Jam pilihan semakin dekat. Analis dan seluruh komunitas keuangan berharap besok, dalam panggilan konferensi tentang laporan keuangan, CEO Intesa Sanpaolo, Carlo Messina, katakan lebih banyak tentang proyek grup untuk umum, meskipun peluncuran penawaran nyata belum ada di blok awal. Yang pasti, jika operasi Intesa-Generali akan dilakukan, seseorang akan terbuka era baru tidak hanya untuk Intesa, untuk Generali dan untuk Mediobanca, yang merupakan pemegang saham pertama Lion of Trieste, tetapi untuk seluruh sistem keuangan Italia.
Tetapi keraguan itu sah dan Messina, yang telah bermeditasi selama beberapa waktu tentang bagaimana memposisikan ulang dan menumbuhkan Banknya di sepanjang jalur manajemen kekayaan (tabungan terkelola, perbankan swasta, asuransi) setelah menjadikannya salah satu yang paling solid di Eropa dengan Cet1 dari 13% dan 715 miliar aset, telah mengulurkan tangannya, mengklarifikasi bahwa "tidak akan ada operasi pembajakan" dan bahwa ada tiga taruhan yang tidak dapat dihindari yang akan memandu pilihan bank: aset, dividen, dan harga. Sebenarnya, ada risiko lain juga: kesulitan mengintegrasikan bank dan perusahaan asuransi, sebagaimana diungkapkan oleh kegagalan Allianz-Dresdner Bank, Fortis, Credit Suisse-Winterthur dan kebalikan dari Ing, kemungkinan veto Antitrust su konsentrasi aktivitas asuransi yang berlebihan di pasar Italia dan Eropa dengan konsekuensi risiko "rebusan", kebutuhan untuk mengurangi kehadiran internasional Generali terutama di Eropa dan, di atas segalanya, bahaya tanpa disadari membuka jalan bagi predator asing telah berburu harta karun Generali selama beberapa waktu.
Memikirkan semua kemungkinan skenario dalam situasi yang lebih terbuka dari sebelumnya untuk seribu solusi mungkin sugestif, tetapi itulah nilainya. Sebaliknya, apa yang sudah jelas adalah pentingnya sistem Italia itu sendiri dari aset sensitif seperti Generali dan, pada saat yang sama, kelemahan intrinsiknya. Mungkin juga benar bahwa Singa tidak lagi memiliki aura magis yang mengelilinginya ketika perusahaan diawasi oleh Mediobanca Enrico Cuccia dan ruang rahasia kantor Trieste dianimasikan oleh karakter mitos seperti Cesare Merzagora terlebih dahulu dan kemudian Antoine Bernheim dan Alfonso Desiata, tapi Generali tetap, dengan aset 496 miliar, permata unik di kancah keuangan Italia. Untuk setidaknya tiga alasan yang tak terbantahkan.
Pertama mengapa Lion memiliki perbendaharaan 70 miliar surat utang publik Italia dalam portofolionya, yang selalu menjadi dan merupakan pilar dengan skala pertama. Kedua karena Generali bukan hanya salah satu dari sedikit grup besar Italia saat ini, tetapi mereka juga salah satu grup Italia besar internasional yang benar-benar langka, hadir dengan kekuatan di Eropa (Jerman dan Prancis memimpin) tetapi juga di benua lain (termasuk Cina). Terakhir, dengan kepemimpinan mereka di pasar polis asuransi dan kehadiran mereka yang dinamis dalam manajemen aset, Generali memegang sebagian besar tabungan Italia dan mereka adalah paru-paru fundamental ekonomi Italia.
Terlalu sering kata sifat "strategis" digunakan secara tidak tepat, yang bukan merupakan sinonim dari penting tetapi lebih dari itu, tetapi jika yang kami maksud dengan "strategis" adalah aset yang memberikan kontribusi signifikan terhadap pembentukan PDB dan yang pada saat yang sama adalah "non- dapat direplikasi”, tidak diragukan lagi bahwa Generali memiliki semua karakteristik yang dianggap strategis tidak hanya dalam sistem keuangan tetapi lebih umum dalam sistem nasional. Bagaimana jika Generali bersifat strategis, tidak mengherankan jika pihak berwenang dan Otoritasnya melakukan bagian mereka sampai akhir untuk mempertahankan karakter Italia mereka, atas nama patriotisme ekonomi yang akan menarik bagi pegawai negeri yang halus seperti Tommaso Padoa Schioppa (yang mengenal Generali dengan baik. , bahkan untuk alasan keluarga) dan yang dapat mendamaikan kepentingan nasional dengan aturan pasar dengan sangat baik.
Peristiwa beberapa hari terakhir, dibuka oleh rumor pertama tentang desain Intesa, menyoroti keunikan Generali tetapi juga menemukan sisi lemahnya ada di pemerintahan yang terutama dalam dirinya struktur kepemilikan saham. Pemberhentian tiba-tiba dari manajer umum Alberto Minali setelah beberapa bulan menjabat, ini hanyalah tindakan terbaru dalam rangkaian yang panjang dan seringkali mengejutkan pembalikan yang menyebabkan perceraian CEO tahun lalu Mario Yunani dari perusahaan setelah hanya tiga tahun dan, sebelum itu, kepergian pendahulunya John Perissinotto, putus asa pada tahun 2012 setelah hanya dua bulan rapat umum yang telah mengukuhkannya untuk kesepuluh kalinya memimpin Generali dengan mayoritas yang sangat besar.
Karena ketua Generali adalah seorang pria bernama Gabriele Galateri, yang merupakan salah satu pakar tata kelola perusahaan terkemuka di Italia, tentu saja bukan aturan formal tata kelola Lion yang membuat kita bingung, tetapi asal usulnya yang menemukan kelemahan terbesarnya. dalam struktur kepemilikan saham Generali. Memang benar bahwa gejolak di puncak sedikit dalam DNA Generali jika orang hanya mengingat bahwa bahkan dua kepribadian yang berada di jajaran perusahaan seperti Bernheim dan Desiata sering pergi dari surga ke neraka dan sebaliknya dan dimahkotai dan diberhentikan dua kali. , tetapi direktur besar Lion adalah dominus Mediobanca, pemegang saham bersejarah pertama, dalam pribadi Enrico Cuccia. Tapi hari ini masa-masa itu sudah berakhir, Mediobanca bukan lagi ruang tamu kaum borjuis maupun lembaga kliring kapitalisme Italia e Cuccia tidak memiliki ahli waris yang layak untuknya. Meniru perbuatannya hanya bisa menimbulkan masalah.
La kelemahan Mediobanca, yang mencerminkan kontradiksi yang belum terselesaikan antara kebutuhannya sebagai bank investasi dan kebutuhan pemegang saham perusahaan asuransi terkemuka Italia, tetapi juga ketidakcukupan mitra utama Leo lainnya, lebih memperhatikan pengelolaan urusan real estat mereka atau hasil jangka pendek pasar saham daripada kepentingan perusahaan, merupakan akar dari ketidakstabilan Generali, terlepas dari kekuatannya di pasar dan keterampilan para manajernya . Konflik kepentingan yang melekat dalam sifat ganda Mediobanca mencapai puncaknya hanya beberapa tahun yang lalu, ketika lembaga Piazzetta Cuccia, meskipun menjadi pemegang saham pertama Generali, melakukan segala kemungkinan untuk mendukung pernikahan antara Unipol dan Fondiaria dan untuk membangun tiang asuransi bersaing Lion. Sheriff pasar dan persaingan tidak ada di sana atau, jika ada, mereka sedang tidur.
Yang benar adalah itu Mediobanca terus bergerak dan bergerak seolah-olah Generali adalah provinsi dari sebuah kerajaan yang sudah tidak ada lagi, tapi belum dapat menjamin stabilitas dan perkembangan perusahaan, yang belum melakukan peningkatan modal selama lebih dari 15 tahun, dan saat ini tidak memiliki sarana untuk mempertahankan Lion jika terjadi fase pengambilalihan dan pengambilalihan balik.
Sebuah era telah berakhir dan inilah saatnya untuk mencatatnya. Semakin cepat harta seperti Trieste diamankan, semakin baik. Selama kita tidak lupa bahwa Generali bukanlah Comit tetapi Mediobanca tidak lagi pantas mendapatkannya.
