2018 secara resmi menandai kembalinya mimpi buruk yang sayangnya berulang untuk Italia: penyebarannya. Sebuah istilah yang kini sudah umum digunakan bahkan bagi mereka yang sedikit atau tidak tahu apa-apa tentang keuangan. Sulit untuk mencoba menganalisis realitas politik-ekonomi kontemporer tanpa memperhitungkan apa yang kini telah menjadi barometer nyata bagi pemerintah dan anggaran negara-negara zona euro. Khususnya dalam kasus kami, perbedaan antara obligasi pemerintah Italia sepuluh tahun dan obligasi Jerman yang sesuai sekarang menjadi pusat perhatian semua orang dan trennya memengaruhi pilihan politik pemerintahan berikutnya.
Nyatanya, setelah beberapa tahun tenang, penyebaran telah kembali dengan kuat menjadi berita utama karena fluktuasi hebat yang dialami dalam enam bulan terakhir, pasang surut terus menerus yang sayangnya merugikan negara kita dalam hal pengeluaran bunga: 1,5 miliar euro menurut Bank Italia. Dan jumlah mereka bisa terus meningkat.
Tak perlu dikatakan jika di satu sisi kecenderungan penyebaran mempengaruhi pilihan pemerintah, dari atas, justru pilihan Pemerintah (tidak sendirian, tentu saja) yang mengkondisikan naik atau turunnya imbal hasil BTP dan karenanya perbedaan dengan Bund, dalam hubungan pendek keuangan di mana kepemilikan komutatif menjadi raja.
PENYEBARAN DI TAHUN 2018: BEGINI CARANYA
2018 dapat dianggap sebagai tahun simbolis di mana link (semakin dekat) antara penyebaran dan kebijakan telah memanifestasikan dirinya dalam semua kejelasannya dan, sayangnya, saldo akhir selama 12 bulan sebagian besar tetap negatif.
Meski penyebarannya turun setelah mencapai puncaknya pada Oktober-November, dibandingkan awal tahun lonjakannya masih luar biasa. Angka-angka membuktikannya. Pada 2 Januari 2018, ketika pasar dibuka kembali setelah istirahat liburan dan lima hari setelah pembubaran Chambers oleh Presiden Sergio Mattarella, selisih antara BTP 163 tahun Italia dan BUND Jerman adalah 28 basis poin. Pada tanggal 2018 Desember XNUMX, sesi terakhir tahun ini, spreadnya 254 poin, 91 lebih banyak dari awal tahun.
Katakan saja langsung: bisa jadi lebih buruk, jauh lebih buruk, tetapi kenaikan itu akan merugikan kita (dan itu telah merugikan kita, seperti yang disebutkan) dalam hal apa pun yang sangat mahal.
PENYEBARAN DAN POLITIK: ITALIA 2018
Mengingat guncangan yang dialami sepanjang tahun, dan khususnya dalam enam bulan terakhir, banyak yang lebih suka melihat gelas setengah penuh. Alasannya dapat dijelaskan dengan menggunakan angka dan menghubungkannya dengan peristiwa politik besar tahun 2018:
2 Januari 2018: menyebar pada 163,7 basis poin. Italia mengambil jalan menuju pemilu.
1 Maret 2018: spread 130,3 basis poin. Nilai terakhir yang dicatat sebelum pemilu terus menjadi saksi kepercayaan pasar di negara kita dan perasaan relatif tenang terhadap prospek politik masa depan.
2 Mei 2018: menyebar pada 121,1 basis poin. Itu konsultasi langsung sulit. Italia tidak dapat membentuk pemerintahan, tetapi hasil pemilu jelas: M5S dan Lega, dua partai populis yang menakut-nakuti Eropa, memperoleh suara terbanyak. Pasar tampaknya lebih menyukai ketidakpastian dan kemungkinan kembali ke jajak pendapat daripada kemungkinan pembentukan pemerintahan.
1 Juni 2018: tersebar di 238,7 poin. Pemerintah Conte bersumpah. Setelah hampir 3 bulan bolak-balik, Italia memiliki Eksekutif baru. Hanya dalam satu bulan, spread meningkat 117 poin, 75 dibandingkan awal tahun.
3 September 2018: tersebar di 285 poin. Lembaga pemeringkat Fitch, dua hari sebelumnya, mengonfirmasi peringkat BBB Italia, namun merevisi prospek ke bawah dari "stabil" menjadi "negatif".
20 November 2018: tersebar di 326 titik. Putusan resmi akan tiba pada 21 November, namun pasar sudah pasti. Setelah berbulan-bulan desas-desus tentang undang-undang anggaran Italia dan volatilitas pasar yang diakibatkannya, lUni Eropa secara resmi menolak manuver tersebut dan memulai prosedur pelanggaran. Penyebarannya meroket. Mulai saat ini, bagaimanapun, Pemerintah akan mulai mengurangi.
29 Desember 2018: tersebar di 254 titik. Setelah kesepakatan ditemukan dengan Brussel, perbedaan memulai tren penurunan, menutup tahun di atas ambang batas psikologis 250 poin.
PENYEBARAN: BERAPA BIAYA 2018 AS
Perjanjian dengan Uni Eropa itu menenangkan, setidaknya sebagian, semangat investor dan menurunkan spread di bawah 250 basis poin. Namun, dibandingkan dengan posisi terendah tahun ini, yang dicapai sebelum pemerintahan baru menjabat (114,6 basis poin intraday pada 25 April), levelnya tetap sangat, sangat tinggi. Hal yang sama berlaku, tentu saja, untuk hasil sepuluh tahun (dan obligasi pemerintah Italia lainnya), yang naik dari level terendah 1,717% menjadi 2,797% pada 29 Desember, setelah mencapai level tertinggi 3,677% pada akhir November.
Terlepas dari fase "normalisasi" saat ini, obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah Italia dalam periode volatilitas keuangan dan ketidakpastian politik yang lebih besar, mereka sangat merugikan kami dalam hal biaya bunga. Faktanya, kami tidak dapat lagi berbuat apa-apa tentang ini dan Italia akan dipaksa untuk membayar bunga, dalam beberapa kasus bahkan berlipat ganda dibandingkan dengan yang diasumsikan pada bulan Mei. Untuk 2019 saja, biayanya 1,5 miliar euro. Sebaliknya, jika kita memperluas cakrawala ke periode 2018-2021, negara kita akan dipaksa membayar investor empat miliar lebih.
SEBARAN: PROSPEK UNTUK 2019
Jika spread tetap pada level saat ini, maka melayang sekitar 250 basis poin untuk 2019 bebannya akan menjadi 4 miliar euro, yang akan meningkat menjadi 6,5 pada tahun 2020, melebihi 8 miliar pada tahun 2021.
Apa yang diharapkan operator? Menurut survei yang dilakukan pada bulan Desember dari Assiom Forex, bekerja sama dengan Il Sole 24 Ore Radiocor, 52% dari mereka yang diwawancarai tidak percaya bahwa perbedaan antara Btp dan Bund bisa turun di bawah ambang 250 poin. Di sisi lain, 10% percaya bahwa spread akan kembali menembus ke level atas 300 poin, sedangkan menurut 42% dari mereka yang ditanyai, akan terus ada kenaikan dan penurunan antara 250 dan 300 poin. Di sisi lain, 32% percaya kemungkinan fluktuasi antara 200 dan 250 poin, sementara hanya 15% yang membayangkan pengembalian di bawah 200 poin. Akankah spread jatuh di bawah ambang batas ini? Hanya 1% dari orang yang diwawancarai yang berpikir demikian.
