“Paspor perusahaan teknologi tinggi sama sekali tidak relevan dan FCA tetap menjadi grup strategis untuk Italia, tetapi cepat atau lambat keluarga Agnelli harus memutuskan apa yang ingin dilakukan dengan masa depannya dan apakah akan bertahan atau tidak. di dalam mobil dengan peran sentral. Siapa yang berbicara adalah Alessandro Pansa, 55, setengah Lombard dan setengah Piedmontese, mantan CEO Finmeccanica dan sekarang profesor Bisnis dan Manajemen di Luiss, wakil presiden penerbit Feltrinelli dan salah satu pendiri Spac Innova Italia. Pansa telah berada di bidang keuangan seumur hidup dan sejak itu, segera setelah lulus dari Bocconi, dia dipanggil oleh Pietro Modiano ke Kantor Riset Credito Italiano untuk kemudian bergabung dengan kandang Guido Roberto Vitale, tempat pelatihan bagi bakat di bidang keuangan. konsultasi. Peristiwa pasar saham FCA dalam beberapa hari terakhir, setelah penawaran Cina tetapi juga hipotesis spin-off, perjalanan Leonardo (sebelumnya Finmeccanica) di bawah kepemimpinan baru Alessandro Profumo dan debut Innova Italy, Spac yang dia didirikan dengan Fulvio Conti, saya berada di pusat wawancara ini yang diberikan Pansa kepada FIRSTonline tanpa meninggalkan kejujurannya yang biasa.
Ketertarikan Cina Tembok Besar untuk FCA dan terutama untuk merek Jeep-nya adalah slogan XNUMX Agustus di Bursa Efek: ada yang mengatakan itu adalah tipuan yang hanya memicu spekulasi, tetapi ada juga yang mengatakan bahwa meskipun sebuah operasi yang tidak mungkin, minat orang Cina telah mengedepankan dua fakta yang relevan: daya tarik sebuah grup, yang dimulai dari dua kelemahan awal seperti yang dimiliki Fiat dan Chrysler tetapi yang telah diubah oleh Sergio Marchionne menjadi kenyataan yang sukses, dan keniscayaan aliansi internasional besar di sektor otomotif. Kesan apa yang Anda dapatkan dari keseluruhan perselingkuhan?
“Saya tidak berpikir ketertarikan pada FCA adalah tipuan pertengahan Agustus. Dua elemen yang ditunjukkan oleh pertanyaan tersebut – keberhasilan reorganisasi Fiat Chrysler yang dilakukan oleh Sergio Marchionne dan pendekatan aliansi internasional utama di sektor otomotif – tidak dapat dibantah dan pasar telah memperhitungkannya. Tetapi elemen ketiga muncul dari keseluruhan cerita yang harus diperhatikan, yaitu fakta bahwa China sedang mencari teknologi tingkat menengah-tinggi di Barat, yang dibandingkan dengan dua puluh tahun yang lalu telah memulihkan keunggulan teknologinya di seluruh dunia dan yang mana hari ini menawarkan peluang penting yang menarik orang Cina dan bukan hanya mereka”.
Sering diperdebatkan bahwa dalam bidang keuangan dan bahkan lebih industri, bukan paspor kepemilikan yang diperhitungkan tetapi kualitas proyek dan manajemen perusahaan, kecuali jika itu adalah aset kepentingan nasional karena bersifat strategis: Bagaimana seharusnya FCA rahasia? Apakah paspor FCA penting untuk Italia atau kepastian bahwa, dengan menumbuhkan dan memperkuat teknologinya, grup FCA akan lebih mudah menyelamatkan produksi dan pekerjaan pabrik-pabrik Italia?
“Saya bukan termasuk orang yang menganggap paspor perusahaan terkemuka tidak relevan. Paspor itu penting, setidaknya karena dua alasan: 1) penting bagi perusahaan, karena asal dan basis geografisnya menentukan perilaku pemerintah nasional; 2) terlebih lagi, paspor penting bagi negara karena ketika sebuah perusahaan - dan saya tidak hanya berbicara tentang perusahaan besar tetapi semua perusahaan dengan konten teknologi tinggi - dibeli oleh kelompok asing, keputusan strategis diambil oleh pihak lain. bagian. Dari sudut pandang ini tidak ada keraguan bahwa mobil merupakan sektor industri dan teknologi yang sangat penting dan bahwa Fiat, meskipun memiliki kantor pajak di London dan kantor terdaftarnya di Amsterdam, tetap menjadi aset strategis bagi Italia dan bagi sistem negara. Kesalahannya, bukan kesalahan yang kami lakukan hari ini, adalah mentransfer banyak uang publik ke Fiat di masa lalu tanpa mengharapkan perkembangan teknologi yang memadai, yang baru mendapatkan kembali saham di pabrik-pabrik grup Italia hanya dalam beberapa tahun terakhir”.
Meskipun mengakui bahwa dia belum menyelidiki masalah tersebut, mantan perdana menteri Enrico Letta mengatakan dalam beberapa hari terakhir bahwa dia tidak menyukai gagasan FCA China: keraguan dan risiko transfer teknologi dibenarkan ketika sebuah perusahaan besar Italia atau Barat berakhir di tangan orang Cina?
“Ketika sebuah perusahaan teknologi tinggi berakhir di tangan kelompok asing, selalu ada keraguan dan ketakutan dan tidak hanya jika orang China yang membeli. Alasannya sederhana dan muncul dari pertanyaan: kemana perginya investasi setelah penjualan perusahaan? Risiko pemiskinan teknologi dan hilangnya peran terlihat jelas dan tentunya bukan kebetulan jika di Amerika Serikat, jauh sebelum kedatangan Trump di Gedung Putih, akuisisi sebuah perusahaan oleh kelompok asing biasanya harus diperiksa dan disetujui oleh 16 badan-badan yang mengevaluasi keselarasannya sehubungan dengan kepentingan nasional. Dengan China risiko dan bahayanya lebih besar”.
Mengapa semua yang ada di Tiongkok dipimpin oleh Partai Komunis?
"Pada dasarnya karena di Barat kita belum sepenuhnya memahami bagaimana sistem China bekerja dan jika dan bagaimana mungkin mendamaikan seorang pemimpin politik yang sangat egois yang menyebut dirinya seorang komunis hanya karena tradisi dengan ekonomi pasar dan aktivitas kewirausahaan".
Bagaimanapun, cepat atau lambat dinamika pasar akan mendorong industri mobil menuju konsolidasi baru: apakah perkawinan dengan General Motors atau Volkswagen akan lebih baik untuk FCA?
“Konsolidasi lebih dari mungkin dan sejarah mengajarkan. Sejarah mobil terutama Jerman di mana kelompok Jerman (dari Mercedes hingga BMW, Volkswagen, Audi, dan lainnya) selalu menjadi keunggulan. Oleh karena itu, ada aspek mendasar yang tidak boleh dilupakan: tidak akan pernah ada aliansi dengan Jerman tanpa kontrol Jerman yang ketat dan FCA mengetahui hal ini. Aliansi dengan Volkswagen atau grup Jerman lainnya pasti akan menjadi asimetris. Semua aliansi internasional lainnya terbuka”.
Apakah itu berarti untuk FCA, seperti yang telah lama diintimidasi Marchionne, akan lebih baik bersekutu dengan General Motors?
“Dibutuhkan dua orang untuk membentuk aliansi, tetapi yang masih belum jelas adalah peran apa yang sebenarnya ingin dimainkan oleh pemegang saham pengendali FCA dalam pertandingan ini. Apakah keluarga Agnelli-Elkann masih tertarik untuk memiliki mobil tersebut dalam portofolionya atau tidak?”
Tergantung mobil yang mana: FCA atau Ferrari? Baik Marchionne dan Elkann tampaknya tidak tertarik untuk menjual Ferrari setelah membuatnya bersinar: bukan begitu? Jika ada, orang bertanya-tanya apakah mereka benar-benar memikirkan spin-off Alfa Romeo dan Maserati dari FCA untuk mengintegrasikannya dengan Red of Maranello. Bagaimana pendapat Anda?
“Kita perlu memahami apakah merek atau teknologi lebih penting bagi FCA. Jika merek lebih penting, menyatukan Ferrari, Alfa Romeo, dan Maserati untuk menciptakan pusat mobil mewah yang besar adalah masuk akal. Jika alih-alih prioritasnya adalah teknologi, maka tujuannya hanya bisa lain dan kelompok hanya bisa memikirkan skala ekonomi, juga mengingat perjanjian internasional di masa depan. Tapi, saya ulangi, intinya adalah strategis dan tidak dapat dihindari bahwa keluarga Agnelli akan bertanya pada diri sendiri apa yang ingin mereka lakukan di masa depan dan apakah mereka ingin mengandalkan aliansi yang akan dibangun di industri mobil atau tidak”.
Pansa, di luar FCA, Anda adalah kepala Finmeccanica selama bertahun-tahun, hari ini Leonardo, yang CEO barunya, Alessandro Profumo, mulai mengatur ulang, berpikir - dari apa yang diketahui sejauh ini - penguatan di mana c 'adalah kemungkinan unggul dan menjual aset di mana kehadiran Leonardo marjinal: bagaimana kondisi kesehatan grup itu hari ini dan saran apa yang akan Anda berikan kepada Profumo?
“Saya tidak punya saran untuk diberikan karena menurut saya Profumo sangat memahami apa yang perlu dilakukan untuk menyelamatkan dan meluncurkan kembali Leonardo setelah kesalahan manajemen Moretti yang dalam tiga tahun, di luar representasi akuntansi, tidak menghasilkan strategi apa pun. ide dan tidak ada produk baru. Dengan kata lain, menurut saya helikopter dan elektronik pertahanan tetap penting bagi Leonardo, sementara peran grup dalam aeronautika sipil dan militer masih harus dinilai, juga dengan mempertimbangkan investasi besar yang dilakukan oleh negara lain. Butuh waktu untuk mengumpulkan hasilnya, tapi saya pikir Profumo sudah berada di jalur yang benar".
Meskipun dalam karir profesionalnya ia sering berurusan dengan kelompok besar, saat ini aktivitasnya saat ini sebagai operator keuangan yang mendirikan Spac Innova Italia membuatnya menaruh minat terutama pada perusahaan menengah, yang merupakan segmen paling dinamis dari Italia. sistem industri: seperti pengalaman baru Anda ini dan apakah Anda sudah mengidentifikasi perusahaan tempat berinvestasi untuk mendaftarkannya di Bursa Efek?
“Saya sangat puas dengan Innova Italia: kami telah mengumpulkan 100 juta euro di pasar untuk memulai, kami terdaftar di Tujuan Bursa Efek Italia dan dalam 3 atau 4 bulan kami akan mengidentifikasi perusahaan yang akan terdaftar di awal. tahun 2018. Saya meyakinkan diri saya setiap hari lebih dari Spac, meskipun telah ditemukan di Amerika Serikat, adalah kendaraan yang sangat cocok dengan realitas Italia, di mana ada banyak perusahaan menengah yang cantik untuk dihargai dengan membantu mereka tumbuh dan rekapitalisasi diri, tanpa mengurangi peran pengusaha yang memegang kendali perusahaan, tidak seperti apa yang akan terjadi jika mengandalkan dana ekuitas swasta. Sabuk pengaman Spac juga memiliki keuntungan membuat listing perusahaan target tidak terlalu berisiko dibandingkan IPO biasa”.
SPAC bersama dengan PIR adalah berita besar sistem keuangan Italia tahun ini: mungkinkah ini saat yang tepat bagi Bursa Efek Italia untuk akhirnya membuat lompatan dalam kualitas?
“Semua syarat ada selama pengusaha tahu bagaimana memanfaatkan peluang tanpa keserakahan dan tanpa obsesi dengan 100% kendali atas perusahaan tetapi lebih mengutamakan kepentingan perusahaan daripada kepentingan mereka sendiri. Pada saat yang sama, investor tidak boleh terobsesi dengan likuiditas dan memaksimalkan dividen tetapi mampu melihat ke depan. Hanya dengan cara ini akan mungkin untuk menyangkal kesimpulan dari penelitian Inggris baru-baru ini yang menyatakan bahwa perusahaan yang tidak terdaftar rata-rata berinvestasi lebih banyak daripada yang ada di pasar saham karena mereka tidak memiliki mimpi buruk tentang hasil jangka pendek. Peluang SPAC dan Pir tidak selalu terjadi dan merupakan kejahatan jika kehilangannya”.
