Bulan Januari berutang namanya ke Janus, (dalam bahasa Latin Ianus), dewa permulaan di Roma kuno. Janus sering digambarkan dengan dua wajah (bermuka dua) justru karena ia melihat ke belakang dan ke depan pada saat yang bersamaan. Mau tidak mau, bahkan di bidang keuangan, Januari adalah bulan di mana neraca disusun untuk tahun yang baru saja berakhir, tetapi dengan memperhatikan tahun yang akan datang. Sentimen pedagang tampak sangat hati-hati dan juga posisi dalam portofolio sangat tipis setelah tahun yang sangat sulit baik dalam hal volatilitas maupun kinerja: justru sikap sangat hati-hati inilah yang mungkin menyembunyikan berita terbaik di awal tahun. dan juga perbedaan yang paling mencolok dari yang terakhir.
Berkaitan dengan hal tersebut, melihat ke belakang dan jelas dimudahkan dalam melaksanakan ex post exercise, salah satu bukti yang dapat memicu terjadinya beberapa bel dari alarm 12 bulan yang lalu itu adalah migrasi terus-menerus dari investor yang, mungkin untuk pertama kalinya dengan cara yang sistematis, benar-benar mulai melompat ke sana kemari di antara berbagai sektor dan segmen dari alam semesta yang dapat diinvestasikan. Investor hasil tinggi telah berubah menjadi spesialis pasar berkembang; investor kelas atas tradisional telah mulai berpartisipasi dalam masalah pasar utama “B” tunggal; mereka yang selama beberapa dekade telah menjadi investor dalam obligasi pemerintah mata uang keras yang baru muncul tiba-tiba menemukan kembali diri mereka sebagai spesialis dalam obligasi korporasi mata uang lokal yang sedang berkembang.
Produk konvertibel dan terstruktur telah muncul dalam portofolio yang hingga beberapa tahun sebelumnya pada dasarnya adalah produk pasar uang, semuanya atas nama pertumbuhan global yang tersinkronisasi, di mana risiko tertinggi yang dirasakan adalah tidak ikut campur (Fear Of Missing Out) . Dengan melihat ke belakang kita dapat dengan jelas mengatakan bahwa "pariwisata" ini itu tidak muncul dari keinginan mendadak akan multikulturalisme finansial, dari "melting pot" global, tetapi dari kebutuhan investor individu untuk mendorong diri mereka menjelajahi taman tetangga, mengingat bahwa di rumah setiap orang berjuang untuk menemukan nilai; dengan melihat ke belakang kita dapat mengatakan bahwa nilainya secara sederhana dan menyeluruh tidak ada. Pemampatan seluruh matriks premi risiko yang dibangun dan diinginkan oleh Bank Sentral memiliki konsekuensi yang tak terhindarkan pemampatan nilai peluang yang ditawarkan oleh seluruh pasar keuangan.
Pada tahun 2018, pegas yang terlalu terkompresi pada saat pelepasan (Pengetatan Kuantitatif) dipicu dengan keras, membuka kembali matriks premi risiko di atas dengan cara yang brutal dan tidak jelas secara substansial: serangkaian faktor "lain" kemudian berkontribusi memperburuk pergerakan dan bagaimana itu sering terjadi dalam situasi seperti itu kami pergi ke overshoot: energi elastis potensial yang terakumulasi di musim semi pasti berubah menjadi "sboom" energi kinetik yang menghasilkan efek domino yang sangat keras di pasar. Keindahan musim semi adalah, sekali dilepaskan, sambil terus melompat untuk mencari keseimbangannya, ia akan mencatat osilasi yang semakin berkurang, memberi kita jaminan untuk tidak melihat titik terendah baru.
Memang perilaku pasar tetap merupakan seni dan bukan ilmu pasti, jadi kami tidak memiliki jaminan bahwa kami akan berperilaku seperti musim semi yang sempurna dan tidak menembus di bawah level oversold pada akhir Desember; namun, kami juga memiliki kepastian yang masuk akal bahwa dalam konteks yang tetap rapuh dan tidak stabil, nilai aset di pasar telah mengalami repricing yang sangat keras yang memungkinkan kami untuk melihat ke masa depan dengan optimisme tertentu. Dari segi fundamental, terbukti bahwa selama beberapa bulan ini kita telah menyaksikan perlambatan siklus di tingkat global. Kabar baiknya adalah bahwa Fed telah secara eksplisit menghilangkan ketakutan untuk melakukan perjalanan dengan autopilot dan telah menegaskan kembali bahwa ia tetap waspada dan siap untuk menyesuaikan kebijakannya dengan lingkungan ekonomi dan pasar yang berubah: sulit untuk mengatakan apakah itu akan membebani lebih negatif di media. istilah a
siklus yang melambat atau Fed yang lebih dovish akan memberikan kenyamanan yang lebih besar.
