La kebijakan Fed itu dapat dinilai dengan berbagai cara tergantung pada tujuan yang dikejar: sukses besar atau intervensi yang tidak signifikan. Tapi juga bencana mutlak. Saya untuk tesis terakhir”. Itu terjadi pada tahun 1982 ketika Edward Kane, seorang ekonom top di Universitas Ohio, memiliki keberanian untuk mengkritik kenaikan suku bunga Fed yang kuat dalam menghadapi Paul Volcker, bank nomor satu yang menunggu untuk berbicara di depan rekan-rekannya di simposium Fed tahun itu, untuk pertama kalinya, dijadwalkan untuk Jackson Hole, Wyoming, surga ikan trout yang dipilih untuk menyenangkan Volcker, seorang penggemar memancing yang hebat. Tetapi bagi bankir yang dekat dengan Demokrat, yang sudah berada di garis bidik Ronald Reagan, ini bukanlah hari yang mudah: pada akhirnya, The Fed menang atas musuh-musuhnya, menjinakkan inflasi dua digit yang telah menggerogoti ekonomi selama hampir sepuluh tahun. .
Pasar merindukan para bankir kuat yang mampu mendikte aturan
Akankah sejarah terulang kembali empat puluh tahun kemudian? Intervensi oleh Jerome Powell, streaming langsung, diharapkan di ruangan yang sama di mana Volcker berbicara, untuk menegaskan kembali bahwa bank sentral tidak akan lagi mentolerir inflasi dua digit, bahkan dengan biaya melepaskan terburu-buru untuk dolar. Powell, seperti Volcker, juga menyesali rilis terbaru dari Gedung Putih: membatalkan hutang siswa ke bank (masing-masing hingga 20 dolar), pada malam Jackson Hole adalah tindakan yang adil dan populer beberapa bulan sebelum pemilihan, tetapi bernilai +0,3% dalam hal inflasi (dan mungkin bahkan lebih, menurut Jason Furman, mantan kepala ekonom Obama). Tapi analoginya berakhir di sana. Berkat Volcker, yang dipanggil kembali ke Washington pada tahun 2009 untuk memulihkan ketertiban dalam keuangan AS, keuangan dunia telah mampu memiliki panduan yang berwibawa dan bipartisan, yang mampu mendikte aturannya ke pasar, bahkan yang paling rusuh dan memberontak.
Pengacara Powell, yang bahkan tidak memilikinya gelar di bidang ekonomi, sebagai gantinya harus menjelaskan kepada pasar tentang kinerja buruk setahun yang lalu, ketika ketua Fed berpendapat bahwa inflasi hanyalah masalah yang salah, episode sementara yang berumur pendek di cakrawala pasar yang dikhususkan untuk keindahan yang stabil dan didorong oleh suku bunga rendah. nol atau hampir. Hal-hal, Anda tahu, berjalan sangat berbeda. Jerome Powell dengan demikian mendapati dirinya dianggap sebagai salah satu yang paling bertanggung jawab atas ketakutan runtuhnya pasar, tidak begitu banyak dari Bursa Efek seperti 17 triliun dolar yang terbakar dengan penurunan obligasi.
Powell berperan sebagai Falcon untuk menebus kesalahan
Kita perlu mulai dari sini untuk memahami kesulitan The Fed saat ini untuk dianggap serius, terlepas dari kesibukan kenaikan biaya uang pada tahun 2022 dan janji intervensi yang lebih drastis untuk menekan inflasi. Warga, tetapi juga para broker, berjuang untuk memahami alasan tekanan dalam menghadapi ekonomi yang mengambang setidaknya untuk saat ini. Dan, terlebih lagi, dari a pasar Lowongan Kerja booming, meskipun jutaan orang menolak untuk kembali ke perusahaan, bar atau rumah sakit yang mengeluhkan kekurangan staf. Bagaimana Pengacara Powell akan menyampaikan pesan kepada audiens yang setengah percaya padanya? Presiden hanya dapat mengulangi garis ketegasan, tetapi tanpa melebih-lebihkan: dia selalu meyakinkan orang Amerika bahwa Amerika Serikat tidak akan berakhir di resesi… Oleh karena itu, dia hanya bisa menjadi pidato yang ambigu, mungkin lebih dari para pendahulunya (“Apakah Anda mengerti saya? Jadi saya melakukan sesuatu yang salah” Alan Greenspan biasa berkata): kasar, kejam tetapi dengan sentuhan harapan, meskipun terkendali dan mabuk , karena tidak perlu banyak waktu untuk membangunkan Taurus di luar musim.
Semua mata tertuju pada Powell, apa yang akan dilakukan Fed terhadap suku bunga?
Selain metafora, acara Jackson Hole (159 penulis, 370 makalah, kontribusi bank sentral yang datang dari 170 negara) akan berjuang untuk meyakinkan orang Amerika agar tidak lengah: harga bensin menurun, inflasi dapat memberikan kelonggaran yang sudah dimanfaatkan oleh saham teknologi. Tentu, satu atau lebih peningkatan akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang, tetapi tahun depan, jaminan bank besar, musik akan berubah. Dan Jerome, sebagai pengacara yang baik, akan menelan sinyal yang paling tidak menyenangkan. Kecuali angin krisis yang datang dari Eropa menasihati Wall Street untuk tetap waspada. Ketika inflasi Amerika itu akan turun dalam beberapa bulan mendatang, Eropa, sebelum moderasi tahun depan, akan terus meningkat menuju 10% meskipun subsidi energi yang akan menyebabkan peningkatan utang publik. Dan Frau Schnabel, bankir Jerman yang mewakili ECB di dataran tinggi Wyoming, hanya bisa melambai-lambaikan bulu elangnya. Mereka jauh di kali, tahun 2014, di mana Mario Draghi memilih Jackson Hole untuk mengumumkan Pelonggaran Kuantitatif Eropa.
