Saya tidak setuju dengan apa yang Anda katakan, tetapi saya akan berjuang sampai mati agar Anda memiliki hak untuk mengatakannya. Dalam semangat frasa terkenal ini (yang tidak pernah diucapkan Voltaire dan yang diciptakan Evelyn Hall pada tahun 1903 untuk meringkas pemikirannya), kami ingin menghabiskan beberapa saat membela hak dan citra celana pendek, beruang yang menjual apa yang tidak mereka miliki. dan bidik penurunan kuotasi untuk dapat membeli kembali lebih jauh ke bawah.
Mempertahankan beruang sangat sulit di saat-saat seperti ini. Beberapa dari mereka menyerupai Attila, Genseric atau Genghiz Kahn dan tampaknya mengendarai angin dari stepa Asia Tengah untuk membakar kota-kota kita yang indah. Mereka tahu bahwa mereka tidak akan diingat untuk apa yang mereka bangun dan bahkan mungkin bukan untuk apa yang mereka hancurkan, tetapi untuk sesuatu yang jauh lebih dalam dan itu adalah bahan mentah yang mereka jalani, rasa takut yang berhasil mereka tanamkan.
Ketakutan menjelaskan kecepatan pengembara perampok yang meruntuhkan kerajaan yang luas dan mapan. Sistem kemenangannya selalu sama. Setelah menghancurkan kota pertama di sepanjang jalan dan membunuh semua penduduknya, kota berikutnya ditanya apakah lebih memilih menyerah atau mengalami nasib yang sama. Kota kedua menyerah dan sejak saat itu penyerbu tampak tak terkalahkan dan tak terhentikan. Para korban sendirilah yang bekerja untuknya, berpihak padanya dan menimbulkan efek domino.
Faktor kedua yang dieksploitasi oleh penjajah adalah rasa tak terkalahkan dari penjajah ketika mereka benar-benar berhenti ingin berperang dan mendelegasikan pertahanan perbatasan mereka kepada tentara bayaran untuk menjalani kehidupan yang nyaman dan puas di ibu kota besar mereka. Baik limau Romawi maupun Tembok Besar Cina, keajaiban teknik, tidak berhasil mempertahankan kekaisaran ketika mereka telah melemah dari dalam. Bahkan tanpa Attila dan Genghiz Kahn, Rumania dan Cina akan bertekuk lutut oleh pemberontakan petani dan segera pecah menjadi penguasa lokal yang dikendalikan oleh panglima perang.
Mengikuti jejak bangsa Mongol yang meruntuhkan Beijing yang besar dan makmur hingga rata dengan tanah pada tahun 1215, yang tidak perlu dipertahankan oleh 100 tentara, dan bangsa Manchu (Tungusi berasal dari Siberia timur), yang menaklukkannya pada tahun 1644 untuk memerintah kekaisaran hingga tahun 1912, Kyle Bass dan beberapa manajer dana lindung nilai lainnya hari ini bermaksud untuk membuat China bertekuk lutut karena mempertahankan tembok barunya, cadangan devisa sebesar 3.2 triliun dolar. Tujuan mereka adalah devaluasi 30 persen renminbi. Yang lainnya, mengikuti jejak Attila, beralih ke Barat dan mencoba membuat bank-bank Eropa bertekuk lutut.
Celana pendek tidak terlahir dengan tanda aneh di kulit, helai rambut dengan warna berbeda atau jari menyatu, tanda tradisional si jahat. Banyak dari mereka, seperti Qing Manchu, pengembara yang telah menetap. Mereka tahu bagaimana menjadi pejuang pendek dan bila perlu mengubah diri mereka menjadi petani panjang yang mengolah kebun mereka untuk mendapatkan bahkan hanya dividen. Antara dana lindung nilai tradisional (60 persen naik, 40 persen turun) dan Dana Kynikos (catat namanya) dari James Chanos yang dihormati dan serius (60 pendek dan 40 panjang) tidak banyak perbedaan.
Namun yang membuat celana pendek begitu lincah adalah kebiasaan hidup yang berisiko dan sulit. Mereka yang bullish sering cenderung menempatkan saham di mana mereka kalah dan memikirkan hal lain. Hilangnya banteng, meskipun dengan leverage, sebenarnya dapat dihitung sebelumnya, karena bagiannya, dengan buruk, akan menjadi nol. Hilangnya pemain bearish, di sisi lain, berpotensi tidak terbatas dan oleh karena itu tidak dapat dihitung sebelumnya. Ini membiasakan short untuk manajemen risiko yang sangat hati-hati dan mewajibkan dia untuk tidak pernah terganggu dan hanya menyerang pada titik dan momen yang tepat. Dalam hal ini petani panjang, yang terbiasa dengan ritme musim yang lambat dan teratur serta panen dividen, hanya perlu belajar dari penggembala nomaden pendek. Petani kurang siap secara psikologis untuk tahun kekeringan (atau kehancuran) yang jarang terjadi daripada pengembara untuk serangkaian tahun hidup yang sulit.
Bagaimanapun, celana pendek secara sosial dilegitimasi persis seperti celana panjang. Keduanya, pada kenyataannya, menyatakan diri sebagai pejabat dan pendeta dengan alokasi modal yang optimal. Banteng menurunkan biaya modal untuk perusahaan yang mereka anggap berharga, dan beruang meningkatkannya untuk perusahaan yang mereka anggap kurang layak.
Akhirnya banteng membeli, menjual, membeli kembali, menjual kembali ad infinitum. Bearish menjual, membeli, menjual kembali, dan membeli kembali tanpa batas waktu. Terlepas dari operasi seri pertama dan terakhir, semua yang lain memiliki tanda yang sama.
Dan sama seperti kerajaan besar sering runtuh bahkan tanpa penjajah (memikirkan Uni Soviet), banyak kemajuan besar sering kali runtuh bahkan tanpa beruang. Di bawah tekanan dari produsen yang khawatir akan penurunan harga, pemerintahan Nixon menghapuskan kontrak berjangka bawang merah, tetapi hal ini tidak menghentikan penurunan atau kenaikan selanjutnya, sejalan dengan komoditas pertanian lainnya yang berjangka. Bijih besi dan kalium telah berada di pasar beruang yang berat selama tiga tahun tanpa beruang pernah menyentuhnya.
Adapun kerusakan yang disebabkan oleh pemangsa bearish terhadap banyak orang tak berdosa, mari kita ingat bahwa bahkan sapi jantan, kadang-kadang memangsa antusiasme yang terburu-buru atau pilihan politik yang bodoh, telah menghasilkan alokasi modal yang sangat tidak optimal, kemudian dibayar dengan gelombang kebangkrutan dan kehilangan pekerjaan. . Berakhirnya gelembung teknologi pada tahun 2000 bukan disebabkan oleh bearish, tetapi fakta bahwa banyak perusahaan yang kebanjiran modal hanya menghasilkan kerugian. Akhir dari gelembung real estat pada tahun 2008 dapat ditelusuri kembali ke keputusan politik untuk memberikan rumah bagi setiap orang, mendorong bank (yang kemudian memasukkan uang mereka ke dalamnya) untuk meminjamkan uang kepada siapa pun. Beruang-beruang menusuk gelembung dengan pin mereka, tetapi semuanya akan tetap meledak.
Konon, 2016 akan menjadi tahun yang dikendalikan oleh beruang. Ini belum berarti (atau tidak selalu berarti) bahwa itu akan berakhir dengan entah diskon apa. Ini berarti beruang mengendalikan permainan, menjual kapan pun mereka mau, dan membeli kembali kapan pun mereka mau. Yang lainnya adalah penonton pasif. Agustus lalu tidak sulit untuk bertemu dengan beberapa pembeli, hari ini tidak ada yang membeli (kecuali perusahaan Amerika yang membeli kembali) dan tidak ada yang mengatakan akan membeli.
Pada tahun 2016, beruang memiliki sekumpulan hantu yang luar biasa untuk dilambaikan. Kenaikan oleh Fed (dalam teori delapan, antara 2016 dan 2017), Brexit pada bulan Juni, pemilu AS pada bulan November. Sebagai basso continuo mereka memiliki (kurang dan kurang) penilaian tinggi, Cina misterius di mana legenda yang paling tidak mungkin secara teratur berkembang dari Marco Polo di sini, minyak yang akan menyeret duka dan kehancuran di belakangnya dan bank-bank Eropa, yang regulatornya ( kecuali ECB) sepertinya hanya ingin melahap uang pemegang saham, pemegang obligasi dan pemegang rekening.
Meskipun demikian, dunia yang dilihat oleh bank sentral tidak begitu mengkhawatirkan. Tahun 2015 secara keseluruhan melihat pertumbuhan AS sebesar 1.75 persen dibandingkan tahun 2014 secara keseluruhan. 1.75 persis tingkat pertumbuhan potensial (yaitu non-inflasi) yang dihitung oleh Fed untuk AS. Tujuannya, untuk beberapa tahun ke depan, untuk menstabilkan pertumbuhan pada level ini dan mengurangi jumlah pekerjaan baru per bulan menjadi 100, untuk menghindari inflasi upah. Untuk alasan ini, The Fed bermaksud menaikkan suku bunga secara perlahan.
Bahkan dengan euro yang pulih sementara, Eropa seharusnya masih dapat tumbuh sedikit lebih banyak dari tahun lalu. China tampaknya tidak berorientasi pada kebijakan restriktif. Mengenai arus keluar modal, bagian penting tampaknya semakin terdiri dari pelunasan awal utang dolar korporasi. Setiap dolar yang mengalir keluar dari China untuk ini tentu saja mengurangi satu dolar dalam cadangan, tetapi juga mengurangi satu dolar dalam utang perusahaan luar negeri. Siapa pun yang mengguncang momok penurunan cadangan juga harus mempertimbangkan sisi positif dalam keadilan.
Dan sekarang pertanyaan langsung. Siapa nama Menteri Keuangan Amerika Serikat? Adakah yang tahu bagaimana dia menghabiskan hari-harinya? Ada suatu masa ketika Menteri Keuangan sangat berkuasa dan merancang strategi fiskal dan perjanjian mata uang dengan seluruh dunia. Hari ini semuanya tampak layu. Namun, sebagai orang yang optimis, kami tidak mengesampingkan kemungkinan bahwa mini Plaza (Plaza adalah perjanjian bersejarah, pada tahun 1985, untuk melemahkan dolar) telah berlaku selama beberapa waktu, meskipun hanya secara diam-diam.
Pelemahan dolar yang moderat memberikan oksigen ke negara-negara berkembang, ke China dan ke Amerika sendiri yang, kita ingat, bertindak sebagai poros dunia dan tidak dapat melambat terlalu banyak jika ingin menghindari putaran umum. Karena selimutnya rapat, menariknya dari sisi Cina dan Amerika berarti membiarkan Jepang dan Eropa terbuka. Hal ini mengarahkan kita untuk memikirkan tanggapan moneter yang lebih agresif dari ECB dan, mudah-mudahan, kata-kata dan tindakan dukungan untuk bank-bank Eropa.
Waktunya telah tiba bagi bank-bank untuk mengakhiri denda destruktif yang dengannya Amerika Serikat menahan leher Jerman (Volkswagen, Deutsche Bank) dan dengan demikian mewajibkannya untuk menyelaraskan diri dengan Ukraina. Waktunya juga telah tiba ketika banyak birokrasi Eropa harus berhenti berpikir untuk mencegah krisis perbankan berikutnya di atas kertas dan menyebabkannya menjadi kenyataan. Memperkuat modal baik-baik saja, melibatkan pemegang obligasi dalam bailout mungkin benar, menghitung risiko kedaulatan dalam portofolio bank mungkin masuk akal, memaksakan penilaian pinjaman bermasalah dengan harga jual dengan senjata di pelipis mungkin sugestif. Melakukan semuanya bersama-sama dan semuanya segera pada saat yang kurang cemerlang dan membumbui dengan penerapan VaR tanpa henti dan penutupan, satu demi satu, meja yang menghasilkan risiko, tetapi juga keuntungan, berarti bekerja siang dan malam untuk beruang.
Siapa yang memasukkan jarinya ke dalam luka dan menginfeksinya, tetapi selalu memanfaatkan fakta bahwa luka itu sudah ada. Sekarang, dengan kemauan dan visi politik yang minimal, luka itu bisa disembuhkan, tapi ada baiknya menunjukkan kemauan ini, setidaknya sesekali.
Kami menyimpulkan dengan data Amerika terbaru, yang baru saja dirilis, tentang klaim tunjangan pengangguran, indikator mingguan untuk mendapatkan denyut nadi perekonomian secara real time. Ini adalah data yang sangat bagus dan tentunya tidak menunjukkan ekonomi dalam resesi. Mari pikirkan hal-hal ini sebelum kita membiarkan Attila dan orang Hunnya menakuti kita lebih dari yang seharusnya.
