Kurs 0,20 tahun Jerman, hari ini pada level XNUMX%, adalah sintesis dari banyak aspek pasar gila ini di awal tahun: di atas segalanya, ini adalah real kertas lakmus penghindaran risiko di pasar, termometer yang mengukur demam ketakutan yang telah mengambil alih daftar harga selama 40 hari pertama tahun ini; kami mulai pada awal 2016 dengan tingkat sepuluh tahun di area 0,60% untuk menemukan diri kami dengan nilai yang sama dengan hanya sepertiga dari nilai awal setelah tiga bulan; sementara itu kami sempat melihat titik terendah di area 0,10% pada hari terakhir bulan Februari tahun kabisat ini; 0,10% adalah kerabat dekat dari minimum absolut 0,075% yang dicapai pada 25 April 2015, tingkat di mana koreksi yang sangat keras kemudian dimulai tahun lalu yang dalam beberapa minggu membawa tingkat kembali ke hampir 1%, dengan ayunan yang meninggalkan setidaknya luka psikologis yang tak terhapuskan dalam ingatan para pedagang obligasi.
Perbedaan besar adalah bahwa pada tahun 2015 angka-angka ini memiliki pengumuman QE di belakangnya, sementara bund hari ini menggabungkan, selain ketidakpastian yang disebutkan di atas, juga ekspektasi untuk penunjukan ECB pada hari Kamis ini. Mario Draghi yang telah menjanjikan babak baru rangsangan untuk pertemuan ini.
Oleh karena itu, dilema yang biasa terjadi pada ECB, pergerakannya, dan efeknya yang terkadang menyimpang dengan permainan korelasi yang terkadang sangat kontra-intuitif diusulkan kembali: jika Draghi mengecewakan dengan QE kurang dari yang diharapkan, maka seluruh kurva Jerman sebenarnya mahal dan rentan tetapi pasar untuk aset berisiko dapat melanjutkan koreksi dan oleh karena itu bund akan kembali menjadi uang; jika Draghi mengalahkan ekspektasi, bund bahkan dapat memiliki margin apresiasi bahkan mulai dari level ini tetapi tidak masuk akal jika pasar kemudian bertaruh bahwa langkah-langkah tersebut benar-benar efektif pada ekonomi riil dan inflasi, maka bund pada tingkat ini akan sangat mahal. dan di reli aset berisiko bisa menjadi korban pengorbanan yang mudah. Jadi itu akan menjadi penting membedakan taktik dari strategi dan mengidentifikasi aspek mana dari berbagai jiwa bund yang diputuskan untuk diistimewakan atas cakrawala waktu yang berbeda.
