Inflasi turun lagi di bulan November menjadi 0,3% y/y, kembali ke level yang terlihat di bulan September. Inflasi inti berhenti di 0,7%, level terendah baru sejak 1998. Penurunan inflasi sejak Juni (0,5% y/y) hampir seluruhnya dijelaskan oleh dinamika energi dan hanya sepersepuluh dari inflasi inti.
Sekarang jelas bahwa inflasi kawasan euro akan tetap pada tingkat yang jauh lebih rendah daripada yang diperkirakan hingga dua bulan lalu, ketika kami memperkirakan akhir tahun sekitar 0,6% dan jauh di bawah 0,7% yang diasumsikan oleh ECB. Kecenderungan inflasi terbaru dijelaskan oleh penurunan tiba-tiba harga bahan baku energi, yang dimulai pada bulan Juli, dan hanya sedikit penurunan harga domestik.
Namun, persentase barang dengan perubahan harga di bawah nol pada bulan Oktober kembali ke level tertinggi sejak 2009. Untuk jasa, persentase dengan perubahan harga di bawah 0 tetap stabil dalam beberapa bulan terakhir, namun persentase dengan perubahan harga telah meningkat ke level tertinggi baru. harga di bawah 1. Berikut ini kami mencoba mengevaluasi secara khusus dampak penurunan harga minyak mentah terhadap skenario pertumbuhan dan inflasi.
Menyusul keputusan OPEC untuk tidak memangkas produksi untuk mempertahankan pangsa pasar, kami secara signifikan merevisi turun perkiraan harga minyak kami untuk 2015-16 dari $100 per barel menjadi $72 pada tahun 2015 dan dari $101 menjadi $78, masing-masing per barel pada tahun 2016. Kami juga telah memangkas perkiraan nilai tukar EUR menjadi 1,20-1,21 pada semester pertama 2015 dari sebelumnya 1,25-1,26.
Perlu dicatat bahwa penurunan harga minyak yang tiba-tiba telah terjadi di masa lalu, menghasilkan volatilitas yang tinggi dalam dinamika inflasi. Namun tidak seperti kejutan tahun 2009, ada alasan untuk meyakini bahwa penurunan harga minyak mungkin lebih bertahan lama. Pasar akan ditandai dengan kelebihan pasokan yang besar pada paruh pertama tahun ini dan akan memakan waktu berbulan-bulan untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan.
Apa dampak minyak dan devisa? Penilaian dampak langsung
Dampak langsung dari penurunan harga minyak menghasilkan penghematan bagi negara pengimpor minyak dan bahan bakar bersih melalui neraca perdagangan. Dampaknya sebagian diimbangi oleh penurunan ekspor ke negara-negara pengekspor minyak. Mempertimbangkan tingkat impor bersih minyak mentah pada tahun 2013, perubahan harga ini mengakibatkan penurunan impor sebesar 0,4-0,6% dari PDB untuk negara-negara utama kawasan euro.
Dampak terhadap PDB lebih kecil karena kemungkinan kontraksi ekspor ke negara-negara produsen, yang diperkirakan secara konservatif sebesar 0,1-0,2% dari PDB. Efek bersih karena penurunan harga minyak saja (yaitu tanpa mempertimbangkan efek tertunda yang dapat terjadi pada gas alam), oleh karena itu sama dengan 0,3-0,4% untuk tiga ekonomi terbesar di zona euro, termasuk 'Italia, dan itu mungkin sedikit lebih luas untuk Spanyol.
