Jam bantuan ke Spanyol semakin dekat. Eropa mengambil langkah lain menuju pemulihan. “Semoga saja begitu. Tetapi saya memiliki keraguan yang kuat: Saya khawatir kondisi kuat yang dipaksakan untuk mengakses bantuan akan diterjemahkan menjadi hambatan kuat lainnya bagi ekonomi riil, yang semakin memperumit jalan menuju pemulihan”. Mario Noera, profesor hukum dan ekonomi pasar keuangan di Bocconi, yang sudah memimpin AIAF (asosiasi analis keuangan Italia) menegaskan kembali tesisnya: kebijakan kekakuan saja tidak bisa menjadi obat mujarab untuk masalah pinggiran Eropa. “Saya setuju bahwa penghematan moneter adalah obat yang diperlukan – dia menggarisbawahi – tetapi tidak cukup. Sebaliknya, terapi ini, tanpa tindakan korektif yang diperlukan, berisiko menjadi kontraproduktif juga dari sudut pandang keuangan, seperti yang ditunjukkan oleh data terbaru tentang PDB dan kebutuhan".
Akses Spanyol ke bantuan ESM, bersama dengan pembelian ECB, tetap menandai titik balik. Terbukti dari reaksi pasar…
Ini tentu saja merupakan pencegah yang sangat efektif terhadap spekulasi keuangan. Tetapi obat ekstrem ini saja berisiko menjadi obat pereda nyeri hebat yang tidak membantu menyelesaikan masalah. Katakanlah morfin besar yang menghilangkan rasa sakit tetapi tidak merangsang reaksi tubuh. Saya tidak yakin apakah, pada akhirnya, efeknya menguntungkan”.
Singkatnya, permainan baru saja dimulai…
Arus keluar dari pinggiran ke pusat modal kawasan euro, akibat paling berbahaya dari krisis, belum berhenti. Sistem perbankan di dalam UE sedang direnasionalisasi karena mengekang aliran transfer dalam serikat moneter. Dalam konteks ini, intervensi yang diperlukan oleh ECB memiliki nilai tonik jantung untuk pasien jantung, untuk menggunakan metafora medis lainnya.
Tapi apa yang bisa menjadi solusinya?
Koordinasi kebijakan fiskal yang lebih besar, tanpa mengejar utopia atau proposal maksimalis. Saya melihat dengan ketidakpercayaan yang besar peta jalan menuju kesatuan politik atau proyek anggaran federal Uni Eropa. Proposal ambisius seperti itu membuat saya curiga bahwa, pada kenyataannya, mereka yang mengusulkannya tidak mau berbuat apa-apa. Sebenarnya lebih banyak yang bisa dilakukan hari ini tetapi dengan lebih sedikit.
Artinya?
Kapital dapat diedarkan untuk pembangunan dalam seribu cara tanpa mengganggu reformasi konstitusional atau komitmen serius. Pada kenyataannya, jika kita mengecualikan intervensi bank sentral Eropa, tidak ada yang berubah. Sekarang, untuk mengaktifkan intervensi yang mendukung Spanyol, diperlukan kondisi yang akan berfungsi untuk menghambat lebih banyak lagi tanda-tanda pemulihan yang mungkin, lemah.
Akankah Aliansi Suci Bank Sentral dapat menggerakkan politik? Setelah keputusan Fed, yang dalam praktiknya telah memutuskan untuk menyediakan hingga 2.000 miliar dolar untuk pemulihan lapangan kerja, salah satu dari dua hal: apakah Eropa akan mengikuti, atau nilai tukar euro akan naik ke level yang tidak mungkin…
Saya tidak optimis. Saya ragu Mario Draghi dapat mempraktekkan di Eropa sebuah kebijakan seagresif kebijakan Federal Reserve yang, antara lain, menemukan pembenaran dalam langkah selanjutnya dalam kebijakan domestik Amerika. Bank sentral ingin mengantisipasi risiko riil menghadapi deflasi liar yang disebabkan oleh tebing fiskal. Di Eropa, bahkan dalam menghadapi penolakan yang dinyatakan oleh Bundesbank terhadap pilihan ke arah itu, sulit untuk mempraktekkan strategi yang sama. Singkatnya, ada kurangnya koordinasi kebijakan moneter. Dan ini adalah masalah lain.
Oleh karena itu, situasinya tidak membaik. Dan itu berisiko menjadi lebih buruk. Tapi apa yang bisa menjadi titik kritis?
Pemilu. Saya percaya bahwa pemilu Jerman dapat menandai reaksi terhadap ketidakpuasan politik, yang mempengaruhi semua negara sampai batas tertentu. Dan, di atas segalanya, melawan virus populisme. Hanya penobatan populer yang kuat yang dapat memberikan titik balik yang diperlukan untuk memulai kebijakan pertumbuhan. Tanpanya, penghematan berisiko berubah menjadi jaket pengekang.
