Januari di luar kotak dan statistik. Tanpa adanya tanda-tanda resesi di AS, Bursa Efek memutuskan untuk membuka tahun 2016 dengan penurunan yang terkadang mencapai penjualan panik. Pada titik ini, pasar Eropa terbukti lebih lemah, sedangkan AS terbukti bertahan lebih baik.
Selama berminggu-minggu tidak ada penerbangan nyata menuju kualitas, semua kelas aset terdepresiasi dengan satu-satunya pengecualian emas yang telah kami tunjukkan dalam buletin di awal tahun dalam situasi dekorelasi potensial sehubungan dengan kelas aset lain untuk yang menarik posisi pedagang profesional pada logam kuning (Komersial).
Kesannya, Bursa Efek dibiarkan tanpa visi yang jelas untuk masa depan dengan dukungan Bank Sentral terhadap perekonomian. Nyatanya, setelah masa hening di bagian kedua bulan ini, Bank Sentral semuanya telah mengekspresikan diri, baik dengan kata-kata maupun dengan tindakan. FED, meski tidak mengingkari kenaikan suku bunga di masa depan, telah mengumumkan bahwa mereka akan sekali lagi dikondisikan oleh data makro, sehingga mengoreksi program kenaikan yang hampir deterministik yang diumumkan pada bulan Desember untuk saat ini. Melalui mulut Gubernur Draghi, ECB telah membuka peluang untuk perluasan QE Eropa di bulan Maret.
Mereka yang tidak mengekspresikan diri dengan pengumuman tetapi dengan fakta adalah Bank of Japan yang, dengan langkah yang tidak sepenuhnya tidak terduga dalam hal konten tetapi mengejutkan untuk saat ini, pada Kamis malam 28/1 memperkenalkan suku bunga di Jepang untuk pertama kali negatif untuk kelebihan simpanan lembaga keuangan dengan bank sentral (-0,1%, dari sebelumnya +0.1%). Sebuah langkah yang disertai dengan penegasan bahwa, jika perlu, tarif akan menjadi lebih negatif. Reaksi nilai tukar dolar/yen segera, dianggap oleh banyak analis sebagai penanda krisis jika nilai tukar turun di bawah level 116.
Singkat cerita, angin segar bagi pasar di hari-hari terakhir bulan Januari tentu belum menentukan. Dua tema lain yang mendominasi bulan ini adalah minyak dan bank-bank Eropa (terutama bank Italia).
minyak
Roller coaster sungguhan yang diambil oleh minyak di bulan Januari. Di bawah ini adalah harga minyak WTI berkelanjutan untuk bulan lalu:
Rendahnya 20/1 tepat di atas $26/barel membawa harga kembali ke level yang tidak terlihat sejak 2004. Saat ini pasar telah mengidentifikasi harga minyak sebagai indikator utama yang harus diikuti dan harga rendah sebagai sumber segala kejahatan. Tidak diragukan lagi, kelanjutan dari harga di bawah $30 per barel akan memiliki konsekuensi yang parah pada seluruh rantai industri ekstraktif dan penyulingan, belum lagi efek deflasi yang coba ditangkal oleh separuh dunia saat ini.
Dalam beberapa hari terakhir, pemulihan harga sebagian didorong oleh desas-desus dan berita tentang keinginan yang lebih besar dari negara-negara OPEC untuk mengurangi produksi dan juga oleh partisipasi Rusia dalam negosiasi mengenai hal ini, desas-desus yang sejak saat itu telah dibantah sebagian. Yang lebih konkrit adalah berita dari luar negeri dimana anjloknya harga tampaknya telah meyakinkan para produsen shale oil untuk menerima kenyataan. Tiga dari produsen utama Amerika (Continental Resources, Hess Corp dan Noble Energy) telah mengumumkan pemotongan besar-besaran dalam investasi yang akan menyebabkan penurunan produksi yang signifikan. Ditambah fakta bahwa pada tahun 2015 sebanyak 42 perusahaan yang telah terjun ke bisnis shale oil dinyatakan pailit. Kesannya adalah bahwa penurunan drastis dalam investasi di seluruh dunia dan perubahan dalam kebijakan membanjiri pasar oleh produsen Timur Tengah dapat menyebabkan normalisasi kenaikan harga sepanjang tahun. Menurut data Baker Hughes, ada 498 sumur aktif di AS pada akhir Januari. Ada 1480 pada awal 2015, lebih dari setahun yang lalu.
Bukan kebetulan bahwa kontrak berjangka minyak untuk pengiriman Desember 2016 ditutup Jumat malam di $41,75, 24% lebih tinggi dari kontrak saat ini untuk pengiriman Maret. Normalisasi menuju $40 pada akhir tahun adalah kemungkinan dan diinginkan, tetapi kami khawatir masih ada banyak kejutan dalam beberapa bulan mendatang.
sektor perbankan Eropa
Jika Januari sangat negatif untuk hampir semua pasar, itu merupakan bencana besar bagi sektor perbankan. Banyak yang telah dikatakan dan didiskusikan tentang situasi bank-bank Italia, tetapi dengan pembacaan yang tidak terlalu dangkal, masalah tersebut telah mempengaruhi bank-bank Eropa secara keseluruhan. Indeks saham FTSE-MIB Italia menderita lebih dari yang lain karena bobot bank yang tinggi dalam indeks, tetapi seluruh sektor Eropa bernasib buruk. Pasar membuat beberapa perbedaan. Indeks Eropa secara keseluruhan turun 17,3% dalam satu bulan dan hampir 25% dari level tertinggi relatif di bulan Oktober, sebuah gejala malaise tidak hanya di Italia.
Ada banyak penyebab di balik penurunan ini, ada yang umum, ada yang spesifik. Tidak diragukan lagi, pasar tidak menyukai aturan bail-in bank yang baru, baik dari segi substansi maupun waktu pelaksanaannya. Dalam beberapa kasus, ketakutan dan rumor permintaan rekapitalisasi baru dari pasar membebani. Ini adalah kasus Unicredit: sekali lagi pada hari Sabtu 30/1 pada kesempatan konferensi forex Assiom di Turin, direktur pelaksana Ghizzoni menjawab dengan cara yang sederhana untuk pertanyaan spesifik tentang perlunya penambahan modal: "Pada 9 Februari kami akan mempresentasikan rekening bank , lebih baik melihatnya dan kemudian kita akan membicarakannya lagi". Bagaimanapun, ada masalah kepercayaan di sektor perbankan yang tampak memburuk dalam kasus-kasus terbaik, runtuh di tempat lain (Monte dei Paschi). Tidak diragukan lagi, jika akun tersebut benar, ada peluang pembelian dengan harga tersebut. Namun perlu dilihat dulu apakah gejolak harga di Bursa akan berhenti. Sebuah bouncing adalah mungkin.
