Kami sekarang berada di Paskah dan pasar terkemuka, pasar Amerika, berada di tahun 1850, pada level di awal tahun. Ada dua upaya untuk melampaui tahun 1900, tetapi gagal, meskipun tipis. Ada dua koreksi, satu hingga 1740 di bulan Januari dan satu menuju 1800 dalam beberapa hari terakhir dan sekarang kita kembali ke titik awal. Kenaikan tradisional di awal tahun, yang seringkali berlangsung hingga Mei-Juni, terkenal karena tidak ada. 90 persen ahli strategi ekuitas menyebut tahun 2014 sebagai tahun yang cukup atau sangat baik, tetapi sepertiga pertama, apa yang telah kita lihat sejauh ini, cukup gelisah dan menganggur.
Di sisi lain, pasar saham Jepang yang seharusnya terus merayakan kebijakan ekonomi baru dan agresif Abe justru turun 12 persen. Emas, yang diperkirakan akan melanjutkan penurunan terminalnya, naik 8.5 persen. Logam industri, yang seharusnya terkena dampak krisis di China dan terus turun, naik 3.5 persen. Untuk bagian mereka, obligasi, korban yang dituju dari Great Equity Swivel, menawarkan pengembalian lebih dari tiga persen tahun ini di hampir semua kelas mereka (pemerintah, perusahaan, muncul).
Adapun pasar saham yang sedang berkembang, yang pada bulan Januari kehilangan bahkan lebih dari 10 persen dan tampaknya ditakdirkan untuk pasar beruang yang sulit, cukup nyaman untuk dicatat bahwa Brasil, dalam istilah euro, naik 3.6 persen, sedangkan SP 500 kehilangan 0.3. Kasus menarik lainnya adalah Turki. Negara ini tidak jatuh ke dalam kekacauan (seperti yang ditakuti banyak orang) dan Istanbul menghasilkan hampir 7 persen dalam euro. Kurang dari orang miskin baru di zona euro (Portugal pada 12.3, Italia pada 13.5 dan Slovenia pada 17.5), tetapi tentu saja lebih baik daripada Jerman yang berkembang, yang kehilangan 2.5.
Data ini mengkonfirmasi tesis bahwa akhir tahun, periode di mana setiap orang meluncurkan prakiraan, adalah momen terburuk untuk aktivitas yang tidak hati-hati ini. Visi masa depan, pada bulan Desember, pada dasarnya adalah ekstrapolasi masa kini atau, lebih baik lagi, masa lalu. Terkadang itu berhasil, tentu saja, tetapi yang terbaik adalah menghadapi kenyataan. Realitas tahun 2013, harus diingat, adalah peningkatan 30 persen di bursa saham besar. Fase pencernaan dan akomodasi, setelah berpacu, hanya baik. Hal yang sama berlaku, jika dilihat secara terbalik, untuk aset yang terlalu terkena penalti di tahun 2013, seperti emas. Oleh karena itu, sepertiga pertama tahun 2014 ini tidak bersifat ekstrapolatif melainkan bersifat kompensasi dan kompensasi.
Level 1850 pada SP 500 dipilih dengan baik dan dapat dipertahankan dengan baik. Menunjukkan penilaian berlebihan sedang saat berpikir abstrak. Namun, jika dihistoriskan, yakni jika tahun 1850 ditempatkan dalam konteks luar biasa suku bunga nol dan Qe global, valuasinya bisa dibilang sempurna. Jika kita kemudian mempertimbangkan bahwa pertumbuhan, setelah kuartal pertama yang kurang mengecewakan dari yang diharapkan, sudah menunjukkan tanda-tanda percepatan yang kuat, kita juga dapat mengatakan bahwa dalam jangka pendek masih ada ruang untuk mencoba lagi, kali ini dengan sukses, untuk melampaui kuota 1900 Singkatnya, sementara kegugupan (karakteristik pasar dalam beberapa bulan terakhir) biasanya dikaitkan dengan kerapuhan, dalam hal ini kita dapat secara sah berbicara tentang kegugupan dalam soliditas.
Konfirmasi pasar yang tetap berlabuh pada prinsip-prinsip yang sehat berasal dari sifat selektif dari koreksi terbaru, yang menginvestasikan teknologi dan biotek, dua sektor di mana beberapa perusahaan bersarang (minoritas) dengan valuasi yang terus terang seperti mimpi. Tingkat keparahannya bahkan berlebihan, karena melibatkan saham-saham yang sehat dan berperingkat rendah. Ada juga tindakan keras terhadap bank, menghukum mereka karena kekurangan yang telah diharapkan dan didiskon sejak lama. Dua keberatan dapat diajukan terhadap hipotesis pasar yang siap mencoba titik tertinggi baru, yang satu penting dan yang lainnya lebih penting lagi.
Pertama, pertumbuhan akan melemah di Jerman dan Jepang pada paruh kedua tahun ini. Dalam kasus pertama itu hanyalah fakta musiman, dalam kasus kedua itu adalah efek negatif dari kenaikan PPN. Keberatannya adalah, setidaknya di antara para ekonom, kita mulai dari harapan yang rendah, terutama dalam kasus Jepang. Untuk ini kita dapat menambahkan bahwa pada kuartal ini, selain Amerika, China juga akan berakselerasi. Dalam psikologi pasar, Amerika lebih diperhitungkan daripada Eropa dan Cina lebih diperhitungkan daripada Jepang.
Keberatan kedua adalah bahwa pedang Damocles dari krisis Ukraina menggantung di atas segalanya dengan kemungkinan akibat wajar dari sanksi ekonomi dan sanksi balasan hingga, dalam kasus ekstrim, gangguan pasokan gas Rusia ke Eropa. Yang mengkhawatirkan adalah bahwa Rusia dan Barat sangat peduli dengan Ukraina, percaya bahwa mereka benar, menikmati dukungan dari opini publik masing-masing, dan tidak berniat untuk mundur. Dua perjanjian sebelumnya, yaitu tanggal 25 Februari yang akan menghidupkan pemerintahan koalisi yang luas dan yang dicapai pada bulan Maret antara Kerry dan Lavrov segera dilanggar oleh salah satu atau kedua belah pihak. Dalam kondisi seperti ini, akan sulit untuk membangun kembali kepercayaan minimum setelah kemungkinan kesepakatan ketiga.
Jika benar bahwa tidak ada yang ingin mempercepat dan jika benar bahwa para pemain di lapangan, CIA dan Gru Rusia, adalah profesional yang sangat berpengalaman, maka benar juga bahwa permainan catur yang semarak saat ini selalu dapat merosot. . Dari Vietnam ke Afghanistan hingga Irak, kecakapan analitis dari dua dinas intelijen telah meninggalkan banyak hal yang diinginkan. Harapannya, sejauh menyangkut sanksi, adalah bahwa Eropa putus asa untuk tidak mengganggu percepatan siklus, sementara Rusia tidak dapat melakukannya tanpa uang Eropa jika ingin menghindari resesi yang dalam.
Eropa membutuhkan setidaknya dua tahun untuk mengkonversi kembali ke gas yang diangkut oleh kapal tanker LNG dan Rusia harus bersabar sebelum mengalihkan penjualannya ke China. Di akhir proses ini, geopolitik Eurasia akan sangat berubah, tetapi untuk saat ini pertukaran antara bahan bakar dan Mercedes harus dilanjutkan. Sanksi hanya masuk akal jika mereka lebih merusak lawan daripada kita. Jika kerusakannya merata, lawan yang rasional (seperti Eropa dan Rusia) akan menyerah.
Eskalasi bentrokan pasti akan membawa kerusakan pada pasar. Di sisi lain, bursa saham dan obligasi telah menunjukkan kecenderungan untuk menunda masalah Ukraina segera setelah tampaknya telah stabil, meskipun pada tingkat ketegangan yang meningkat. Dan kemudian selalu ada bazooka, senjata strategis Qe Eropa. Seperti yang ditunjukkan oleh pengalaman OMT, apakah itu hanya kata-kata atau ketersediaan teoretis diikuti oleh fakta, afrodisiak bekerja dalam hal apa pun. Menghindari berlebihan, kami tetap membebani ekuitas hingga level 1900. Dengan memperhatikan perkembangan di front timur.
