Setiap minggu negosiasi antara otoritas Yunani dan pemberi pinjaman internasional membuat kami tegang. Sementara Yunani membuat tambahan kecil untuk rencana reformasi yang sebelumnya ditolak, trio kreditur, mitra zona euro, IMF dan ECB, menuntut reformasi struktural yang besar dan kredibel, sejalan dengan apa yang telah disepakati sebelumnya, sebagai imbalan pengiriman tahap terakhir dari rencana bailout kedua.
Setiap minggu para pengamat mencoba memperkirakan likuiditas yang masih ada di kas pemerintah, dan setiap minggu tampaknya akan terjadi gagal bayar, dengan ketidakmampuan pemerintah untuk memenuhi kewajiban domestik, seperti pembayaran pensiun. Namun, sejauh ini pemerintah berhasil bertahan, termasuk dengan menjarah cadangan dana pensiun dan pemerintah daerah, dengan pembayaran 448 juta euro kepada IMF pada 9 April.
Ketegangan bisa berlangsung hingga pertemuan Eurogroup berikutnya di Riga, yang dijadwalkan pada 24 April, tetapi tidak lebih dari itu. Semakin sedikit kemajuan yang dibuat oleh negosiasi, semakin lama negosiasi akan berlangsung dan ini akan mendorong orang Yunani lari ke cabang bank karena takut akan blok penarikan. Faktor yang paling kritis bukanlah kemampuan pemerintah untuk membayar tagihan seperti neraca bank-bank Yunani. Langkah yang melelahkan pada bank-bank ini dapat menyebabkan mereka bangkrut dan akan memaksa ECB untuk menangguhkan suntikan likuiditas, yang sudah berjumlah sekitar 100 miliar euro.
Pada titik ini, sulit untuk menguraikan niat otoritas Yunani: kami bertanya-tanya apakah Majelis Nasional negara yang baru, berdasarkan komposisinya, memiliki otoritas politik untuk menemukan kesepakatan tentang isu-isu sensitif seperti larangan perundingan kerja kolektif. , perpanjangan rencana privatisasi atau penangguhan pembayaran pensiun tambahan oleh dana pensiun tambahan yang sudah bangkrut. Waktu akan memberi tahu, sumber daya yang selalu tidak mencukupi. Sementara itu, kami melihat tiga kemungkinan skenario:
SKENARIO POSITIF
Kesediaan untuk bernegosiasi menang. Pemerintah Yunani mendorong reformasi struktural, mengubah target surplus primer, Tinjauan Yunani berhasil, tahap terakhir pinjaman dicairkan (ditambah kupon obligasi di tangan ECB) dan Yunani mendapat pengurangan dalam nilai sekarang bersih dari utang negara.
SKENARIO SULIT
Pelarian bank semakin cepat, untuk mengantisipasi hasil negatif dari Review, pemerintah memberlakukan kontrol modal dan plafon mingguan untuk penarikan tunai, seperti yang terjadi di Siprus pada tahun 2013. Resesi ekonomi yang cepat meyakinkan pemerintah untuk bernegosiasi (mungkin setelah pemilihan awal). Kemudian kembali ke skenario sebelumnya.
YUNANI KELUAR DARI UE
Permulaannya mirip dengan skenario sebelumnya tetapi pemerintah kembali ke posisi awalnya (mungkin setelah pemilihan awal), pelarian modal dan kebangkrutan bank memaksa penerbitan mata uang baru, awalnya setara dengan euro, yang terdepresiasi tajam setelah mengambang. Biaya keuangan untuk zona euro sangat besar, antara 150 dan 200 miliar euro. Namun Yunani tetap di Uni Eropa, devaluasi berhasil dan pemulihan akhirnya mengikuti.
Setelah pengenalan kontrol modal, keputusan politik untuk mengeluarkan mata uang nasional mungkin memakan waktu lama dan karena itu dapat dikelola. Sebagai alternatif keluar yang terkendali dari zona euro, situasi politik bisa menjadi kacau dan Yunani bisa keluar dari Uni Eropa. Tetapi skenario negatif seperti itu tampaknya agak tidak mungkin bagi kita.
