Diskusi enam jam di dewan direksi Telecom Italia melahirkan, seperti biasa akhir-akhir ini, sebuah komite orang bijak yang terdiri dari Julio Linares dari Telefonica, Gabriele Galateri dari Genola, presiden Generali, Elio Catania, direktur independen dan ketua dari komite kontrol internal dan Luigi Zingales, direktur independen utama. Tugas esai, dipanggil untuk mendukung ketua eksekutif Franco Bernabè, adalah untuk mengevaluasi dalam waktu singkat (tidak lebih dari 2 atau 3 minggu) potensi kemungkinan merger dengan "3", anak perusahaan Italia dari raksasa Hong Kong. Hutchison Whampoa, berniat untuk meningkatkan hingga 29,9% dari modal saham, melewati Telco tetapi menilai saham TI sebesar 1,2 euro (hampir dua kali lipat kutipan saat ini).
Bagaimana cara mengevaluasi pilihan ini? Sumber yang dekat dengan presiden berbicara tentang bagian yang berguna untuk melibatkan Telco, pemegang saham mayoritas relatif saat ini dengan 22,4% modal, dalam operasi tersebut. Manajemen dan pemilik ingin memberi pasar tanda kohesi menuju operasi yang rumit dan rumit yang menjadi perhatian Telecom dan semua pemegang sahamnya, termasuk pemegang saham kuat Telco.
Tetapi versi sebaliknya juga beredar: "Transaksi yang ada menimbulkan banyak keraguan" dinyatakan kepada Reuters salah satu perwakilan Telco, dimiliki oleh dimiliki oleh Telefonica (dengan modal 46,18%), Intesa Sanpaolo, Mediobanca (11,62 .30,58 % masing-masing) dan Generali (XNUMX%). Bahkan susunan kepanitiaan menunjukkan bahwa operasi tersebut menimbulkan lebih banyak ketidaksepakatan daripada persetujuan.
Tidak ada perwakilan dari Intesa di Mediobanca, yang menunjukkan sikap dingin tertentu. Dan ini bukanlah ketidakhadiran yang tidak berarti. Ketika datang untuk mendefinisikan nilai-nilai merger, perlu dicatat, para bankir mengambil bidang untuk menentukan pertukaran. Namun dalam kasus ini, direktur independen dipilih, lebih cocok untuk memberikan penilaian "politis" daripada mitra industri yang kuat, Telefonica.
Namun, menurut rumor, Julio Linares di dewan akan menjadi yang paling kritis terhadap operasi tersebut, mengingat antara lain bahwa perusahaan Spanyol tersebut memiliki penolakan pertama atas penjualan saham Telco mana pun. Jika kita menambahkan permusuhan nyata dari Findim Danilo Fossati, orang merasa bahwa proposal yang diajukan oleh Bernabè tidak akan memiliki kehidupan yang mudah. Juga karena rencana "3" terkait dengan masalah pengalihan jaringan ke CDP (hipotesis yang tidak terlalu disukai presiden) dan, di atas segalanya, dengan pekerjaan eksekutif baru, kapan akan ada (jika akan ada menjadi…). Perdana menteri mana yang ingin memulai dengan pengalihan kendali perusahaan telekomunikasi terakhir dengan mayoritas Italia ke China?
Banyak yang akan tergantung pada karakteristik operasi. Menurut beberapa rumor, raksasa Asia itu ingin menggabungkan anak perusahaannya 3Italia dengan Telecom Italia dan juga bersedia membayar saham Telecom Italia yang dipegang oleh Telco secara tunai, membayar mereka 1,2 euro per saham, dua kali lipat nilainya di Bursa Efek. Ada yang mencoba menyelesaikan rekening di kantong pemegang saham Italia, seandainya proyek ini lepas landas.
Uang tunai akan dikumpulkan oleh pemegang saham Telco - Secara khusus, Generali akan mengumpulkan 1,1 miliar dan akan mengambil alih 835 juta bagiannya dari hutang Telco. Saldo akan menjadi positif untuk 268 juta, terhadap harga tercatat 282 juta. Hasil dari operasi Lion of Trieste ini akan menjadi sedikit kerugian modal yang harus didistribusikan sebesar 70% ke dalam polis nasabah yang memiliki saham yang bertanggung jawab.
Situasi yang sama juga terjadi pada pemegang saham lain Intesa dan Mediobanca, yang masing-masing akan mengumpulkan sekitar 414 juta euro dimana 300 juta hutang pro-rata harus dikurangi. Oleh karena itu, pengumpulan bersih akan dikurangi menjadi 114 juta dari harga tercatat 107 juta, sehingga hanya 7 juta keuntungan modal untuk Intesa dan Mediobanca.
Bagi pemegang saham minoritas, yang diwakili oleh Catania dan Zingales, operasi tersebut tidak menjanjikan premi apa pun, tetapi perubahan pemegang saham mayoritas dari perusahaan keuangan menjadi operator industri dan global, dikombinasikan dengan sinergi dengan 3Italia, dapat menawarkan perspektif baru. Selama Telefonica sepertinya masih ingin keluar dari permainan. Singkatnya, Board of Telecom telah memperbaharui kepercayaannya di Bernabè. Tapi dia tampak seperti mandat eksplorasi daripada yang tidak bersyarat. Ini juga modis hari ini.
