Terhadap indikasi ekonomi yang sehat, tampaknya semakin jelas bahwa kita berada dalam konteks kenaikan suku bunga dalam jangka pendek; ke depan, kami mengharapkan kemungkinan laju kenaikan suku bunga yang stabil daripada yang ditargetkan karena Fed bertujuan untuk tingkat suku bunga yang lebih netral. Meskipun demikian, dalam konteks investasi obligasi, penting untuk dipahami bahwa suku bunga jangka pendek dan jangka panjang cenderung tidak bergerak selaras karena suku bunga jangka pendek juga dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor.
Seperti biasa, ini berarti dampaknya bervariasi di dalam sektor obligasi. Dalam pandangan kami, kenaikan suku bunga Fed adalah tanda yang sehat bahwa Fed memperkuat atau menegaskan pertunjukan kekuatan ekonomi AS secara umum, terutama mengingat kinerja pasar tenaga kerja yang positif dan kepercayaan bisnis dan konsumen.
Selain mengincar tingkat suku bunga yang lebih netral, The Fed juga mendapatkan kembali pengaruh yang lebih besar terhadap perekonomian. Tingkat suku bunga yang lebih netral memberi The Fed kotak alat yang lebih luas ke depan jika itu berbalik arah. Salah satu kekhawatiran kami adalah bahwa jika Fed terus mempertahankan suku bunga rendah dan ekonomi secara mengejutkan berubah menjadi negatif, Fed tidak akan dapat merangsang ekonomi dengan memangkas suku bunga. Sementara Fed mungkin tidak membutuhkan peluru dalam waktu dekat, kami yakin penting untuk memilikinya.
Mengingat kekuatan indikator ekonomi utama, kami yakin The Fed semakin berada dalam bahaya keterlambatan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat. Harus diingat bahwa suku bunga Dana Fed dimulai dari nol, tetap pada level itu untuk waktu yang lama dan masih rendah menurut standar historis, terlepas dari langkah Fed terbaru ini.
Namun, kami tidak mengharapkan suku bunga Treasury jangka panjang naik dengan kecepatan yang sama. Tingkat Treasury XNUMX tahun bisa naik secara bertahap, tapi mungkin tidak pada kecepatan yang sama.
OBLIGASI: AREA SOROTAN
Sejalan dengan penilaian yang positif terhadap fundamental ekonomi secara umum, meskipun sejauh ini kinerjanya kuat, kami tetap menilai kredit korporasi dengan baik, termasuk segmen investment grade dan high yield, serta pinjaman dengan leverage (pinjaman bank). Kami terus percaya bahwa sektor-sektor ini dapat memperoleh keuntungan besar dari faktor ekonomi yang menguntungkan.
Dalam kredit korporasi di bawah tingkat investasi, risiko terbesar selalu berupa kesulitan dan gagal bayar, dan sejauh ini kami telah memperhitungkan risiko tersebut untuk siklus bisnis AS. Kami memantau situasi dengan cermat, tetapi tidak melihat tanda-tanda awal penurunan kredit skala besar, setidaknya dalam waktu dekat.
Kami juga terus menganggap sektor kotamadya menarik dari perspektif nilai relatif. Secara keseluruhan, kami optimis tentang dasar-dasar yang tercermin di sebagian besar perangkat kotamadya di tingkat kota dan negara bagian.
Singkatnya, oleh karena itu kami berharap bahwa Fed kemungkinan akan terus menaikkan suku bunga jangka pendek karena menargetkan tingkat suku bunga yang lebih netral di sepanjang kurva imbal hasil dan akan melakukannya lebih konsisten dari waktu ke waktu. Mengingat kekuatan ekonomi AS, kami melihat pengetatan Fed pada catatan positif dan percaya bahwa lanskap obligasi masih menawarkan banyak peluang potensial bagi investor.
