Lo perisai anti-penyebaran diumumkan Rabu oleh ECBapalagi dengan istilah yang agak kabur, itu berisiko menjadi ilusi. Pertama-tama, karena setiap instrumen jenis ini hanya dapat didasarkan pada pembelian bersih obligasi pemerintah, yang dioperasikan oleh Eurotower dia hanya menyela. Kedua, mengapa perisai anti-penyebaran sudah ada – program Omt – tetapi sebenarnya tidak dapat digunakan. Hal ini didukung oleh empat ekonom dari Universitas Luiss (Pierpaolo Benigno, Paolo Canofari, Giovanni Di Bartolomeo dan Marcello Messori) dalam sebuah studi yang dilakukan untuk Komisi Urusan Ekonomi dan Moneter Parlemen Eropa.
Apa itu OMT: pelindung anti penyebaran "apa pun yang diperlukan".
Le Transaksi Moneter Outright diluncurkan oleh ECB pada September 2012, di puncak krisis utang negara, dan sejak saat itu mereka telah mewakili pencegah spekulasi, karena memungkinkan bank sentral untuk membeli obligasi pemerintah negara-negara yang kesulitan untuk mendinginkan spread. Aspek kunci dari program ini adalah semua dalam satu kata sifat: "tidak terbatas". Setelah dimulai, pembelian dapat dilanjutkan tanpa batas maksimum yang ditetapkan sebelumnya. "Apa pun yang diperlukan", dengan biaya apapun: ini adalah arti dari ungkapan ikonik yang diucapkan 10 tahun lalu oleh Mario Draghi, nomor Eurotower saat itu.
Transaksi Moneter Langsung: mengapa tidak dapat digunakan?
Masalahnya, untuk mengakses program OMT, negara-negara harus berkomitmen pada Brussels a menyelesaikan akun dan untuk menghormati rencana reformasi struktural. Sejauh ini belum ada yang mengambil langkah ini: program tidak diaktifkan pada tahun 2012 karena efek pengumuman saja sudah cukup untuk memadamkan api di pasar dan tidak diperlukan lagi setelahnya. Sekarang suhu spread telah meningkat tetapi, kecuali kebangkrutan yang akan datang, mudah untuk memprediksinya tidak ada pemerintah yang akan pernah menerima kondisi yang terkait dengan OMT.
Batasan kebijakan moneter
Untuk alasan ini, menurut ahli ekonomi Luiss, pada saat ini kebijakan moneter tidak dapat berbuat banyak baik untuk menahan perbedaan maupun mengekang inflasi, jika tidak dengan harga pengetatan yang akan memicu resesi lagi (yang kelima sejak 2008 untuk zona euro, keenam untuk Italia).
Jalan menuju kebijakan fiskal terpusat di Eropa
Oleh karena itu, para sarjana mengusulkan jalan yang berbeda: kebijakan fiskal terpusat di tingkat Eropa yang secara bertahap menguat. Agar tidak melanggar perjanjian, kebijakan ini harus bersifat sementara, namun pengaktifannya kembali dapat dilakukan. Sesuatu yang mirip dengan apa yang telah dialami dengan Dana Pemulihan.
“Tampaknya tidak ada pilihan lain – baca studi tersebut – selain beralih ke kebijakan fiskal terpusat yang menangani masalah solvabilitas/likuiditas utang negara, kecuali jika Anda menerima” risiko bahwa otoritas fiskal mengarahkan kebijakan moneter, dengan potensi “panjang - jangka konsekuensi yang tidak diinginkan pada tujuan stabilitas harga”.
