Jika berhenti untuk ekonomi sedikit mirip dengan kematian, mengulang kembali apakah ini seperti membangkitkan kembali? Akankah pembukaan kembali setelah penutupan yang dipaksakan oleh epidemi menjadi "siap, mulai"? Tidak. Malam ini panjang.
Lo tsunami belum sepenuhnya berlalu: banyak bagian dari sektor penting pasti akan diinvestasikan dan, tidak kalah mematikan dari gelombang, akan datang arus refluks, dalam bentuk pemulihan yang lambat, yang akan menyeret bisnis dan pekerjaan menjauh.
Pertama-tama mari kita lihat pada tahap apa itu krisis ekonomi disebabkan oleh virus mikroskopis yang kita semua tahu sekarang. Dan kemudian kami menjelaskan alasan mengapa butuh waktu lama untuk bangkit kembali, yaitu untuk mencapai tingkat pendapatan, produksi, dan permintaan pra-epidemi.
Krisis telah mencapai a tahap keempat, sangat berbahaya: itu kurangnya likuiditas. Tiga masalah sebelumnya, kami sebutkan secara berurutan: kesulitan yang dialami sektor manufaktur akibat terputusnya rantai nilai, akibat penutupan pabrik di China; runtuhnya bisnis di sektor tersier, akibat pemaksaan massa dari aktivitas sosial; di sana jatuh dalam output manufaktur, karena kurangnya permintaan, komponen dan pekerja (di beberapa negara atau wilayah ketiganya bersamaan).
Kejatuhan yang lalu ini penting untuk digarisbawahi, karena juga terjadi dalam sistem ekonomi, seperti Korea Selatan, di mana belum ada pembatasan pergerakan orang untuk mengendalikan wabah. Oleh karena itu, ini adalah efek yang sangat tidak langsung dari tindakan yang diambil di tempat lain, yang memperparah resesi. Kita akan melihat bagaimana dan sejauh mana saluran asing juga dapat berperan sebagai motor penggerak dalam fase pemulihan.
Kurangnya likuiditas disebabkan oleh penurunan omzet yang tajam (sangat sering dinolkan) dan penerimaan (berbeda dari yang pertama, dipengaruhi oleh perpanjangan waktu pembayaran), sementara banyak jalan keluar tetap ada, meskipun ada pemotongan biaya tenaga kerja dan penundaan biaya keuangan, pajak dan jaminan sosial .
Pengurasan uang tunai sedang dilawan oleh kebijakan ekonomi dengan langkah-langkah dukungan kredit. Yang harus memiliki dua karakteristik: the mempercepat pengiriman dan keberlanjutan. Tanpa yang pertama ada kegagalan hari ini, tanpa yang kedua ada kegagalan besok. Ketiadaan yang pertama lebih serius, karena ketiadaan yang kedua dapat diatasi dengan intervensi anggaran publik yang ditujukan untuk mengurangi utang swasta.
Saat ini tidak ada yang bisa menghitungnyatingkat resesi. Ada beberapa statistik yang menjadi dasar perkiraan. Dan kita sangat tidak sejalan dengan perilaku ekonomi biasa sehingga model ekonometrik dengan mudah memberikan indikasi yang salah.
Kadang-kadang bahkan indikator terdistorsi. Misalnya, PMI secara artifisial tertahan oleh perpanjangan waktu pengiriman, yang biasanya merupakan tanda tekanan permintaan pada kapasitas produksi, sedangkan dalam hal ini disebabkan oleh penurunan pasokan untuk tindakan sanitasi.
Atau mereka datang salah membaca: PMI manufaktur China kembali di atas 50 ditafsirkan sebagai pemulihan dari level sebelumnya, sementara itu berarti aktivitas sedikit kurang lamban.
Kita baru tahu apa itu resesi sangat dalam, sedemikian rupa sehingga bahkan mengarah pada pengurangan yang jarang terjadi dalam PDB dunia, seperti yang dengan mudah mereka simpulkan dari "Le lancette dell'economia" tanggal 7 Maret (di sini). Dari sana perlu naik.
Seberapa cepat dan intens akan pemulihan? Untuk menghibur semangat (bahkan semangatnya sendiri), Jerome Powell, Ketua FED yang luar biasa, mengatakan itu akan "kuat". Namun kemudian dia menambahkan bahwa akan kembali ke aktivitas normal bertahap dan ragu-ragu ("upaya"). Dia juga tidak dapat mengatakan kapan itu akan dimulai, tergantung pada akhir dari fase penularan yang paling kritis. Dan dia menggarisbawahi bahwa semakin Anda tinggal di rumah dan menjaga kesehatan Anda hari ini (ergo: semakin banyak PDB turun), semakin cepat Anda memulai lagi. Di sana konvergensi antara kesehatan masyarakat dan ekonomi tidak lagi diragukan oleh siapa pun (dan dijelaskan di sini).
ada meskipun sepuluh alasan untuk ragu bahwa itu adalah kebangkitan: 1. penghentian ekonomi itu tidak bersamaan dan mereka yang memulai kembali terlebih dahulu menghadapi angin sakal dari mereka yang berhenti kemudian (ini dapat dibaca dengan jelas pada jatuhnya PMI Korea Selatan pada bulan Maret); 2. Anda akan memiliki takut memulai kembali infeksi dan karena itu akan ada kehati-hatian dalam perilaku dan pelonggaran tindakan pembatasan; 3. kita harus berjalan-jalan dengan sarung tangan dan masker: bukan dress code ideal untuk berbelanja; 4. mereka akan bergeser baik untuk bekerja maupun meninggalkan rumah: ini mengurangi momentum produksi dan konsumsi; 5. beberapa bisnis mereka tidak akan pernah membuka kembali dan beberapa sektor tidak akan langsung restart; 6. saya perjalanan internasional mereka akan tetap menggunakan kuota, karena takut mengimpor kembali virus; 7. itu rantai nilai mereka akan membutuhkan waktu untuk berjalan dengan lancar; 8. yang kuat penurunan pendapatan akan membatasi pengeluaran; 9. Tabungan rugi, utang menumpuk dan ketakutan akan hari esok bertambah kecenderungan menabung; 10. keuntungan jatuh dan ketidakpastian tentang permintaan masa depan menurunkan kecenderungan untuk berinvestasi.
Oleh karena itu sangat mungkin pemulihan akan menjadi «J» terbalik, dengan a pendakian yang panjang dan lambat terhadap tingkat aktivitas sebelumnya. Nilai pra-epidemi hampir tidak akan direvisi sebelum tahun 2022.
Dua plus. Pertama: negara belajar dari satu sama lain dan membekali diri dengan lebih baik dan lebih cepat, sehingga memperpendek durasi resesi dan mendekatkan waktu pemulihan. Kedua: kebijakan ekonomi bersifat responsif dan segera menyesuaikan langkah-langkah di mana kelemahan muncul dalam intervensi, baik di bidang moneter maupun kebijakan anggaran, dan karena itu sangat mengurangi kerusakan permanen.
Namun, berhati-hatilah untuk tidak mempertimbangkan dukungan ini untuk bisnis dan rumah tangga rangsangan super yang akan membuat pertumbuhan lebih kuat: seperti berpikir bahwa ventilator paru-paru yang memperkaya pasien virus corona dengan oksigen memungkinkannya, begitu dia meninggalkan rumah sakit, untuk berlari maraton seperti Abebe Bikila.
