Dikatakan bahwa, ketika para politisi tidak dapat mencapai kesepakatan, sebuah komisi studi dibentuk yang tujuannya, seringkali, hanya untuk perlahan-lahan berakhir tanpa hasil. Bank sentral, pada bagian mereka, tidak membentuk komisi ketika ada ketidaksepakatan di dalam mereka, tetapi ketika semuanya berjalan cukup baik untuk tidak membuat tindakan lain yang mendesak, yang disimpan di belakang kompor menunggu waktu yang lebih bergejolak. Mendirikan komisi studi, dalam kasus ini, berfungsi untuk tidak membuat pasar benar-benar kering dan membuat mereka tetap dalam harapan. Jika bukan untuk yang ini, itu akan untuk waktu berikutnya.
La Bank Sentral Eropa sering menggunakan papan belajar. Senjatanya tidak terbatas dan harus disimpan untuk masa-masa sulit. Keputusan untuk menetapkan atau memperpanjang Pelonggaran kuantitatif mereka selalu mengikuti jalur yang sama, pra-pengumuman, komisi, resolusi, semuanya dengan jarak empat hingga enam bulan.
Qe yang sedang berlangsung harus berakhir pada bulan Februari. Memutuskan sekarang untuk memperpanjangnya selama enam bulan tidak mengubah apa pun. Memutuskannya pada bulan Desember, dengan pemilu AS di belakang kita dan pemulihan volatilitas yang dapat diperkirakan, dapat menyelamatkan kita dari situasi yang kurang mudah daripada situasi saat ini. Jika Desember juga tenang, masih ada dua bulan untuk memutuskan, dua bulan itu, Januari dan Februari, di mana tahun ini kita telah melihat ledakan negatif dan ketidakpercayaan yang keluar dari kontribusi SM.
Hal yang sama berlaku untuk tindakan lain yang a pasar agak terlalu optimis diharapkan untuk hari ini, termasuk perluasan Qe ke pembelian obligasi dan saham bank oleh bank sentral. Kami bahkan belum membicarakannya, jawab Draghi dengan tergesa-gesa.
Memang, saat ini tidak hanya Eropa tetapi seluruh dunia tampak luar biasa tenang. Eropa tumbuh pada tingkat reguler 1.6, Amerika lebih tidak menentu tetapi 2 persen juga harus dicapai tahun ini. China tetap berpegang teguh pada 6.5-7 persen. Minyak tenang. Yang baru muncul, meski tidak bersinar, lebih baik dari tahun lalu. Bank Italia memberikan beberapa sinyal positif dan Eropa, secara keseluruhan, perlahan mulai meminjamkan uang lagi. Tidak ada krisis keuangan, bahkan krisis regional atau sektoral. Nilai tukar seimbang. Brexit dibekukan.
Pasar keuangan berada dalam kondisi sangat tenang atau dalam kenaikan yang lambat dan tenang. New York berada pada titik tertinggi sepanjang masa dan anehnya begitu juga Moskow. Shanghai tenang dan positif. London naik 10 persen sejak awal tahun.
Yang sepi belum tentu kokoh. Di sana Bursa Efek New York itu didukung, bukan oleh pendapatan, oleh Qe Eropa dan Jepang. Banyak manajer besar yang meramalkan masa-masa suram (negatif termasuk grandmaster seperti Soros, Gundlach, Tudor Jones dan Paul Singer) mungkin menunggu pemilihan dan kenaikan suku bunga Desember sebelum menyerang.
Bahkan jikafundamental lebih rapuh dari apa yang tampak. Akselerasi ulang Amerika tidak begitu kuat dan beberapa data positif dari dua bulan terakhir mencerminkan lonjakan penjualan mobil karena diskon sementara yang telah berakhir. China dan Eropa tampaknya tumbuh dengan mantap, namun kelemahan struktural masih ada. Masalah global besar dari kelebihan utang dan produktivitas tanpa pertumbuhan belum berkurang satu inci pun. Bahkan kerangka geopolitik menggelegak di bawah permukaan yang hanya tampak bergelombang.
Karena itu kami tidak keluar dari terowongan mana pun, tetapi kami jauh lebih baik daripada di bulan Januari dan Februari, setidaknya dalam penampilan. Dalam konteks ini, akan sia-sia bagi bank sentral untuk menggunakan senjata dan amunisi yang bisa jauh lebih berguna dalam beberapa bulan. Untuk alasan ini, kami juga tidak berharap banyak dari Bank of Japan, yang akan bertemu pada 21 September, hari yang sama di mana Fed akan mengumumkan kesiapannya untuk menaikkan suku bunga, jika tidak menaikkannya.
September dan Oktober secara historis adalah bulan paling menguntungkan untuk penurunan besar atau kecil di pasar saham. Ini adalah musim di mana portofolio, terbebani oleh kenaikan tujuh bulan pertama, rentan terhadap berita negatif apa pun. Namun tahun ini, koreksi terjadi pada bulan Januari dan Februari dan dompet belum sempat diisi ulang. Beberapa manajer dan banyak portofolio individu masih kekurangan bobot dan sekarang melakukan lindung nilai jauh di belakang jadwal. Pemilu Amerika, pada bagian mereka, melumpuhkan Fed dan menghentikan keinginan untuk menaikkan suku bunga.
Oleh karena itu, kami mengharapkan bulan September dan Oktober yang sangat tenang. Di sisi lain, akhir tahun yang secara tradisional menguntungkan bagi pasar saham bisa lebih bergolak dari biasanya tahun ini, bahkan jika kita mungkin harus menunggu paruh pertama tahun depan untuk koreksi. Tidak ada musim lebih dari sekali.
