesuai dengan penawaran, jika memperhitungkan dividen (0,32 tahun lalu untuk saham biasa dan 0,39 untuk saham tabungan) yang tentunya akan dilepas sebelum penawaran umum.
Namun prospek grup, setelah ban truk terjual, pantas mendapatkan penilaian yang lebih murah hati: setelah spin-off divisi industri, menurut laporan baru-baru ini. mempelajari Equita, Pirelli "premium" dihargai menurut kelipatan pesaingnya Nokian bisa mendapatkan harga target lebih dari 18 euro. Berdasarkan pendapat broker ada yang tidak menutup kemungkinan penawaran balik yang masuk dari Besar industri sektor: Michelin, Continental atau Bridgestone yang bisa dia manfaatkan Vittorio Malacalza yang menawarkan paket biaya 6,7% hanya di bawah 7 euro.
Tetapi pertempuran yang dapat diprediksi di Bursa Efek seharusnya tidak mengubah rencana yang dikembangkan sebanyak itu Ren Jianxin, China National Chemical nomor satu (kemungkinan presiden Bicocca di masa depan) dan oleh Marco Tronchetti Provera, ditakdirkan untuk tetap memimpin grup hingga 2021, ketika grup, setelah penghapusan daftar yang hampir jelas, akan kembali ke daftar (di London dan mungkin di Shanghai, kurang mudah di Milan).
Singkatnya, operasi mencakup sejumlah tahapan.
1) Itu selesai selama akhir pekan penjualan 26,75% Pirelli dimiliki oleh Camfin di Chem China dengan nilai 1,875 miliar euro, termasuk sekitar 400 juta utang, dengan penilaian 15 euro per saham.
2) Mantan anggota Camfin akan menginvestasikan kembali uang yang dikumpulkan (dengan keuntungan modal yang cukup besar) di perusahaan kendaraan yang, setelah mereka mendapat lampu hijau dari Antitrust dan otoritas China, akan meluncurkan tawaran pengambilalihan pada pirelli float. Baik Tronchetti Provera dan mitra Italianya (keluarga Rovati dan Diaz-Pallavicini, ditambah Intesa dan Unicredit) dan Rosneft akan berpartisipasi dalam operasi tersebut.
3) SPV akan berinvestasi total 7,4 miliar untuk seluruh ibu kota Pirelli yang, pada saat itu, akan ditarik dari daftar. Jika tujuan tidak tercapai, rencana B akan diterapkan.Jika konsorsium telah mengumpulkan dua pertiga dari modal ditambah satu saham, itu akan dapat mendahului merger antara perusahaan kendaraan dan Pirelli dan kemudian dilanjutkan dengan delisting.
4) Pada akhir penawaran tender Chem China akan memiliki 65% tetapi Tronchetti dan Rosneft memiliki opsi untuk meningkatkan saham dari 35 menjadi 49,9% dari newco. Rosneft Rusia diperkirakan akan mengendalikan saham yang akan berfluktuasi antara 12,6% dan 18%, tergantung pada ukuran reinvestasinya.
5) Pada saat itu operasi industri akan terbentuk: Truk Pirelli, yang menangani ban untuk truk, mesin pertanian dan pemindah tanah, akan digabungkan dengan Aeolus, anak perusahaan China Chem yang terdaftar di Bursa Efek Hong Kong. Aeolus, yang terdengar seperti Feng Shen Lun tai dalam bahasa Mandarin: lun tai adalah ban kendaraan; feng adalah angin, shen adalah dewa. Oleh karena itu nama pasar internasional: Aeolus, dewa angin dari mitologi Yunani. Didirikan pada tahun 1965, menempati peringkat ke-20 dalam hal pendapatan di antara produsen ban utama dunia. Bersama dengan Pirelli Truck dia akan menghidupkan realitas 12 juta ban per tahun. Di atas kertas, kombinasinya sangat ideal: tidak ada pasar yang tumpang tindih, kontribusi teknologi yang besar dari mitra Italia, kehadiran komponen China yang kuat di pasar yang berkembang pesat. Aeolus akan membuat lompatan di peringkat dunia dari n.28 ke n.4. Pirelli China akan menjadi pemegang saham pertama dari perusahaan yang terdaftar di Hong Kong itu.
6) Setelah tawaran pengambilalihan dijadwalkan September mendatang, reorganisasi Pirelli baru akan dimulai, dikonsentrasikan pada segmen pasar mobil dan sepeda motor yang paling menguntungkan berkat kehadiran ban premium yang terus berkembang. Ini akan menjadi perusahaan tempat Marco Tronchetti Provera akan mencurahkan upaya utamanya, dengan tujuan untuk kembali ke Bursa Efek setelah empat tahun. Bagaimana jika itu tidak terjadi? Dalam hal ini, menurut dokumen Camfin, put option akan dipicu untuk mendukung pemegang saham Camfin dan Rosneft yang dapat membeli kembali perusahaan tersebut. Untuk menjamin keseimbangan saat ini, Tronchetti berhasil memasukkan perjanjian sindikat dalam undang-undang perusahaan: demikian diramalkan kewajiban 90% suara di majelis untuk dapat memindahkan kantor pusat atau penelitian di R&D dari Italia.
Sejauh ini, persyaratan keuangan dan industri dari operasi yang kompleks, dilakukan dengan kerahasiaan yang hampir mutlak bahkan jika itu secara langsung melibatkan gedung-gedung politik baik di Roma (Perdana Menteri Matteo Renzi diberitahu pada awal Maret) dan di Beijing (Ren Jianxin , mantan manajer dari Liga Pemuda Industri Kimia adalah sahabat karib Li Kequiang) dan, yang tak kalah pentingnya, di Moskow (Igor Sechin adalah tangan kanan Vladimir Putin).
Kita harus bertanya, pada titik ini, berapa saldo akhir untuk Italia. Perlu direnungkan alasan mengapa Beijing mempercepat investasinya di Italia, tujuan kedua di UE dan kelima secara keseluruhan. Bagi orang Cina, masuk ke negara UE dan kualitas teknologi perusahaan kami diperhitungkan. Di pihak Italia, ada pengakuan bahwa tantangan global membutuhkan otot keuangan yang lebih kuat dan kemitraan yang solid untuk menghadapi tantangan komersial dengan harapan sukses yang diperlukan.
Akibatnya, beberapa pemain penting menjauh dari Italia, juga di level politik: pertama Fiat Chrysler, sekarang Pirelli telah memindahkan pusat gravitasi mereka menjauh dari semenanjung, mungkin kalah dalam hal kekuatan. Tetapi menaklukkan cakrawala perkembangan yang tidak terpikirkan. Dengan segala hormat kepada mereka yang mengeluh tentang tidak adanya "kebijakan industri" di mana banyak posisi menguntungkan berkembang.
