Seorang penabung menulis: “Saya melihat pengembalian dana saya dan akun tidak bertambah. Lembar fakta perusahaan manajemen mengatakan satu hal, tetapi portofolio saya berbeda. Bagaimana itu mungkin? Siapa yang benar?". Mungkin keduanya.
Pengembalian total Anda mungkin berbeda dari pengembalian pribadi Anda. Yang pertama, ditemukan dalam dokumen ringkasan produk, umumnya dihitung dalam tahun kalender, dari 1 Januari hingga 31 Desember. Yang kedua, di sisi lain, bergantung pada kapan investor membeli dana tersebut dan pada operasi selanjutnya, seperti misalnya penjualan sebagian atau pembelian unit baru, pada periode yang bersangkutan.
Morningstar menghitung pengembalian investor berdasarkan aliran langganan dan penebusan, yang sebenarnya merupakan representasi dari perilaku penabung. Mari kita lihat cara kerjanya, ambil contoh dua sub-dana terbesar yang tersedia di Italia untuk perorangan (tidak termasuk moneter): Carmignac Patrimoine dan Templeton Global Bond.
Arus dan arus keluar
Keduanya telah menjadi protagonis arus masuk dalam beberapa tahun terakhir, bergantian tahun arus bersih positif dengan periode penebusan yang kuat. Pada tahun 2010, Carmignac Patrimoine (peringkat Analis Morningstar Bronze, ditetapkan pada 25 Juni 2015 - laporan oleh Thomas Lancereau) mencatat langganan bersih di seluruh Eropa sebesar 7,7 miliar euro; tahun berikutnya, penebusan bersih melebihi dua miliar. Saat itu tahun 2011, tahun di mana krisis utang negara mencapai puncaknya di Benua Lama dan selisih antara obligasi pemerintah pinggiran dan Bund Jerman melonjak. Manajernya, Edouard Carmignac dan Rose Ouahba, berhasil menahan kerugian sekitar 0,7% selama dua belas bulan; namun investor menyisakan lebih dari 1% karena dinamika arus. Pada tahun 2014, penebusan adalah 3,7 miliar, meskipun dana tersebut mengembalikan hampir 9%. Langganan baru tiba kemudian, pada tahun 2015, dengan pengembalian investor yang praktis nihil.
Kesenjangan ini bahkan lebih lebar dalam kasus Templeton Global Bond (Peringkat perak, ditetapkan pada 25 Mei 2016 - laporan oleh Mara Dobrescu). Pada tahun 2010 mencatat aliran bersih hampir satu miliar euro terhadap pengembalian total 19,5% dari kelas dalam euro, tetapi pengembalian untuk investor "hanya" 10,3%. Bobot pasar negara berkembang dalam portofolio membuatnya bergerak selaras dengan aset berisiko, yang menghukumnya di tahun-tahun yang lebih sulit seperti 2011; namun total kinerja jangka panjang lebih baik dari rata-rata. Sayangnya, pelanggan telah kehilangan banyak hal karena seringnya masuk dan keluar.
