Bagaimana kondisi kesehatan dari Multiutilities utama Italia? Bagian dari Laporan Observatorium 2017 tentang Aliansi dan Strategi di Pasar Pan-Eropa Agici Finanza di Impresa Utilities, dipresentasikan dan didiskusikan pada konferensi tahunan di Palazzo Clerici - 2 Maret 2017, didedikasikan untuk tema ini. Inilah sorotannya.
Pendapatan: antara naik dan turun dengan tren negatif
Pendapatan agregat perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam klaster Multi-utility menunjukkan tren yang fluktuatif pada periode 2008-2018. Setelah sedikit penurunan antara tahun 2008 dan 2009, terjadi pemulihan hingga tahun 2012 (sekitar €20 miliar, +2,285 miliar pada tahun 2008) diikuti oleh kontraksi progresif hingga tahun 2014 (-19,4% dibandingkan tahun 2012). Penangkapan tren positif mencerminkan, khususnya, tren negatif dari penjualan perusahaan tercatat yang mengontrak pendapatan lebih banyak daripada perusahaan tidak terdaftar. Periode dua tahun 2014-2015 menunjukkan peningkatan baru, meskipun sedikit (+1,51%), yang tampaknya terkonfirmasi dalam prakiraan untuk periode tiga tahun 2016-2018. Bahkan, perkiraan analis menguraikan gambaran pertumbuhan, meskipun bertahap dan terbatas, yang akan mengarah pada stabilisasi omzet secara keseluruhan selama bertahun-tahun.
Keuntungan: dikondisikan oleh permainan yang luar biasa
Dinamika laba bersih agregat pada periode 2008-2015 (lihat gambar) sangat berfluktuasi, tahun-tahun kontraksi signifikan bergantian dengan periode pertumbuhan signifikan. Hasil negatif tahun 2009 (laba bersih agregat €127 juta, -82,3% dibandingkan tahun 2008) dibenarkan oleh efek krisis, sedangkan kontraksi pada tahun 2011 (laba bersih agregat -336 juta €) terkait dengan kerugian A2A dan Iren. Memang kedua perusahaan tersebut mempengaruhi hasil sampel karena a
mereka disebabkan oleh sebagian besar kerugian tahun 2011 dan 2013, dan pertumbuhan tahun 2012.
Antara tahun 2014 dan 2015, semua multiutilitas, terdaftar dan tidak terdaftar, meningkatkan pendapatan bersihnya. Untuk periode tiga tahun 2016-2018, analis mengharapkan pertumbuhan yang kuat dalam laba bersih agregat, yang naik dari €560,6 juta pada tahun 2015 menjadi €977 juta pada tahun 2018. Namun lompatan seharusnya sudah terjadi pada tahun 2016 berdasarkan proyeksi analis .
Secara khusus, kinerja yang sangat tinggi diharapkan dari A2A, sebuah perusahaan yang lebih dari yang lain, dalam beberapa tahun terakhir, telah mengalami penurunan hasil yang disebabkan oleh pos-pos luar biasa.
Multiguna terkemuka di Italia: peningkatan kinerja
Analisis hasil perusahaan multi-utilitas individu pada 30 September 2016 telah menyoroti penyebab kenaikan tajam laba agregat sepanjang tahun 2016. Pertumbuhan marjin secara keseluruhan dapat dicatat, disebabkan oleh efisiensi operasi yang lebih tinggi, eksploitasi sinergi yang lebih besar serta daripada operasi pertumbuhan eksternal.
• A2A meningkatkan laba bersihnya sebesar €86 juta (+36% dibandingkan dengan 30 September 2015 setara dengan €323 juta) berkat hasil operasi yang positif (EBITDA setara dengan €872 juta) untuk demerger parsial non-proporsional Edipower di mendukung Cellina Energy Srl, karena kinerja industri yang positif dari unit bisnis utama dalam hal peningkatan GOM dan efisiensi biaya. Hasil tahun 2016 juga mendapat manfaat dari item tidak berulang yang lebih tinggi sebesar 13 juta euro dan kontribusi yang berasal dari konsolidasi
untuk bulan Agustus dan September 2016 Unit Usaha Pembangkitan dan Niaga LGH Group.
• Iren memiliki laba bersih 124,9 juta euro (+26,3% dibandingkan 98,8 juta euro pada September 2015). Pertumbuhan ini tampaknya terkait dengan inisiatif efisiensi yang terkait dengan proses peningkatan kinerja yang diluncurkan pada 2015 dan diperkuat dengan rencana bisnis 2016-2021. Hal ini mengacu pada optimalisasi strategi pengadaan, perdagangan dan pemasaran dan juga pengelolaan pembangkit kogenerasi yang lebih fleksibel dalam produksi listrik dan panas. Kenaikan laba bersih juga terkait dengan penyesuaian nilai penyertaan modal di TRM, menyusul akuisisi saham pengendali di perseroan.
• Hera mencatat, pada akhir kuartal ketiga 2016, laba bersih sebesar €142,2 juta (+13,8% pada September 2016) yang disebabkan oleh EBITDA yang lebih tinggi (+1,6%). Ini karena keuntungan dari akuisisi di sektor pasar bebas, dari pertumbuhan area listrik dan pengelolaan limbah (dengan peningkatan terutama pada semester ketiga tahun ini).
• Terakhir, untuk Acea, pertumbuhan laba per 30 September 2016 adalah €64,3 juta (+47,1%). Ini berasal dari Ebitda yang lebih tinggi (dari €530,9 juta pada tahun 2015 menjadi €646,1 juta pada tahun 2016) berkat dinamika tarif sektor air (+ €31,7 juta), serta hasil manajemen keuangan yang positif (+8,6% dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2015).
Posisi utang: menuju rebalancing
Terakhir, catatan tentang Posisi Keuangan Bersih agregat. Dalam Laporan 20141, memperkenalkan analisis data ekonomi-keuangan utama untuk Multiutilitas, kami memberi judul: "Sektor yang stabil dengan kebutuhan untuk mengurangi utang". Hari ini, tiga tahun kemudian, perusahaan telah bergerak ke arah ini selama tiga tahun berturut-turut, memenuhi pembalikan tren yang diinginkan (NFP pada tahun 2015 sebesar €10.265 juta dan diharapkan pada tahun 2016 sebesar €8,3 miliar, sedikit lebih rendah dari tahun 2012).
Proyeksi untuk tahun 2016-2018 emiten menggambarkan gambaran yang stabil atau sedikit membaik. Setelah penurunan NFP pada tahun 2016, terjadi peningkatan pada tahun 2017 dan 2018 (nilai ekspektasi NFP 2018 sama dengan €10,2 miliar); meskipun demikian, perkiraan pertumbuhan posisi utang pada tahun 2017 dan 2018 diperkirakan akan stabil, sejalan dengan yang tercatat pada tahun 2015 (NFP 2018 lebih rendah dari NFP 2015 sebesar 93 juta euro).
Masuk ke perincian masing-masing perusahaan, dapat dilihat bahwa angka agregat dikondisikan oleh Iren, yang seharusnya, pertama-tama, meningkatkan posisi utangnya secara signifikan (dari €489 juta pada tahun 2016 menjadi €2,432 miliar pada tahun 2017), dan kemudian kurangi secara signifikan pada tahun 2020 dan 2021. Setelah peningkatan NFP antara tahun 2 dan 2015, perkiraan posisi utang A2016A memperkirakan penurunan yang signifikan dalam tiga tahun berikutnya (sekitar -€200 juta antara tahun 2016 dan 2018) terkait dengan a dari investasi yang lebih tinggi dan distribusi dividen yang lebih tinggi. Sehubungan dengan Hera dan ACEA, telah terjadi peningkatan NFP mereka: antara 2016 dan 2018 Hera harus meningkatkan posisi utangnya sekitar €100 juta, sedangkan ACEA sebesar €150 juta.
Untuk konfirmasi manajemen
Gambaran yang muncul tampak positif secara keseluruhan jika dikaitkan dengan ketakutan besar periode pascakrisis 2008-2009. Perusahaan menghadapi proses perubahan yang kuat di sektor ini dengan tekad, juga telah mengambil langkah-langkah untuk:
a) rasionalisasi organisasi (yang memang bisa juga belum selesai), b) eksploitasi skala ekonomi yang berasal dari operasi M&A sebelumnya, c) jalan lain ke pasar utang dengan mengeksploitasi kondisi yang menguntungkan pada biaya pembiayaan, d) untuk implementasi proyek penting di sisi inovasi - khususnya digitalisasi - dengan hasil pertama yang mulai terlihat.
Di sisi lain, prospek masih tampak tidak pasti karena perubahan terus-menerus yang dibawa oleh teknologi baru ke pasar. Namun, perusahaan telah menelusuri jalur pengembangan yang cukup jelas dan terdefinisi, terkadang dengan hati-hati dan oleh karena itu dengan beberapa keuntungan implisit.
Kesimpulannya, kami percaya bahwa manajemen yang beroperasi di tahun-tahun sulit ini telah berjalan dengan baik secara keseluruhan
(sangat baik dalam beberapa kasus) dan kami percaya bahwa, di luar aspek politik yang terkait dengan penunjukan dalam waktu beberapa bulan, sangat penting untuk memberikan waktu tiga tahun lagi untuk melanjutkan pekerjaan. Mengubah arah dapat mengganggu pekerjaan kompleks yang belum selesai.
