Dengan Keputusan Menteri 703 yang baru, diharapkan antara Juni dan Juli, revolusi Copernicus dimulai di dunia dana pensiun tambahan (tetapi kemungkinan besar juga akan menyangkut dana profesional di masa depan). Dengan undang-undang baru, a peninjauan kembali keputusan 703/96 saat ini berlaku, program pensiun akan dapat menarik bidang investasi baru yang sebelumnya dikecualikan, seperti dana alternatif. Dengan perubahan perspektif yang radikal. Sedangkan SK 703 saat ini mengatur hal itu “segala sesuatu dilarang kecuali yang secara tegas diperbolehkan”, sistem baru akan didasarkan pada prinsip yang berlawanan: “semuanya diperbolehkan kecuali apa yang secara tegas dilarang”.
Perubahan pendekatan yang positif untuk pensiun? Untuk Assoprevidenza, asosiasi Italia untuk jaminan sosial tambahan, langkah-langkah yang ditetapkan oleh keputusan saat ini (batasan investasi, lembaga bank kustodian, larangan sipil atas konsentrasi investasi dan subjektivitas yang dikenakan pada dana pensiun) telah terbukti berhasil untuk keselamatan anggota. "Namun - menggarisbawahi presiden Sergio Corbello – bahkan peraturan yang baik menjadi tua dan mengingat evolusi sektor pensiun dan pasar pada umumnya, saat ini tampaknya tidak memadai. Reformasi keputusan menteri 703/96 telah didiskusikan setidaknya selama empat tahun, tetapi langkahnya lambat”.
Namun, waktu hampir habis: pada 22 Juli, arahan UE tentang dana alternatif mulai berlaku (Dgefia, n. 2011/61/EU) yang bertujuan untuk sirkulasi bebas dana alternatif di Eropa melalui pembuatan paspor yang serupa dengan dana Ucts IV. Sebagai investor profesional, dana pensiun juga harus mampu membelinya. Yang tidak akan terjadi jika tidak ada keputusan baru. Namun, pembatasan apa pun dalam pengertian ini akan merupakan pelanggaran terhadap prinsip-prinsip pergerakan bebas Komunitas: jika keputusan baru tidak tiba sebelum 22 Juli,Italia dengan demikian berisiko menghadapi prosedur pelanggaran oleh UE.
INVESTASI BARU UNTUK DANA PENSIUN
Hedge fund adalah salah satu kelas aset utama yang disahkan oleh New 703 dan sebelumnya dilarang. Ini adalah UCI yang tidak diselaraskan (Fia sebagaimana didefinisikan oleh Dgefia) termasuk dana lindung nilai, dana real estat, dana utang (dana yang membiayai perusahaan dengan berinvestasi dalam utang mereka, bukan hanya obligasi), ekuitas swasta, dan perusahaan baru yang terkait dengan energi terbarukan. Namun, ada batasan kuantitatif yang harus dihormati serta prinsip kehati-hatian dan pengendalian risiko yang baru dan ketat yang merupakan bagian dari arsitektur baru 703. Tidak ada simpul. Dimulai dari kriteria “look through”, yaitu prinsip umum transparansi komposisi portofolio sekuritas investor berdasarkan kebutuhan untuk memeriksa investasi UCI di mana sumber dana digunakan untuk memverifikasi apakah sesuai dengan tujuannya.
“Jika verifikasi ini sudah menimbulkan kesulitan untuk dana “harmonisasi”, satu-satunya yang saat ini diizinkan – jelasnya pengacara Francesco P. Crocenzi – sangat mungkin bahwa masalah yang jauh lebih serius akan muncul dalam kasus struktur induk/pengumpan (struktur di mana dana pengumpan menginvestasikan setidaknya 85% asetnya di dana induk, catatan redaksi) atau dana dari dana yang memiliki karakteristik Dana investasi alternatif (Fia, dipahami sebagai dana UCI yang tidak diselaraskan, red), karena perlu melihat melalui serangkaian tabir yang dibentuk oleh sebanyak mungkin UCI untuk mengetahui investasi yang mendasarinya dan mengevaluasi apakah sesuai dengan tujuan investasi. dari dana pensiun”. Oleh karena itu, para manajer UCI (diharmonisasi atau tidak) di mana dana pensiun berinvestasi harus siap untuk mengungkapkan investasi sejauh yang diperlukan oleh dana pensiun.
