Pasar mulai merasakan bahwa sesuatu telah berubah di Eropa dan mungkin tidak utopis untuk percaya bahwa akhirnya, setelah begitu banyak kesalahan dan begitu banyak pesan yang kontradiktif, kita berada di jalan untuk menemukan kunci untuk memulai. perjanjian pajak baru antara Negara dan pada saat yang sama segera meluncurkan operasi Dana untuk menyelamatkan Negara (EFSF). Operator mempertahankan sikap hati-hati terutama terhadap obligasi negara lemah seperti Italia. Namun lelang Bot dan Btps kemarin dan hari ini menunjukkan bahwa seseorang mulai tertarik dengan imbal hasil tinggi yang ditawarkan. Kami masih jauh dari stabilisasi pasar yang sebenarnya, tetapi iklim di Italia dan Eropa pasti mulai membaik. Pelaku pasar terus menunjukkan kecenderungan yang rendah untuk mengambil risiko dan cenderung bertindak secara berkelompok, yaitu mereka cenderung meniru satu sama lain, sehingga titik baliknya lambat dirasakan dan ketika hal itu terjadi, mereka menimbulkan ekses pembelian atau penjualan. .
Perbaikan iklim tersebut tentunya berkat langkah-langkah yang diambil pemerintah Monti dari sisi fiskal yang menjadi dasar dapat dikatakan bahwa Italia "tidak lagi menjadi masalah bagi Eropa", tetapi juga sikap berbeda yang dihadapi selama pertemuan antara Monti sendiri dan Kanselir Merkel terhadap Dana Penyelamatan Negara. Pertemuan Berlin sukses besar bagi negara kita yang memperoleh pengakuan sebagai sekali lagi dapat diandalkan dan oleh karena itu menjadi lawan bicara yang sah untuk mengajukan proposal untuk meningkatkan fungsi mekanisme Komunitas, tanpa menimbulkan kecurigaan bahwa itu hanya bertujuan untuk membongkar orang lain. kelemahan dan inefisiensi.
Secara khusus, Monti menekankan bukan pada perlunya meningkatkan sumbangan Dana Tabungan Negara, tetapi pada perbaikan modus operasinya untuk memungkinkan intervensi cepat di pasar sekunder selaras penuh dengan ECB yang, seperti diketahui, sudah melakukan jenis intervensi ini.
Masalahnya adalah mengatasi kekakuan dari prosedur yang dibayangkan yang mempertimbangkan pengaktifan IMF atas permintaan khusus oleh Negara-negara dengan program konsolidasi keuangan publik yang dianeksasi dan reformasi struktural untuk kebangkitan ekonomi. Tetapi untuk banyak negara, termasuk Italia dan Spanyol, langkah-langkah konsolidasi serupa telah diambil atau diumumkan segera, karena pasar berjuang untuk mengakui kemajuan yang dibuat dan mempertahankan suku bunga dan spread terhadap bund Jerman sangat tinggi. Untuk mengatasi "kemalasan" ini akan tepat bagi Dana Tabungan Negara untuk dapat mengintervensi pasar secara langsung atau melalui ECB yang dapat menawarkan jaminan atas sekuritas yang dibeli oleh ECB itu sendiri. Mungkin pengumuman cara operasi semacam itu akan cukup untuk memastikan bahwa pasar bergerak secara mandiri berdasarkan kepercayaan baru pada koherensi seluruh sistem rehabilitasi dan pembangunan Komunitas.
Kita harus berusaha secepat mungkin menutup kesenjangan suku bunga di Eropa. Bahkan Jerman harus menyadari bahwa tingkat 1,7% seperti hari ini bundel XNUMX tahun dianggap rendah secara tidak normal dan dapat memicu gelembung spekulatif yang tidak diinginkan, yang bahkan kenaikannya ke tingkat ekuilibrium untuk uang jangka panjang (antara 3 dan 4%) akan membantu menahan perbedaan dengan tingkat negara yang dinilai lebih lemah.
Amandemen perjanjian tidak diperlukan untuk memulai pengoperasian Dana Tabungan Negara dalam pengertian yang diusulkan oleh Monti. Ini adalah keputusan politik yang dapat diadopsi oleh para pemimpin Eropa tanpa masalah pada KTT berikutnya pada 31 Januari, sehingga mengirimkan sinyal kuat ke pasar, dan mengambil langkah tegas untuk memastikan tidak hanya konsolidasi keuangan publik, tetapi juga untuk penciptaan kondisi keuangan dan suku bunga untuk memungkinkan kami melanjutkan jalur pembangunan.
